公用事业及环保行业周报：专项债助力融资环境边际改善，火电增速回落不改逆周期配置价值

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019年06月16日 公用事业行业 专项债助力融资环境边际改善，火电增速回落不改逆周期配臵价值 ——公用事业及环保行业周报 行业研究周报 邱懿峰（分析师） 赵腾辉（联系人） 010-69004648 qiuyifeng@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080002 010-83561349 zhaotenghui@xsdzq.cn 证书编号：S0280118020015  投资策略： 电力：受2019年5月工作日减少一天、2018年同期高温天气基数较高等因素影响，电力生产增速整体有所放缓。与此同时，新能源发电量增速较快，对火电造成挤出效应，导致火电绝对发电量同比下降4.9%。我们认为，火电发电量增速放缓的幅度有限，而目前影响火电业绩的核心因素仍是煤价。目前电厂库存依旧处于高位，电厂对动力煤采购的意愿较低，煤价缺乏上涨动力，中长期下行是大概率事件，火电逆周期配臵价值仍然值得关注。 环保：中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。我们认为，本次政策主要有三点亮点：（1）强调稳增长，要促进经济运行在合理区间，基建投资获得支持；（2）允许将专项债券作为符合条件的重大项目的资本金，对企业的融资效应提升明显；（3）积极鼓励金融机构提供配套融资支持，进一步提升了融资空间。与此同时，《通知》强调要精准聚焦重点领域和重大项目，生态环保是重点支持方向，环保企业的融资环境有望边际改善。  本周核心推荐： 华能国际（600011.SH）、蓝焰控股（000968.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）、国祯环保（300388.SZ）。  市场行情回顾： 本周公用事业（申万）指数上涨1.52%，沪深300指数上涨2.53%，公用事业板块跑输沪深300指数1.01个百分点。其中，电力II（申万）指数上涨1.31%，水务（申万）II指数上涨0.82%，燃气II（申万）指数上涨1.78%，环保工程及服务II（申万）指数上涨2.28%。  行业动态与最新政策： 【中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》】 【国家统计局发布2019年5月能源生产情况】  风险提示：全社会用电需求下滑，煤价上涨超预期，天然气消费量不及预期，融资环境恶化，政策推进不及预期。 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2019-06-16 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 评级 000968.SZ 蓝焰控股 12.39 0.7 0.74 0.85 17.7 16.74 14.58 推荐 300388.SZ 国祯环保 9.0 0.51 0.74 1.03 17.65 12.16 8.74 推荐 600011.SH 华能国际 6.64 0.36 0.44 0.51 18.44 15.09 13.02 推荐 600323.SH 瀚蓝环境 16.42 1.14 1.17 1.43 14.4 14.03 11.48 推荐 资料来源：新时代证券研究所 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《垃圾分类获得支持，高库存制约动力煤短期价格》2019-06-09 《山西开展能源革命综改试点，动力煤价格弱势》2019-06-02 《2019年4月全社会用电量同比增长5.8%，火电配臵价值提升》2019-05-26 《第二批降电价措施出台，火电受益最深》2019-05-19 《煤电优化升级稳步推进，环保需求持续提振》2019-05-12 -18%-13%-8%-3%2%7%12%2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 公用事业 沪深300 2019-06-16 公用事业行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 核心观点 .......................................................................................................................................................................... 3 1.1、 电力：用电增速放缓，火电逆周期配臵价值仍然值得关注 ............................................................................ 3 1.2、 环保：专项债助力融资环境边际改善，生态环保是重点支持方向，板块估值修复可期 ............................ 4 2、 市场行情回顾................................................................................................................................................................... 4 3、 高频数据跟踪................................................................................................................................................................... 6 4、 重要行业新闻及政策梳理 ............................................................................................................................................... 8 5、 重要公司公告统计 ......................................................................................................................................................... 10 6、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 11 图表目录 图1： 公用事业板块行情回顾（%） ................................................................................................................................... 4 图2： 申万一级行业周涨跌幅（%） ................................................................................................................................... 5 图3： 公用事业各板块周涨跌幅（%） ............................................................................................................................... 5 图4： 环保板块周涨/跌前5名（%）.................................................................................................................................. 5 图5： 公用板块周涨/跌前5名（%）.................................................................................................................................. 5 图6： 全社会用电量累计值（亿千瓦时） .......................................................................................................................... 6 图7： 全社会用电量当月值（亿千瓦时） .......................................................................................................................... 6 图8： 秦皇岛港动力煤价格走势（元/吨） ......................................................................................................................... 6 图9： 秦皇岛山西产动力末煤（Q5500K）平仓价（元/吨） ........................................................................................... 6 图10： 环渤海动力煤价格（Q5500K）（元/吨） ............................................................................................................... 6 图11： 动力煤期货结算价（元/吨） ................................................................................................................................... 6 图12： 秦皇岛港煤炭库存（万吨） .................................................................................................................................... 7 图13： 6大发电集团煤炭库存（万吨）、库存可用天数（天）、日均消耗量（万吨） ................................................. 7 图14： 中国LNG出厂价格全国指数（元/吨） ................................................................................................................. 7 图15： 中国LNG出厂价格区域排名（元/吨） ............................................................................