环保及公用事业行业周报：环保盈利与融资边际改善，行业整体有望走出低谷

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 · 证 券 研 究 报 告 环保及公用事业行业周报（20200427-20200503） 推荐（维持） 环保盈利与融资边际改善，行业整体有望走出低谷  一周市场回顾 上周沪深300指数上涨3.04%，电力及公用事业指数上涨0.53%，周相对收益率-2.51%。  本周跟踪研究 1、2019-2020Q1：行业业绩下滑，竞争加剧盈利能力下滑 （1）2019行业整体业绩下滑，2020Q1收入滑坡 2019年，环保上市公司营业总收入为1756亿元，同比下降11 %；2020Q1收入同比下降44%至256亿元。归属于母公司的净利润190亿元，同比下降15%；2020Q1净利润大幅下滑，同比下降60%至22亿元。2019年扣非归母净利润同比减少4.3%%至 152.9亿元；2020Q1同样下降3.6%至20.2亿元。 （2）2019环保板块整体期间费用率有所下降 2019年行业销售费用率3.43%，比2018年同期下降0.27个百分点；管理费用率（含研发费用）6.71%，比2018年同期下降1.96个百分点；财务费用率提升0.55pct 至4.37%。 （3）2019年行业盈利能力略升 2019年行业整体毛利率为29.4%，同比略升0.3pct，2020Q1毛利率上升1.6pct至27.7%，毛利率下滑态势有所缓解，2018、2019Q1净利润率上升1.8pct、下降3.1pct至10.8%、8.6%。 2、2019-2020Q1：子行业存在分化，大气领域表现出众 2019大气、水处理、水务、检测板块营业收入均略微增长，分别同比增长5.3%、5.2%、6.3%、3.8%，而其它子版块均呈现负增长。大气、固废、检测板块归母净利润分别同比增长39.08%、14.84%、43.5%，水处理、水务、节能板块分别同比下降37.32%、16.00%、41.48%。盈利能力方面，监测行业毛利率虽然有所下降，但仍保持40%以上的高毛利率出于环保行业领先地位；固废、水处理、水务板块毛利率分别30.80%、31.49%、31.83%；而大气、节能板块毛利率较低，分别为20.13%、21.31%。  投资组合 推荐环保核心组合：龙马环卫、上海环境、瀚蓝环境、高能环境；建议关注：玉禾田、重庆水务、洪城水业、润邦股份；电力核心组合：华能国际(A+H)、华电国际(A+H)；建议关注组合：国投电力、华能水电；燃气核心组合：新奥能源（H）、天伦燃气（H）、新奥股份。  风险提示 疫情恢复时间不确定；环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快；电价下调；天然气终端售价下调。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 龙马环卫 17.87 0.65 0.82 1.03 27.49 21.79 17.35 2.97 强推 瀚蓝环境 20.21 1.19 1.36 1.62 16.98 14.86 12.48 2.36 强推 高能环境 12.07 0.63 0.8 0.99 19.16 15.09 12.19 3.28 强推 川投能源 8.54 0.67 0.72 0.73 12.75 11.86 11.7 1.39 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2020年04月30日收盘价 证券分析师：庞天一 电话：010-63214659 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 联系人：黄秀杰 电话：021-20572561 邮箱：huangxiujie@hcyjs.com 联系人：王兆康 电话：010-66500855 邮箱：wangzhaokang@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 53 1.39 总市值(亿元) 3,364.11 0.53 流通市值(亿元) 2,486.33 0.53 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.43 -0.81 -19.04 相对表现 -2.43 1.76 -15.37 《环保及公用事业行业周报：十三五生态环境保护规划中期评估出炉，保卫战推进落实，水土污染防治仍为重点》 2020-04-13 《环保及公用事业行业周报：天然气储气建设政策推进行业提效，污水处理费全面开征》 2020-04-19 《环保及公用事业行业周报：煤价下行助增火电盈利，固废法修订聚焦医废、生活垃圾与塑料污染治理》 2020-04-26 -18%-7%4%15%19/0519/0719/0919/1120/0120/032019-05-06～2020-04-30沪深300环保工程及服务相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 环保及公用事业 2020年05月05日 环保及公用事业行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周跟踪研究与核心观点 ................................................................................................................................................. 5 （一）2019行业整体业绩下滑，2020Q1受疫情影响收入滑坡 .................................................................................. 5 （二）子行业分化明显，节能板块回落大气板块表现强劲 ......................................................................................... 6 二、板块表现 ............................................................................................................................................................................. 7 （一）板块表现 ................................................................................................................................................................. 7 （二）本周个股表现 ......................................................................................................................................................... 8 1、环保行业 ................................................................................................................................................................... 8 2、电力行业 ................................................................................................................................................................... 8 3、水务和燃气行业 ....................................................................................................................................................... 9 三、行业重点数据一览 ........................................................................................................................................................... 10 （一）电力行业 ............................................................................................................................................................... 10 （二）煤炭价格 ............................................................................................................................................................... 16 （三）天然气行业 ........................................................................................................................................................... 17 四、行业动态与公司公告 ....................................................................................................................................................... 18 （一）行业动态 ............................................................................................................................................................... 18 1、环保 ......................................................................................................................................................................... 18 2、电力 ................................................................................................................................................