家用电器2020W14周观点：全渠道多数品类周度销额增速回暖，3月销额降幅收

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2020年04月12日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 卢璐 联系人 llu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:线上周度数据增长显著，疫情之下龙头企业现金流可控——2020W13周 观 点 》 2020-04-06 2 《家用电器-行业专题研究:疫情风险之下，家电企业的现金流还好吗？》 2020-04-04 3 《家用电器-行业研究周报:各品类周度数据回暖，国美拼多多共推补贴福利——2020W12周观点》 2020-03-29 行业走势图 全渠道多数品类周度销额增速回暖，3月销额降幅收窄——2020W14周观点 本周家电板块走势： 本周沪深300指数+1.51%，创业板指数+2.27%，中小板指数+1.09%，家电板块+2.18%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+2.8%、+0.81%、+0%。个股中，本周涨幅前五名是海联金汇、创维集团、澳柯玛、顺钠股份、开能健康；本周跌幅前五名是深康佳A、顺威股份、奥佳华、东方电热、天银机电。 原材料价格走势： 2020年4月10日，SHFE铜、铝现货结算价分别为41800和11800元/吨；SHFE铜相较于上周+4.29%，铝相较于上周+2.08%。2020年以来铜价-14.88%，铝价-18.11%。2020年4月10日，中塑价格指数为808.21，相较于上周+4.71%，2020年以来-8.58%。2020年3月27日，钢材综合价格指数为99.21，相较于上周价格-0.42%，2020年以来-6.7%。 本周观点 本周线上周度数据除空调品类外，其余品类均延续上周趋势呈正增长。其中洗碗机涨幅最大。环比来看，净水器品类环比涨幅最大。空调虽继续负增长，但环比降幅有所收窄。线下方面，除冷柜和洗碗机同比分别增长3.8%和31.7%外，其余各品类均为负增长。其中空调在所有品类中降幅最大。环比来看，空调环比降幅进一步扩大。另外吸尘器环比增速也有小幅下降，其余各品类环比降幅收窄。 奥维3月全渠道销额数据出炉，线上白电方面空调和洗衣机均为下降的趋势，其中空调降幅更大。小家电3月大部分品类均为正增长，其中破壁机增速最快。环比来看，小家电受疫情影响不大，线上各月销额同比基本均为正增长。厨电方面，油烟机销额同比连续3个月为负增长但环比降幅逐渐收窄。白电方面，冰箱、洗衣机3月销额环比降幅放缓，其中冰箱品类销额增速更是转负为正。空调品类受疫情影响最大，销额的环比降幅逐渐增大，2月销额降幅小于3月主要是由于去年2月空调基数较低。线下方面各品类销额均为负增长，环比来看，空调销额的降幅进一步扩大。 投资建议：从长期看，短期的波动实为龙头企业整合市场带来契机，全球也很难产生可供替代的产能。且海外经济活动的被迫暂停属于短周期事件，海外政府针对疫情反应与行动速度也在加快，建议积极关注三大白电龙头公司格力电器、美的集团、海尔智家。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-04-10 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 000333.SZ 美的集团 49.28 买入 2.92 3.46 3.93 4.34 16.88 14.24 12.54 11.35 002705.SZ 新宝股份 21.32 买入 0.63 0.86 1.04 1.21 33.84 24.79 20.50 17.62 000651.SZ 格力电器 53.74 买入 4.36 4.49 5.14 5.70 12.33 11.97 10.46 9.43 600690.SH 海尔智家 15.29 买入 1.17 1.42 1.49 1.62 13.07 10.77 10.26 9.44 000921.SZ 海信家电 9.39 增持 1.01 1.17 1.29 1.43 9.30 8.03 7.28 6.57 002050.SZ 三花智控 17.18 买入 0.47 0.51 0.57 0.67 36.55 33.69 30.14 25.64 002032.SZ 苏泊尔 69.79 买入 2.03 2.34 2.72 3.14 34.38 29.82 25.66 22.23 600060.SH 海信视像 9.73 买入 0.30 0.33 0.51 0.70 32.43 29.48 19.08 13.90 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -11%-7%-3%1%5%9%13%2019-042019-082019-12家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数+1.51%，创业板指数+2.27%，中小板指数+1.09%，家电板块+2.18%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+2.8%、+0.81%、+0%。个股中，本周涨幅前五名是海联金汇、创维集团、澳柯玛、顺钠股份、开能健康；本周跌幅前五名是深康佳A、顺威股份、奥佳华、东方电热、天银机电。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002537.SZ 海联金汇 46.65% 14.87% 1 000016.SZ 深康佳A -7.80% 34.03% 2 0751.HK 创维集团 13.66% 1.79% 2 002676.SZ 顺威股份 -7.75% 29.79% 3 600336.SH 澳柯玛 11.96% 10.42% 3 002614.SZ 奥佳华 -7.55% 30.90% 4 000533.SZ 顺钠股份 9.20% 18.94% 4 300217.SZ 东方电热 -3.57% 31.37% 5 300272.SZ 开能健康 8.67% 8.74% 5 300342.SZ 天银机电 -2.76% 31.35% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.51%1.09%2.27%2.18%2.80%0.81%0.00%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%1小家电黑电白电家电创业板指数中小板指数沪深300指数 eXbWoXvXnWmVmUfWyXqQtRbR8QaQtRoOtRpPiNoOrNfQoPoN9PqRoOxNmOtMNZrQsM 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 原材料价格走势 2020年4月10日，SHFE铜、铝现货结算价分别为41800和11800元/吨；SHFE铜相较于上周+4.29%，铝相较于上周+2.08%。2020年以来铜价-14.88%，铝价-18.11%。2020年4月10日，中塑价格指数为808.21，相较于上周+4.71%，2020年以来-8.58%。2020年3月27日，钢材综合价格指数为99.21，相较于上周价格-0.42%，2020年以来-6.7%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 一周公司公告 表2：一周公司公告 4月6日 康盛股份 为了实现公司与张家口市人民政府、中植企业集团有限公司在氢能源汽车产业和基金的深度合作，经友好协商，三方签署了《合作推动氢能汽车产业发展战略框架协议》。 九阳股份 公司发布《关于控股股东部分股份解除质押的公告》：截至公告披露日，公司控股股东上海力鸿持有公司股份3.85亿股，占公司总股本的50.11%。本次解质押的股份共计3.08亿股，占其持有公司股份总数的80.18%，占公司总股本40.18%。本次股份解除质押完成后累计质押的股份为0.31亿股，占其持有公司股份总数的8.05%，占公司总股本的4.04%。 开能健康 公司发布《关于持股5%以上股东部分股份解除质押的公告》：截至本公告披露日，持股5%以上瞿建国先生直接持有公司股份2.21亿股，占公司总股本的37.86%。本次解质押的股份共计0.17亿股，占其持有公司股份总数的7.61%，占公司总股本2.88%。本次股份解除质押完成后，瞿建国先生累计质押的股份为0.63亿股，占其持有公司股份总数的28.64%，占公司总股本的10.84%。 4月7日 勤上股份 公司全资子公司广东勤上半导体于2020年4月3日获知深圳市“科教大道（南山路至望鹏大道段）建设工程等7个项目智慧交通工程（含普通照明）” 项目的定标结果，勤上半导体为预中标单位，标的金额为3.18亿元。 兆驰股份 公司控股子公司深圳市兆驰节能照明股份有限公司根据其公司品牌战略，结合业务发展需要，将其公司名称由“深圳市兆驰节能照明股份有限公司”变更为“江西兆驰光元科技股份有限公司”，其他工商登记事项未发生变更。 冰山冷热 公司2019年实现营业收入18.3亿元，同比减少6.84%；归母净利润0.88亿元，同比减少20.66%。 4月8日 海立股份 公司发布未来三年(2020年-2022年)股东分红回报规划：公司每年现金方式分配的利润不得少于该年实现的可分配利润的10%，且连续三年中以现金方式累计分配的利润不得少于该三年实现的年平均可分配利润的30%。 更新时间2020/4/5销量（台/个）销量同比均价（元）均价同比格力官方旗舰店94,917 49%2993-11%海尔官方旗舰店238,727 44%18092%美的官方旗舰店609,226 37%614-4%小天鹅官方旗舰店28,984 -3%215527%海信电视官方旗舰店16,211 4%264110%TCL集团官方旗舰店6,634 117%277137%创维官方旗舰店20,764 36%1765-26%小米官方旗舰店2,756,256 98%347-42%方太官方旗舰店19,999 48%2947-21%九阳官方旗舰店177,429 658%337-2%苏泊尔官方旗