行业周报：ICP龙头资本开支持续增长，关注数据中心产业链

行业周报 ICP龙头资本开支持续增长，关注数据中心产业链 行业周报 行业报告 通信 2020年05月05日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*通信*英特尔收入逆势增长，建议关注IDC和光模块板块》 2020-04-26 《行业周报*通信*中国移动入股亚信科 技 ， 布 局5G多量纲计费》 2020-04-19 《行业点评*通信*运营商发布RCS白皮书，行业短信市场迎来变革》 2020-04-09 《行业周报*通信*中移动发布5G集采结果，数通光模块市场复苏或推迟》 2020-04-06 《行业动态跟踪报告*通信*100G交换机将是主流，服务器出货量或触底反弹》 2020-03-29 证券分析师 朱琨 投资咨询资格编号 S1060518010003 021-20662947 ZHUKUN368@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  证监会发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》： 证监会、发改委于近日联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，并出台配套指引。根据《通知》，基础设施REITs将聚焦于新基建、交通、能源、仓储物流、环境保护、信息网络和园区开发七大领域。数据中心是新基建的重要组成部分。全球数据中心运营商龙头Equinix的规模之所以能够实现快速扩张，主要是其在数据中心的建设中引入了REITs，获得了大规模的资金支持。根据行业调研的情况，国内不少第三方数据中心运营商由于受到资金实力的限制，一直未能实现机房规模的快速扩张。该通知的颁布，将使得REITs在国内数据中心建设过程中的引入得到政策松绑。需要注意的是，拥有独立土地使用权的第三方数据中心运营商更能获得市场的关注。  全球ICP龙头发布2020年Q1业绩报告，资本开支规模持续增长：亚马逊、谷歌、脸书以及微软等4家全球ICP龙头在2020年Q1的资本开支总体规模达到了189亿美金，同比2019年Q1增长37%。从过去5个季度的情况来看，这4家公司的资本开支规模一直处于持续上升趋势。根据行业调研情况，在新冠疫情的背景下，亚马逊和谷歌两家公司2020年全年的资本开支仍有望实现正向增长。亚马逊、谷歌、脸书和微软等4家公司是全球服务器市场、数据中心运营市场、网络交换机市场和数通光模块市场中规模最大的需求方。建议关注数据中心产业链，特别是亚马逊和谷歌公司的核心供应商。  投资建议：总体策略，关注业绩增长具备持续性的公司和行业龙头，市场风险偏好的提升推动了通信行业整体估值的快速提升，只有业绩具备可持续增长的公司才能给出较高的估值；从产业发展趋势来看，市场份额集中度一直在持续提升；行业龙头玩家能够获得更多的市场份额，收入增长的确定性也会更高。细分领域，除了关注5G主设备厂商外，还需要关注由于技术升级带来的增量市场，天线滤波器市场和光模块市场；亚马逊等海外ICP公司的资本开支规模稳步提升，对400G速率的数通光模块的规模化商业应用有较强的推动作用。  风险提示：1、运营商资本开支执行不及预期的风险，运营商5G投资执行不及预期，将使得5G基站出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期；2、华为公司设备芯片出现断供的风险，华为公司芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得华为公司5G基站设备出货量不及预期，从而影响其上游配套供应商业绩不及预期；3、ICP资本开支不及预期的风险，阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。 -20%0%20%40%60%May-19Sep-19Jan-20沪深300通信证券研究报告 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 6 一、 国内行业动态 1、证监会发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》 证监会、发改委于近日联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，并出台配套指引。根据《通知》，基础设施REITs将聚焦于新基建、交通、能源、仓储物流、环境保护、信息网络和园区开发七大领域。 新闻链接：www.csrc.gov.cn 点评：数据中心是新基建的重要组成部分。全球数据中心运营商龙头Equinix的规模之所以能够实现快速扩张，主要是其在数据中心的建设中引入了REITs，获得了大规模的资金支持。根据行业调研的情况，国内不少第三方数据中心运营商由于受到资金实力的限制，一直未能实现机房规模的快速扩张。该通知的颁布，将使得REITs在国内数据中心建设过程中的引入得到政策松绑。需要注意的是，拥有独立土地使用权的第三方数据中心运营商更能获得市场的关注。 2、中国电信发布2019年光模块集采项目中标候选人情况 据C114通信网报道，中国电信于近日公布了2019年光模块集采项目中的高于10G速率的光模块和低于10G速率的光模块等两个标包的中标候选人，光迅科技、苏州磐石等10家企业入围。 图表1 中国电信2019年光模块集采项目招标种类与数量 资料来源：C114通信网，平安证券研究所 新闻链接：http://www.c114.com.cn/news/117/a1123457.html 点评：根据公告情况，光迅科技在两个标包的中标候选人中均排名第一，将获得两个标包的最大份额；彰显了光迅科技在电信光模块领域的强劲实力。从行业发展趋势来看，运营商绕开设备商独立采购光模块将成为常态；运营商独立采购的光模块种类也将从低速率向高速率扩展。具备全产品线生产能力的电信光模块制造商将享受这一行业发展趋势的红利。 eXdYoXtVoMoOnMaQdNbRpNrRnPmMfQpPmRiNpPtN7NpOmNuOoNnMMYtPxO 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 6 二、 国外行业动态 1、全球ICP龙头发布2020年Q1业绩报告，资本开支规模持续增长 亚马逊、谷歌、脸书以及微软等4家全球ICP（Internet Content Provider，互联网内容服务商，简称ICP）龙头于近日相继发布了2020年Q1的业绩报告。这4家公司2020年Q1的资本开支总体规模达到了189亿美金，同比2019年Q1增长37%。 图表2 全球ICP龙头资本开支数据 资料来源：Wind，平安证券研究所 点评：从过去5个季度的情况来看，这4家公司的资本开支规模一直处于持续上升趋势。根据行业调研情况，在新冠疫情的背景下，亚马逊和谷歌两家公司2020年全年的资本开支仍有望实现正向增长。亚马逊、谷歌、脸书和微软等4家公司是全球服务器市场、数据中心运营市场、网络交换机市场和数通光模块市场中规模最大的需求方。建议关注数据中心产业链，特别是亚马逊和谷歌公司的核心供应商。 三、 行业投资观点 总体策略：关注业绩增长具备持续性的公司和行业龙头。市场风险偏好的提升推动了通信行业整体估值的快速提升，只有业绩具备可持续增长的公司才能给出较高的估值；从产业发展趋势来看，市场份额集中度一直在持续提升；行业龙头玩家能够获得更多的市场份额，收入增长的确定性也会更高。 细分领域：除了关注5G主设备厂商外，还需要关注由于技术升级带来的增量市场，天线滤波器市场和光模块市场。亚马逊等海外ICP公司的资本开支规模稳步提升，对400G速率的数通光模块的规模化商业应用有较强的推动作用。 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 6 四、 风险提示 1、运营商资本开支执行不及预期的风险：运营商5G投资执行不及预期，将使得5G基站出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期。 2、华为公司设备芯片出现断供的风险：华为公司芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得华为公司5G基站设备出货量不及预期，从而影响其上游配套供应商业绩不及预期。 3、ICP资本开支不及预期的风险：阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。 五、 板块行情回顾 5.1 板块行情 2020年第18周的4个交易日（2020年4月27日-2020年4月30日），通信（申万）指数上涨1.68%，落后：中小板指数2.61个百分点，创业板指数1.60个百分点，沪深300指数1.36个百分点。 图表3 2020年第18周主要指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 中小板指 7087 65066 6599 4.29% 2 创业板指 2069 34901 4777 3.28% 3 沪深300 3913 44633 6830 3.04% 4 通信(申万) 2437 6564 922 1.68% 资料来源：Wind，平安证券研究所 在申万通信行业2个二级行业指数中：通信设备指数稍好于行业整体水平，领先行业整体水平0.16个百分点；通信运营II指数落后行业整体水平1.50个百分点。 图表4 2020年第18周申万通信行业二级指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 通信运营II(申万) 2374 574 43 0.18% 2 通信设备(申万) 2361 5990 879 1.84% 资料来源：Wind，平安证券研究所 5.2 重点跟踪个股行情 图表5 2020年第18周重点跟踪个股行情 序号 股票代码 股票名称 总市值（亿元） 区间涨跌幅 区间收盘价（元） 区间最高价（元） 区间最低价（元） 1 300394.SZ 天孚通信 104 7.25% 52.07 53.41 47.86 2 603881.SH 数据港 126 4.61% 59.73 60.85 54.45 3 000063.SZ 中兴通讯 1895 5.77% 41.09 41.58 37.50 4 300308.SZ 中际旭创 463 3.78% 64.86 65.76 61.45 5 002796.SZ 世嘉科技 59 0.54% 35.30 35.45 33.61 6 300502.SZ 新易盛 171 6.39% 72.30 73.55 65.23 资料来源：Wind，平安证券研究所 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5 / 6 平安通信重点跟踪的6个标的分别属于云计算、5G和光模块领域；其中：天孚通信、新易胜属于光模块领域；中际旭创、数据港属于云计算领域；中兴通讯和世嘉科技属于5G领域。 2020年第18周，平安通信重点跟踪的标的均实现了上涨；其中天孚通信、数据港、中兴通讯、中际旭创和新易盛涨幅显著高于行业整体水平。 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股