通信行业周报 中国电信5G建设符合预期，海外ICP资本开支回暖 行业周报 行业报告 通信 2019年08月25日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*通信*中国联通维持5G投资规模，头部ICP资本开支下滑》 2019-08-18 《行业周报*通信*中国移动上调资本开 支 ，5G建 设 有 望 加 速 》 2019-08-11 《行业周报*通信*华为发布2019年H1业绩，光传输收入增速达20%》 2019-08-05 《行业动态跟踪报告*通信*国内IaaS市场增速放缓，产业链或迎来调整期》 2019-08-05 《行业周报*通信*4G基站规模大幅增长，白盒交换机市占率逐步提升》 2019-07-28 证券分析师 朱琨 投资咨询资格编号 S1060518010003 ZHUKUN368@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  中国电信2019年将建设4万个5G基站，符合预期：在2019年中国电信半年度业绩会上，董事长柯瑞文表示：将维持全年780亿元的资本开支指引，其中大约90亿元用于5G建设，在年底前将建设4万个5G基站。三大运营商官方宣布的2019年5G基站建设总量已经达到了至少13万个。在4G网络建设时，运营商第2年基站建设量约为启动当年建设量的12倍。因此，2020年中国5G基站建设量非常有可能超过100万个，超出市场60万个的预期。  全球大型ICP整体资本开支同比持续下滑，但海外ICP已经回暖：市场研究机构Synergy Research近日发布的数据显示，2019年Q2全球大型ICP公司资本开支超过了280亿美元，环比有所增长，但同比仍下滑约2%。亚马逊、脸书、谷歌以及微软4家美国ICP公司在Q2的资本开支已经开始回暖，同比增长3.7%，环比增长19.6%；而中国的阿里巴巴、腾讯和百度公司资本开支总和无论是环比和同比均处于下滑态势。主要客户为美国ICP公司的光模块制造商业绩有望回暖。  板块行情回顾： 2019年第34周，通信（申万）指数小幅上涨3.33%；落后中小板指数0.05个百分点；领先创业板指数0.30个百分点，沪深300指数0.36个百分点。  投资建议：由于数据流量的快速增长以及政府和企业客户需求的增长，运营商将加大基于WDM技术的OTN系统的建设；由于宽带用户和移动通信用户的渗透率增长接近极限，千兆宽带市场将成为运营商争取用户的关键所在，千兆宽带的建设将拉动10G-PON产业链的增长。在国内云计算市场快速增长以及外资运营商进入中国市场的驱动下，IDC运营企业的收入仍有望快速增长，确定性也较强，建议关注数据港。  风险提示：1、运营商5G资本开支不及预期会使行业增长不及预期，目前来看，运营商的5G部署进程基本与预期一致，若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件，国内运营商的5G部署进程有可能会不及预期，从而使得行业增长不及预期；2、5G新应用场景商业化进程存在不确定性，工业互联网、边缘计算和车联网等5G应用场景的商业化进程仍处于初级摸索阶段，相关企业的业务发展有可能不及预期；3、ICP资本开支不及预期会使得IDC运营商业绩不及预期，阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。 -40%-20%0%20%40%Aug-18Nov-18Feb-19May-19沪深300通信证券研究报告 ·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5 一、 板块行情回顾 1.1 板块行情 2019年第34周，通信（申万）指数小幅上涨3.33%；落后中小板指数0.05个百分点；领先创业板指数0.30个百分点，沪深300指数0.36个百分点。 图表1 2019年第34周主要指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 中小板指 5865 60742 6351 3.38% 2 创业板指 1616 38116 4910 3.03% 3 沪深300 3821 50399 7248 2.97% 4 通信(申万) 2209 8558 1199 3.33% 资料来源：Wind，平安证券研究所 在申万通信行业2个二级行业指数中：通信运营II指数好于行业整体水平，领先行业整体水平3.26个百分点；通信设备指数落后行业整体水平0.51个百分点。 图表2 2019年第34周中信通信行业二级指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 通信运营II(申万) 2541 1360 87 6.59% 2 通信设备(申万) 2094 7198 1112 2.82% 资料来源：Wind，平安证券研究所 1.2 重点跟踪个股行情 图表3 2019年第34周重点跟踪个股行情 序号 股票代码 股票名称 总市值（亿元） 区间涨跌幅 区间收盘价（元） 区间最高价（元） 区间最低价（元） 1 300394.SZ 天孚通信 66 0.76% 33.25 35.15 32.66 2 600498.SH 烽火通信 336 0.63% 28.73 30.24 28.51 3 603881.SH 数据港 77 -0.79% 36.60 38.45 36.09 4 000063.SZ 中兴通讯 1233 3.76% 29.24 30.37 28.62 5 002281.SZ 光迅科技 184 0.15% 27.17 28.70 27.12 6 002929.SZ 润建股份 60 1.35% 27.06 28.10 26.91 7 300308.SZ 中际旭创 288 1.61% 40.29 42.63 39.32 资料来源：Wind，平安证券研究所 从主题特性来看，除数据港属于数据中心主题板块外，其余6个标的属于5G主题。中兴通讯属于5G主题板块的主设备子板块，光迅科技、烽火通信、中际旭创和天孚通信属于5G主题板块的光通信子板块；润建股份属于5G主题板块中的建设和施工服务子块。 2019年第34周，平安通信重点跟踪的7个标的中，除数据港小幅下跌外，其余标的均实现了不同幅度的上涨。其中，中兴通讯涨幅较高，领先行业平均水平。 二、 行业新闻回顾 ·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 1、中国电信2019年将建设4万个5G基站 据C114中国通信网报道，在2019年中国电信半年度业绩会上，董事长柯瑞文表示：将维持全年780亿元的资本开支指引，其中大约90亿元用于5G建设，在年底前将建设4万个5G基站。 新闻链接：http://www.c114.com.cn/news/117/a1098390.html 点评：三大运营商官方宣布的2019年5G基站建设总量已经达到了至少13万个。在4G网络建设时，运营商第2年基站建设量约为启动当年建设量的12倍。因此，2020年中国5G基站建设量非常有可能超过100万个，超出市场60万个的预期。 2、全球大型ICP公司资本开支同比持续下滑 据讯石光通讯网报道，市场研究机构Synergy Research近日发布的数据显示，2019年Q2全球大型ICP公司资本开支超过了280亿美元，环比有所增长，但同比仍下滑约2%。 新闻链接：http://www.iccsz.com/site/cn/News/2019/08/21/20190821022017031909.htm 点评：亚马逊、脸书、谷歌以及微软4家美国ICP公司在Q2的资本开支已经开始回暖，同比增长3.7%，环比增长19.6%；而中国的阿里巴巴、腾讯和百度公司资本开支总和无论是环比和同比均处于下滑态势。主要客户为美国ICP公司的光模块制造商业绩有望回暖。 三、 行业投资观点 1、关注OTN和10G-PON产业链 由于数据流量的快速增长以及政府和企业客户需求的增长，传送网技术正向大容量、智能化、多业务承载和调度灵活化方向发展，运营商将加大基于WDM技术的OTN系统的建设。 由于宽带用户和移动通信用户的渗透率增长接近极限，千兆宽带市场将成为运营商争取用户的关键所在。目前，中国移动和中国联通将启动千兆宽带的建设；已经提前2年进行建设的中国电信在今年，还将持续进行千兆宽带的建设。千兆宽带的建设将拉动10G-PON产业链的增长。 2、关注确定性较强的IDC运营细分行业 虽然行业整体情况不尽如人意，但是仍有不少细分行业让人眼睛一亮。IDC运营行业在过去的几年保持了高质量的增长。2019年Q1，以IDC运营商为主的电信运营III细分行业：实现收入32亿元，同比增长26%，领先行业整体19% 的增速；毛利率26.6%，同比提升0.6个百分点，领先行业20.9%的整体水平；归母净利润4.3亿元，同比增长35%，大幅领先行业7% 的整体水平。 我们认为，在国内云计算市场快速增长以及外资运营商进入中国市场的驱动下，IDC运营企业的收入仍有望快速增长，确定性也较强。建议关注数据港。 四、 风险提示 1、运营商5G资本开支不及预期会使行业增长不及预期 目前来看，运营商的5G部署进程基本与预期一致。若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件，国内运营商的5G部署进程有可能会不及预期，从而使得行业增长不及预期。 2、5G新应用场景商业化进程存在不确定性 ·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 5 工业互联网、边缘计算和车联网等5G应用场景的商业化进程仍处于初级摸索阶段，相关企业的业务发展有可能不及预期。 3、ICP资本开支不及预期会使得IDC运营商业绩不及预期 阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使