家用电器行业周观点报告：7月变频空调市场份额提升，冰箱线上市场同比增长

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|家用电器 7月变频空调市场份额提升，冰箱线上市场同比增长 强于大市（维持） ——家用电器行业周观点报告 日期：2020年08月24日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周（8月17日-8月21日）上证综指上涨0.61%、申万家用电器指数下跌1.95%，家用电器指数跑输上证综指2.56pct，家用电器行业子板块涨跌幅前3名分别为：洗衣机+18.99%，冰箱+2.88%、小家电+1.48%，洗衣机板块涨幅较大的主要原因系惠而浦收到格兰仕要约收购利好。 细分来看：1）空调板块7月线上&线下销售额同比下降，变频产品销售额占比同比提升，格力、美的线上市占率进一步提升，在去库存+新国标影响下，料下半年促销节奏将继续，整体出货将好于上半年，销售均价持续承压。拥有技术先发优势与规模效应的空调龙头企业将持续受益本轮行业洗牌，空调行业集中度有望提升。建议关注产品性价比高、健康特性突出的空调龙头企业。2）冰箱板块7月线上销售额&销量同比增长，法式、十字、对开等中高端市场份额有所提升，畅销款价格竞争仍然是线上市场的主旋律，建议关注中高端布局完善，产品智能化、除菌能力强的冰箱龙头企业。3）小家电板块7月线上&线下销售额同比下降，非传统品类小家电线上市场份额提升，建议关注研发能力强、细分品类布局完善的小家电龙头。 投资要点： ⚫ 行情回顾：上周（8月17日-8月21日）上证综指上涨0.61%、申万家用电器指数下跌1.95%，家用电器指数跑输上证综指2.56pct，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第27。年初至今，上证综指上涨10.84%、家用电器服务指数上涨8.76%，申万家用电器指数跑输上证综指2.08pct，在申万28个一级子行业中涨幅排名第19。 ⚫ 行业重要事件：1）90后更注重厨电的集成化、个性化、科技化和服务质量；2）6月冰箱销量增长，受健康意识提升，除菌冰箱需求快速释放；3）疫情和梅雨季催化干衣机二季度销量爆发，渗透率低，市场潜力较大； ⚫ 上市公司重要公告：格力电器董秘望靖东辞职；深康佳A拟在盐城投资建设长三角基地；北鼎股份、海信家电、惠而浦、飞科电器、万和电器、澳柯玛、四川长虹披露半年报；惠而浦收到格兰仕要约收购；奇精机械披露收到政府补助具体情况。 ⚫ 风险因素：1、海内外疫情形势存在不确定性；2、空调库存清理进度不及预期；3、原材料价格上涨压缩利润空间 [Table_ProfitEst] [Table_IndexPic] 家用电器行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年08月21日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200817_行业周观点_AAA_家用电器行业周观点报告：新国标下空调清库存持续，小家电渗透率有提升空间 万联证券研究所20200812_7月家用电器电商数据跟踪专题_AAA_淘系平台成交额同比-4%，厨电保持高韧性 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 王鹏 电话： 15919158497 邮箱： wangpeng1@wlzq.com.cn -7%1%9%17%24%32%家用电器沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 目录 1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3 2、行业重要事件 ................................................................................................................. 5 3、过去一周上市公司重要公告 ......................................................................................... 7 4、投资建议 ......................................................................................................................... 8 5、风险提示 ......................................................................................................................... 8 图表1：上周家用电器板块下跌1.95%，位列第27 .......................................................... 3 图表2：年初至今，家用电器板块位上涨8.76%，位列第18 ......................................... 3 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 ..................................................................................... 4 图表4：子板块PE估值情况_20200821 ............................................................................... 4 图表5：个股涨跌情况_20200821 ......................................................................................... 4 图表6：过去一周上市公司重要公告 ................................................................................... 7 rQtRoOsQyQsRmRmMtQuNrR7NbPbRtRoOsQmMkPoOwOiNtRmQaQpNoPNZoMsNuOmQxO万联证券 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 1、行情回顾 上证综指延续上涨势头，申万家电指数大幅回撤。上周（8月17日-8月21日）上证综指上涨0.61%、申万家用电器指数下跌1.95%，家用电器指数跑输上证综指2.56pct，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第27。年初至今，上证综指上涨10.84%、家用电器服务指数上涨8.76%，申万家用电器指数跑输上证综指2.08pct，在申万28个一级子行业中涨幅排名第19。 图表1：上周家用电器板块下跌1.95%，位列第27 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表2：年初至今，家用电器板块位上涨8.76%，位列第18 资料来源：Wind，万联证券研究所 家电行业洗衣机、冰箱、小家电等板块上涨，空调个股普跌。子板块涨跌幅方面，惠而浦受格兰仕要约收购利好因素影响，洗衣机+18.99%，冰箱+2.88%、小家电+1.48%、其他视听器材+0.11%、彩电+0.05%、家电零部件-0.92%，空调-3.65%。板块的PE估值为冰箱21.74、空调18.70、小家电33.05、家电零部件56.45、彩电49.71、其他视听-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00食品饮料建筑材料传媒轻工制造公用事业钢铁交通运输非银金融综合化工采掘有色金属建筑装饰纺织服装机械设备汽车农林牧渔医药生物银行商业贸易房地产通信计算机电子休闲服务电气设备家用电器国防军工-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00休闲服务医药生物食品饮料国防军工农林牧渔电气设备建筑材料电子传媒计算机商业贸易化工综合轻工制造机械设备汽车有色金属通信家用电器建筑装饰公用事业非银金融交通运输房地产纺织服装钢铁采掘银行 万联证券 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 10 页 器材39.24。 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表4：子板块PE估值情况_20200821 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表5：个股涨跌情况_20200821 板块名称 领涨股票（%） 领跌股票（%） 家用电器 惠而浦 18.98 海信家电 14.32 长虹华意 9.73 东贝B股 7.24 莱克电气 7.14 聚隆科技 -10.72 奥马电器 -6.61 澳柯玛 -4.94 ST中新a -3.88 奇精机械 -3.70 资料来源：Wind，万联证券研究所 -10-5051015202530354045年初至今涨跌幅%本周涨跌幅%21.7418.7033.0556.4549.7139.240.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00 万联证券 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 10 页 2、行业重要事件 7月家电市场线上及线下数据分析 空调：市场需求不旺，线上在经历618年中大促刺激后，7月规模同比下滑。根据奥维云网（AVC）推总数据显示，7月份空调电商市场零售量规模为259.1万套，同比下降19.7%，零售额规模为66.9亿元，同比下降22.9%，行业均价为2581元，同比下降4.1%。产品结构方面，变频产品零售额占比80.3%，同比提升18.2%。品牌方面，本月TOP2品牌市场集中度为57.7%，同比提升7.9%。 7月份空调线下市场零售量规模为286.6万套，同比下降32.0%，零售额规模为92.7亿元，同比下降36.2%，行业均价为3235元，同比下降6.2%。分地区看，在整体下降的大环境下，宁夏、甘肃、黑龙江3个省份零售额规模同比增长。产品结构方面，线下变频产品份额进一步提升，其中变频挂机、变频柜机产品零售额占比分别为57.9%、30.5%，占比同比上升4.4 %、4.4%。 冰箱：前有618大促刺激，市场需求集中释放，7月行业规模环比大幅回落。奥维云网（AVC）线上推总数据显示，7月冰箱线上市场零售量为164万台，同比增长5.9%，零售额为30亿元，同比增长18.4%。从细分市场看，法式、十字、对开均价较同期有显著回升，同比涨幅分别为14.5%、8.6%和6.7%，带动中高端市场占比显著提升，行业均价亦呈走高态势。但从TOP机型中不难发现，畅销机型均价同比均有较大幅度下探，价格竞争仍然是线上市场的主旋律。 2020年7月线下冰箱市场零售额为39亿元，同比下降6.7%。零售量101万台，同比下降17.4%。细分市场中，法式、十字及对开产品结构环比均有不同程度回落，但同比均有大幅增长，十字产品以28.2%的份额占据行业第一，法式占比26.2%，对开占比22.8%，市场逐渐向多温区产品倾斜。 小家电：根据奥维云网（AVC）推总数据显示，受肺炎疫情影响，7月小家电（电饭煲、