油脂油料专题报告：五一节后：油脂油料复盘对比

摘要 1.涨跌幅对比 2.预判差异 3.差异原因 4.操作建议 5.风险提示 观点： 豆油底部震荡为主，关注5270一线支撑，原油期价如能持续反弹或将给油脂期价带来较大力度的支撑；反之如果原油期价再度下跌，豆油或将跌破5270支撑；因5月份油厂开机率回升，豆粕供应增加，油厂基差报价走弱，豆粕宽幅震荡，豆粕2009合约急跌买进，冲高卖出。 风险提示：5月份原油主产国减产执行情况、国内油厂压榨量、美豆主产区天气、美豆播种进度 油脂油料专题报告 2020年5月06日 研 究 员：刘锦 投资咨询证：Z0011862 联系电话：0371-65617380 五一节后 油脂油料复盘对比 ➢ 涨跌幅对比 ➢ 预判差异 假期前预判：通过对豆油和豆粕主力合约劳动节前后价格涨跌变动幅度的统计，我们得出结论如下：1.豆粕节假日前后跳空幅度较大，豆油节假日前后跳空幅度不大；2.豆粕从日内交易波动幅度来看，节前节后均有一定的活跃度，整体波动幅度较大；豆油从日内交易波动幅度来看，节前节后均有一定的活跃度，整体波动幅度不大。给出的观点：国外市场：由于美国本土疫情依旧比较严峻，美国最大猪肉供应商因发现疫情关闭，导致豆粕需求不佳，这对美豆期价形成压力，但是由于进入美豆播种期，天气升水炒作大概率开始，料继续下跌空间有限，不排除反弹的概率；国内市场，因市场预期5月到港大豆天量，盘面压力较大，加之节前交易所提高保证金，盘面压力过大，油粕套利方面，油脂已经跌至相对低位，进一步下跌空间有限，但是由于原油价格的不确定，造成了节假日期间变盘风险加大。综合以上分析，我们建议空仓过节为宜，节后再战。 假期后复盘：节后豆粕开盘价5358元/吨，较4月30日收盘价5378元/吨，低开20元，开盘后期价快速拉升，截止收盘豆粕2009合约上涨1.21%，符合我们统计5年节假日的豆粕首日开盘预期，豆粕整体波动幅度较大，我们给出的观点是由于节前提高保证金，豆粕盘面压力较大，但是由于原油价格的不确定，造成了节假日期间变盘风险加大，建议空仓过节，节后再战，从今日的盘面走势来看，豆粕走势基本符合我们预期，盘面较节前有较大风格转换，我们在开盘的早评中建议关注2700一线关键点位的变化后做新的方向性选择。 节后豆油开盘价2740元/吨，较4月30日收盘价2729元/吨，低开11元，开盘后由于棕榈油期价的走弱拖累，带动豆油期价走弱，，截止收盘豆油2009合约下跌1.37%，符合我们统计5年节假日豆油首日开盘预期，豆油节日后跳空幅度不大，但是在整体波动幅度上超出我们的预期，主要是相关植物油棕榈油期价的走弱拖累。 ➢ 差异原因 豆粕走势基本符合我们的预期，加之买豆粕卖豆油套利的提振，豆粕走势上涨为主；豆油走势超出我们的预期，由于棕榈油跌幅较大的拖累，豆油开盘首日跌幅扩大。主要是马来西亚作为棕榈油主产国，4月份产量环比增长15%，库存环比增加10%，供应端的压力掩盖了棕榈油出口数据环比增长4%的利好，国际原油期价假期间上涨超过20%所带来的利好也因市场担忧油料供应增加和夏季油脂消费淡季的原因而被冲淡。 ➢ 操作建议 豆油底部震荡为主，关注5270一线支撑，原油期价如能持续反弹或将给油脂期价带来较大力度的支撑；反之如果原油期价再度下跌，豆油或将跌破5270支撑；因5月份油厂开机率回升，豆粕供应增加，油厂基差报价走弱，豆粕宽幅震荡，豆粕2009合约急跌买进，冲高卖出。 ➢ 风险提示 5月份原油主产国减产执行情况、国内油厂压榨量、美豆主产区天气、美豆播种进度 重要声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。