家用电器行业W38周观点：周度全渠道销额增速上升，8月彩电尺寸结构加速大屏化

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2020年09月27日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:8月空调行业总量表现平稳，线下大家电周度销额增速转负为正——W37周观点》 2020-09-20 2 《家用电器-行业研究周报:8月线上大部分品类销额增速环比上升，线下空调销额降幅环比收窄——W36周观点》 2020-09-13 3 《家用电器-行业深度研究:复盘小家电的行业周期，为何领军人物各有不同》 2020-09-07 行业走势图 周度全渠道销额增速上升，8月彩电尺寸结构加速大屏化——W38周观点 本周家电板块走势 本周沪深300指数-3.53%，创业板指数-2.14%，中小板指数-3.05%，家电板块-2.34%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.71%、-6.36%、-1.8%。个股中，本周涨幅前五名是澳柯玛、奥佳华、新宝股份、欧普照明、美的集团；本周跌幅前五名是天银机电、珈伟新能、雪莱特、老板电器、荣泰健康。 原材料价格走势： 2020年9月25日，SHFE铜、铝现货结算价分别为51020和14090元/吨；SHFE铜相较于上周-2.48%，铝相较于上周-3.76%。2020年以来铜价+3.89%，铝价-2.22%。2020年9月25日，中塑价格指数为902.03，相较于上周-0.44%，2020年以来+2.03%。2020年9月18日，钢材综合价格指数为105.55，相较于上上周价格-1.43%，2020年以来-0.74%。 本周观点 线上方面全品类销额增速为正值，其中白电品类增幅更大，空调、冰箱和洗衣机同比增速均超过70%。环比来看除洗碗机环比下降41%外，各品类销额增速均有所提升。线下方面大部分品类销额增速为正值，仅空调、净化器、电饭煲和破壁机增速为负，且这四种品类环比降幅有所收窄。 根据奥维云网显示，8月国内彩电市场整体零售量362万台，同比-3.3%；零售额88亿元，同比-8.1%。其中线上市场得益于818购物节的火热带动，全月零售量规模同比增长12.5%，渠道占比升至65.9%。尺寸结构方面加速大屏化，65"和75"零售量占比同比分别增长2.4pct和3.5pct。价格方面由于上游面板成本增长，多品牌上调终端产品市场零售价，带动整体市场均价上调。 个股方面，建议积极关注基本面较强且个股公司竞争力在持续提升的新宝股份和小熊电器；核心SKY系列进入主价格段，Shark清洁类产品在国内销售迅速提升，与阿里合作搭建数据中台，更精准捕捉和推送消费者需求的九阳股份；8月奥维扫地机器人销额增速持续上升，同比增速超50%，建议重点关注板块中的科沃斯和石头科技。白电部分，基于基本面情况推荐美的、海尔、格力，考虑到后续的基本面变化预期，建议多多关注海尔智家；黑电部分，建议积极关注受益疫情期出口需求增加，下半年东芝产品上市的海信视像；厨电部分，推荐近期终端高频数据的改善趋势愈发明显，各项渠道发展较好的老板电器。 风险提示：海外疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-09-25 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000333.SZ 美的集团 70.30 买入 3.49 3.62 4.21 4.55 20.14 19.42 16.70 15.45 002705.SZ 新宝股份 41.80 买入 0.86 1.26 1.60 1.86 48.60 33.17 26.13 22.47 000651.SZ 格力电器 54.11 买入 4.11 3.24 3.96 4.35 13.17 16.70 13.66 12.44 600690.SH 海尔智家 21.49 买入 1.29 1.29 1.45 1.65 16.66 16.66 14.82 13.02 000921.SZ 海信家电 12.61 增持 1.32 1.04 1.31 1.54 9.55 12.13 9.63 8.19 002050.SZ 三花智控 21.75 买入 0.40 0.41 0.50 0.55 54.38 53.05 43.50 39.55 600060.SH 海信视像 12.75 买入 0.42 0.68 0.84 0.97 30.36 18.75 15.18 13.14 002508.SZ 老板电器 33.40 增持 1.68 1.74 1.95 2.14 19.88 19.20 17.13 15.61 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -8%-3%2%7%12%17%22%27%2019-092020-012020-05家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数-3.53%，创业板指数-2.14%，中小板指数-3.05%，家电板块-2.34%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.71%、-6.36%、-1.8%。个股中，本周涨幅前五名是澳柯玛、奥佳华、新宝股份、欧普照明、美的集团；本周跌幅前五名是天银机电、珈伟新能、雪莱特、老板电器、荣泰健康。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002418.SZ 康盛股份 4% 13% 1 600983.SH 惠而浦 -22% 37% 2 000533.SZ 顺钠股份 2% 21% 2 002076.SZ 雪莱特 -21% 12% 3 002676.SZ 顺威股份 2% 17% 3 300131.SZ 英唐智控 -18% 68% 4 300342.SZ 天银机电 1% 48% 4 300247.SZ 融捷健康 -15% 84% 5 600619.SH 海立股份 0% 13% 5 002614.SZ 奥佳华 -13% 19% 资料来源：Wind，天风证券研究所 xPpPmPnRsQqOxOrQwP7N8Q6MnPoOsQnNfQpPwPjMsQyQ8OnNnNwMtRoRvPoPmM 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 原材料价格走势 2020年9月25日，SHFE铜、铝现货结算价分别为51020和14090元/吨；SHFE铜相较于上周-2.48%，铝相较于上周-3.76%。2020年以来铜价+3.89%，铝价-2.22%。2020年9月25日，中塑价格指数为902.03，相较于上周-0.44%，2020年以来+2.03%。2020年9月18日，钢材综合价格指数为105.55，相较于上上周价格-1.43%，2020年以来-0.74%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 一周公司公告 表2：一周公司公告 9月21日 兆驰股份 关于控股股东部分股份解除质押的公告：公司于2020年9月18日收到公司控股股东新疆兆驰关于8900万股股份解除质押事宜的通知，占其所持股份的3.61%，占公司总股本的1.97%。截至本公告披露日，控股股东所持质押股份占其所持股份的16.93%，占公司总股本的9.23%。 莱克电气 关于控股股东及一致行动人因公司增发限制性股票被动稀释的权益变动提示性公告：本次限制性股票激励计划首次授予登记的限制性股票共计1,007.25万股,已于2020年9月18日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司）完成登记，致使公司股份总数增加，截至本披露日，公司总股本变更为411,072,500股。公司控股股东莱克（苏州）投资有限公司及其一致行动人GOLDVAC TRADING LIMITED）、倪祖根、苏州立达投资有限公司所持有的公司股份被动稀释。控股股东及一致行动人因增发被动稀释，持股比例将从82.71%降至80.54%。 四川长虹 关于中止挂牌转让全资子公司 全部股权的公告：中止挂牌转让绵阳尚诚置业100%股权，并同意取消四厂区、七厂区土地及地上厂房增资注入尚诚置业，同时清算注销尚诚置业。 亿利达 2020年度非公开发行A股股票预案(修订稿)：公司本次非公开发行的价格为4.22元/股，若公司股票在定价基准日至发行日期间有派息、送股、资本公积金转增股本等除权除息事项的，本次非公开发行的发行价格将做相应调整。本次非公开发行预计募集资金总额为不超过55,142.98万元，发行数量为不超过130,670,569股，未超过本次非公开发行前公司总股本的30%。 9月22日 *ST飞乐 股东集中竞价被动减持股份实施结果的公告：截至本公告披露日，申安联合本次减持计划已实施完毕，申安联合累计被动减持公司股份19,741,400股。截至2020年9月21日，申安联合持有公司股份77,311,482股，占公司当前总股本3.42%（增发后）。 创维数字 关于收购深圳创维新世界科技有限公司99%股权暨关联交易的进展公告：公司同意全资子公司深圳创维数字技术有限公司以自有资金人民币 476万元收购关联方创维集团有限公司持有的深圳创维新世界科技有限公司99%股权。收购完成后，全资子公司深圳创维数字持有创维新世界 99%股权，创维新世界成为公司控股子公司纳入公司合并财务报表范围内。 9月23日 英唐智控 关于公司股东减持计划预披露的公告：持有本公司股份37,900,000股（占本公司总股本比例3.54%）的股东深圳市赛格集团有限公司计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内（即2020年10月23日至2021年1月23日期间）择机以集中竞价交易的方式减持本公司股份，减持总数不超过10,695,264股（占本公司总股本比例1%）。 融捷健康 关于持股 5%以上股东及其一致行动人减持计划的预披露公告：截至本公告披露日，公司股东金道明先生及其一致行动人马绍琴、金浩共持有公司 75,187,548 股（占本公司总股本比例 9.35%）。融捷健康科技股份有限公司收到股东金道明先生及其一致行动人的《关于股份