家用电器2020W47周观点：黑五销额增长转至线上，10月彩电传统品牌市场集中度提升

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2020年11月29日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:10月外销势头强劲，海尔美的内外销领跑——2020W46周观点》 2020-11-22 2 《家用电器-行业点评:空调单月出口超预期，白电Q4外销景气度有望延续》 2020-11-21 3 《家用电器-行业专题研究:双十一家电市场总结：清洁电器表现亮眼，龙头品牌成交额领跑》 2020-11-16 行业走势图 黑五销额增长转至线上，10月彩电传统品牌市场集中度提升——2020W47周观点 本周家电板块走势 本周沪深300指数+0.76%，创业板指数-1.8%，中小板指数-1.17%，家电板块-3.6%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-3.28%、-2.06%、-5.78%。个股中，本周涨幅前五名是立霸股份、飞乐音响、哈尔斯、澳柯玛、和而泰；本周跌幅前五名是汉宇集团、新宝股份、秀强股份、九阳股份、兆驰股份。 原材料价格走势 2020年11月27日，SHFE铜、铝现货结算价分别为56060和16240元/吨；SHFE铜相较于上周+4.96%，铝相较于上周+1.75%。2020年以来铜价+14.15%，铝价+12.7%。2020年11月27日，中塑价格指数为1015.5，相较于上周+1.43%，2020年以来+14.86%。2020年11月20日，钢材综合价格指数为113.02，相较于上上周价格+0.88%，2020年以来+6.28%。 本周观点 本周海外“黑五”大促拉开帷幕，疫情使今年黑五的消费热情从线下转到了线上。在线购物研究公司Adobe Analytics统计显示，通过追踪美国前100家最大零售商中80家的实时在线销售情况，美国消费者在今年“黑色星期五”当天的在线消费达到90亿美元，同比增长21.6%。 10月奥维彩电数据出炉，虽然销量同比和环比均有所下降，但销额方面环比有小幅上升。10月国内彩电市场整体零售量336.5万台，同比-15.8%，环比-4.8%；零售额111.3亿元，同比-8.0%，环比6.7%。整体均价为3.3千元，同比+9.4%。尺寸方面，市场继续向大屏化方向发展。55''为市场上占比最大的尺寸，占比28.4%。市占率提升最快的为65''，同比+4.5pct。市占率下降最快的为39''/40''，同比-3.6pct。分品牌看，传统品牌零售量份额增长4.8%，市场集中度进一步提升。 本周家电板块显著回调，部分品类出口增速回落但仍保持稳定的增长，随着国内市场双十二预售活动的启动，预计未来板块景气度有望回升。个股方面，依照竣工后周期带来的需求复苏，以及低基数效应，预计会迎来至少两个季度的景气上行，推荐美的集团以及改善弹性预期较高的海尔智家；从增速绝对值角度来看，小家电板块依然是景气度最高的子行业，重点推荐明年有望进一步受益于海外需求扩张的新宝股份；后周期滞涨的部分标的目前估值水平较低，建议关注老板电器和海信家电；海外需求扩张，扫地机器人行业目前景气度上行，建议关注科沃斯和石头科技。 风险提示：海外疫情加重；房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-11-27 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000333.SZ 美的集团 87.80 买入 3.49 3.68 4.24 4.57 25.16 23.86 20.71 19.21 002705.SZ 新宝股份 41.38 买入 0.86 1.42 1.63 1.88 48.12 29.14 25.39 22.01 000651.SZ 格力电器 66.66 买入 4.11 3.08 3.70 4.14 16.22 21.64 18.02 16.10 600690.SH 海尔智家 28.30 买入 1.29 1.33 1.48 1.69 21.94 21.28 19.12 16.75 000921.SZ 海信家电 15.40 增持 1.32 1.05 1.36 1.58 11.67 14.67 11.32 9.75 002050.SZ 三花智控 23.41 买入 0.40 0.43 0.56 0.70 58.53 54.44 41.80 33.44 600060.SH 海信视像 11.28 买入 0.42 0.67 0.86 1.00 26.86 16.84 13.12 11.28 002508.SZ 老板电器 41.17 增持 1.68 1.79 2.00 2.16 24.51 23.00 20.59 19.06 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -11%-3%6%14%22%30%38%46%2019-112020-032020-07家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数+0.76%，创业板指数-1.8%，中小板指数-1.17%，家电板块-3.6%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-3.28%、-2.06%、-5.78%。个股中，本周涨幅前五名是立霸股份、飞乐音响、哈尔斯、澳柯玛、和而泰；本周跌幅前五名是汉宇集团、新宝股份、秀强股份、九阳股份、兆驰股份。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 603519.SH 立霸股份 12.31% 15.73% 1 300403.SZ 汉宇集团 -10.14% 44.05% 2 600651.SH 飞乐音响 7.72% 3.10% 2 002705.SZ 新宝股份 -9.85% 3.51% 3 002615.SZ 哈尔斯 3.82% 20.66% 3 300160.SZ 秀强股份 -8.32% 27.64% 4 600336.SH 澳柯玛 2.84% 35.99% 4 002242.SZ 九阳股份 -8.06% 3.90% 5 002402.SZ 和而泰 2.71% 11.48% 5 002429.SZ 兆驰股份 -7.64% 4.37% 资料来源：Wind，天风证券研究所 0.76%-1.17%-1.80%-3.60%-3.28%-2.06%-5.78%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%1小家电黑电白电家电创业板指数 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 原材料价格走势 2020年11月27日，SHFE铜、铝现货结算价分别为56060和16240元/吨；SHFE铜相较于上周+4.96%，铝相较于上周+1.75%。2020年以来铜价+14.15%，铝价+12.7%。2020年11月27日，中塑价格指数为1015.5，相较于上周+1.43%，2020年以来+14.86%。2020年11月20日，钢材综合价格指数为113.02，相较于上上周价格+0.88%，2020年以来+6.28%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 -100%-50%0%50%100%150%200%2017/4/192017/5/192017/6/192017/7/192017/8/192017/9/192017/10/192017/11/192017/12/192018/1/192018/2/192018/3/192018/4/192018/5/192018/6/192018/7/192018/8/192018/9/192018/10/192018/11/192018/12/192019/1/192019/2/192019/3/192019/4/192019/5/192019/6/192019/7/192019/8/192019/9/192019/10/192019/11/192019/12/192020/1/192020/2/192020/3/192020/4/192020/5/192020/6/192020/7/192020/8/192020/9/192020/10/192020/11/19沪深300家电白电小家电黑电 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 更新时间2020/11/22销量（台/个）销量同比均价（元）均价同比格力官方旗舰店536,796 -29%3,241 14%海尔官方旗舰店918,842 -12%2,877 16%美的官方旗舰店2,133,455 2%833 -15%小天鹅官方旗舰店198,820 1%3,722 27%海信电视官方旗舰店61,423 -24%3,722 18%TCL集团官方旗舰店55,987 143%3,095 16%创维官方旗舰店76,709 3%3,326 14%小米官方旗舰店5,793,934 23%587 6%老板电器旗舰店136,695 59%3,074 -14%华帝旗舰店73,016 16%2,757 -26%方太官方旗舰店135,310 92%2,835 -31%九阳官方旗舰店1,031,186 157%270 -50%苏泊尔官方旗舰店852,698 67%393 2%东菱新宝专卖店52,264