家用电器行业2020W25周观点：7月空调排产数据亮眼，彩电市场迎来阶段性复苏

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2020年06月28日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:618活动各平台家电品类类销额最高，多家公司成交额亮眼——2020W24周观点》 2020-06-22 2 《家用电器-行业研究周报:618临近，线上渠道销售火热——2020W23周观点》 2020-06-15 3 《家用电器-行业专题研究:618系列报告一：618活 动 策 略 详 解 》 2020-06-15 行业走势图 7月空调排产数据亮眼，彩电市场迎来阶段性复苏——2020W25周观点 本周家电板块走势： 本周沪深300指数+0.98%，创业板指数+2.72%，中小板指数+1.98%，家电板块-0.61%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.03%、+0.23%、+1.96%。个股中，本周涨幅前五名是雪莱特、奥佳华、秀强股份、创维数字、莱克电气；本周跌幅前五名是*ST德豪、英唐智控、天银机电、飞科电器、勤上股份。 原材料价格走势： 2020年6月26日，SHFE铜、铝现货结算价分别为47780和13795元/吨；SHFE铜相较于上周+1.01%，铝相较于上周-0.97%。2020年以来铜价-2.71%，铝价-4.27%。2020年6月26日，中塑价格指数为854.81，相较于上周+1.01%，2020年以来-3.31%。2020年6月12日，钢材综合价格指数为103.17，相较于上周价格-0.14%，2020年以来-2.98%。 本周观点 产业在线数据显示，618大促使得因疫情而滞后的需求得到了释放，7月排产数据也较为亮眼。行业整体排产1514万台，同比21%。7月内销排产同比25%，除奥克斯同比下降以外，其他企业内销排产同比有不同程度的上升；7月行业出口排产同比上升11%，其中海信科龙同比有大幅提升。 彩电市场迎来阶段性复苏。根据中怡康数据显示，随着疫情逐渐好转，彩电市场基本面逐渐恢复。2020年5月销量和销额分别为295万台和86亿元，同比分别为-2%和-8.3%。618期间彩电全渠道实现大幅增长，其中线上零售量为435.6万台，同比32.9%；线下零售量为113.4万台，同比22%。 个股方面，推荐混改持续推进，不断激发企业活力的海信视像；后续疫情好转，地产竣工好转预期逐步兑现的厨电龙头老板电器；积极推进产品结构改善、多品牌体系逐步构建、T+3 下库存控制良好的美的集团，积极向内销ODM龙头转型的西式小家电龙头企业新宝股份；推荐形成全球品牌运营、研发制造国家化加速、中高端品牌持续领先的海尔智家，以及公司治理存改善预期、估值或将提升的格力电器；推荐行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控；覆盖中高端品牌的小家电领先品牌苏泊尔，以及新品带动销售、SharkNinjia国内品牌知名度提升带来新的增长点的九阳股份，已成功奠定细分创意小家电龙头品牌基础的小熊电器。 风险提示：海外疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-06-24 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000333.SZ 美的集团 59.70 买入 3.49 3.66 4.28 4.71 17.11 16.31 13.95 12.68 002705.SZ 新宝股份 35.39 买入 0.86 1.11 1.35 1.53 41.15 31.88 26.21 23.13 000651.SZ 格力电器 57.22 买入 4.11 3.50 3.96 4.36 13.92 16.35 14.45 13.12 600690.SH 海尔智家 17.92 买入 1.29 1.19 1.37 1.54 13.89 15.06 13.08 11.64 000921.SZ 海信家电 11.80 增持 1.32 1.09 1.30 1.53 8.94 10.83 9.08 7.71 002050.SZ 三花智控 21.88 买入 0.51 0.52 0.64 0.70 42.90 42.08 34.19 31.26 002032.SZ 苏泊尔 69.61 买入 2.34 2.55 3.14 3.32 29.75 27.30 22.17 20.97 600060.SH 海信视像 12.33 买入 0.42 0.66 0.82 0.94 29.36 18.68 15.04 13.12 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -8%-4%0%4%8%12%16%2019-062019-102020-02家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数+0.98%，创业板指数+2.72%，中小板指数+1.98%，家电板块-0.61%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.03%、+0.23%、+1.96%。个股中，本周涨幅前五名是雪莱特、奥佳华、秀强股份、创维数字、莱克电气；本周跌幅前五名是*ST德豪、英唐智控、天银机电、飞科电器、勤上股份。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002076.SZ 雪莱特 15.64% 5.65% 1 002005.SZ *ST德豪 -13.86% 1.49% 2 002614.SZ 奥佳华 14.70% 23.09% 2 300131.SZ 英唐智控 -10.91% 17.94% 3 300160.SZ 秀强股份 7.12% 35.80% 3 300342.SZ 天银机电 -10.25% 15.20% 4 000810.SZ 创维数字 6.25% 7.09% 4 603868.SH 飞科电器 -6.08% 2.14% 5 603355.SH 莱克电气 5.89% 1.75% 5 002638.SZ 勤上股份 -5.28% 19.28% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2017年以来家电板块走势 0.98%1.98%2.72%-0.61%-1.03%0.23%1.96%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%1小家电黑电白电家电创业板指数中小板指数沪深300指数-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2017/4/192017/5/192017/6/192017/7/192017/8/192017/9/192017/10/192017/11/192017/12/192018/1/192018/2/192018/3/192018/4/192018/5/192018/6/192018/7/192018/8/192018/9/192018/10/192018/11/192018/12/192019/1/192019/2/192019/3/192019/4/192019/5/192019/6/192019/7/192019/8/192019/9/192019/10/192019/11/192019/12/192020/1/192020/2/192020/3/192020/4/192020/5/192020/6/19沪深300家电白电小家电黑电 hXcUpYdYkX7NbP9PoMpPnPrRfQoOtNiNpNwP8OrRyRwMoOtPvPtPtO 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 资料来源：Wind，天风证券研究所 原材料价格走势 2020年6月26日，SHFE铜、铝现货结算价分别为47780和13795元/吨；SHFE铜相较于上周+1.01%，铝相较于上周-0.97%。2020年以来铜价-2.71%，铝价-4.27%。2020年6月26日，中塑价格指数为854.81，相较于上周+1.01%，2020年以来-3.31%。2020年6月12日，钢材综合价格指数为103.17，相较于上周价格-0.14%，2020年以来-2.98%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 920010200112001220013200142001520016200172001820030000350004000045000500005500060000SHFE铜（左）SHFE铝（右）60.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00钢材综合价格指数（1994年4月=100）600700800900100011001200中国塑料价格指数(中塑指数) 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 -70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%0204060801001202017年2月2017年4月2017年6月2017年8月2017年10月2017年12月2018年2月2018年4月2018年6月2018年8月2018年10月2018年12月2019年2月2019年4月2019年6月2019年8月2019年10月2019年12月2020年2月2020年4月零售量（万台）零售量同比-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0501001502002503002017年1月2017年3月2017年5月2017年7月2017年9月2017年11月2018年1月2018年3月2018年5月2018年7月2018年9月2018年11月2019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月零售量（万台）零售量同比-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002017年2月2017年4月2017年6月2017年8月2017年10月2017年12月2018年2月2018年4月2018年6月2018年8月2018年10月2018年12月2019年2月2019年4月2019年6月2019年8月2019年10月2019年12月2020年2月2020年4月均价（元）均价同比 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料