通信行业周报：海外ICP发布业绩报告，资本开支环比持续增长

通信行业周报 海外ICP发布业绩报告，资本开支环比持续增长 行业周报 行业报告 通信 2020年02月02日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*通信*运营商将发力物联网，5G行业应用有望进入部署期》 2020-01-19 《行业周报*通信*运营商启动设备集采，5G景 气 度 有 望 提 升 》 2020-01-12 《行业周报*通信*OTN市场景气度持续提升，X86服务器需求或回暖》 2020-01-05 《行业周报*通信*中国移动启动SPN集采，电信光模块制造商或受益》 2019-12-29 《行业周报*通信*国家电网将建设5G网络，行业增长迎来新驱动力》 2019-12-22 证券分析师 朱琨 投资咨询资格编号 S1060518010003 021-20662947 ZHUKUN368@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  亚马逊等ICP公司发布2019年Q4资本开支规模：据中文互联网数据资讯网报道，亚马逊、脸书以及微软等3家美国ICP公司在2019年Q4的资本开支规模达到了115亿美金，环比增长11.6%，是过去8个季度以来的最大规模。虽然谷歌公司还没有发布2019年Q4的资本开支规模，但是从这个3个公司的数据来看，基本上能够认为全球云计算和互联网行业的景气程度相比2019年Q3有所提升。我们认为，这对于400G速率的数通光模块的规模化商业应用有较强的推动作用。  全球RAN市场规模到2024年将达2000亿美元：市场研究机构Dell’Oro近期发布的数据显示：全球RAN市场规模在2019年-2024年将达到2000亿美元，其中5G NR RAN投资将超过1000亿美元。根据Dell’Oro的数据，在经历了2015年-2017年3年的衰退期后，全球RAN（Radio Access Network，无线接入网络）市场在2018年迎来了强劲的复苏。基于5G NR（New Radio，新空口）技术的5G网络投资将成为市场主流，对于主设备商来说，将迎来收入规模的增长期。  板块行情回顾：春节前一周的4个交易日（2020年1月20日-2020年1月23日），通信（申万）指数下跌3.74%，落后：中小板指指数2.75个百分点，创业板指指数3.49个百分点，沪深300指数0.11个百分点。  投资建议：国内聚焦5G产业链，中国的5G网络建设进度处于全球领先地位，2020年将是5G产业链上下游各个公司进入业绩兑现初始阶段，除了关注5G主设备厂商外，还需要关注由于技术升级带来的增量市场：天线滤波器市场和光模块市场。海外聚焦云计算产业链，亚马逊等海外ICP公司的资本开支规模稳步提升，对400G速率的数通光模块的规模化商业应用有较强的推动作用。  风险提示：1、运营商资本开支执行不及预期的风险，运营商5G投资执行不及预期，将使得5G基站出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期；2、华为公司设备芯片出现断供的风险，华为公司芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得华为公司5G基站设备出货量不及预期，从而影响其上游配套供应商业绩不及预期；3、ICP资本开支不及预期的风险，阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。 0%10%20%30%40%50%Feb-19May-19Aug-19Nov-19沪深300通信证券研究报告 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5 一、 板块行情回顾 1.1 板块行情 春节前一周的4个交易日（2020年1月20日-2020年1月23日），通信（申万）指数下跌3.74%，落后：中小板指指数2.75个百分点，创业板指指数3.49个百分点，沪深300指数0.11个百分点。 图表1 2020年第4周主要指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 中小板指 7040 63440 7407 -0.99% 2 创业板指 1928 41459 6205 -0.25% 3 沪深300 4004 54005 8658 -3.63% 4 通信(申万) 2339 6731 969 -3.74% 资料来源：Wind，平安证券研究所 在申万通信行业2个二级行业指数中：通信设备指数稍好于行业整体水平，领先行业整体水平0.05个百分点；通信运营II指数落后行业整体水平0.35个百分点。 图表2 2020年第4周申万通信行业二级指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 通信运营II(申万) 2449 999 67 -4.09% 2 通信设备(申万) 2247 5732 902 -3.69% 资料来源：Wind，平安证券研究所 1.2 重点跟踪个股行情 图表3 2020年第4周重点跟踪个股行情 序号 股票代码 股票名称 总市值（亿元） 区间涨跌幅 区间收盘价（元） 区间最高价（元） 区间最低价（元） 1 300394.SZ 天孚通信 75 0.37% 37.79 40.18 37.01 2 603881.SH 数据港 83 -5.01% 39.45 41.84 39.13 3 000063.SZ 中兴通讯 1656 0.85% 39.17 41.11 38.29 4 300308.SZ 中际旭创 381 0.87% 53.46 57.26 52.42 5 002796.SZ 世嘉科技 62 -1.86% 36.87 40.28 36.02 6 300502.SZ 新易盛 123 14.32% 51.90 54.84 47.11 资料来源：Wind，平安证券研究所 平安通信重点跟踪的6个标的分别属于云计算、5G和光模块领域；其中：天孚通信、新易胜属于光模块领域；中际旭创、数据港属于云计算领域；中兴通讯和世嘉科技属于5G领域。 2020年第4周，平安通信重点跟踪的6个标的除数据港和世嘉科技外，均实现了不同幅度上涨；其中新易胜涨幅大幅领先行业整体水平。 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 二、 行业新闻回顾 1、全球RAN市场规模到2024年将达2000亿美元 据C114中国通信网报道，市场研究机构Dell’Oro近期发布的数据显示：全球RAN市场规模在2019年-2024年将达到2000亿美元，其中5G NR RAN投资将超过1000亿美元。 新闻链接：http://www.c114.com.cn/news/116/a1114880.html 点评：根据Dell’Oro的数据，在经历了2015年-2017年3年的衰退期后，全球RAN（Radio Access Network，无线接入网络）市场在2018年迎来了强劲的复苏。基于5G NR（New Radio，新空口）技术的5G网络投资将成为市场主流，对于主设备商来说，将迎来收入规模的增长期。 2、亚马逊等ICP公司发布2019年Q4资本开支规模 据中文互联网数据资讯网报道，亚马逊、脸书以及微软等3家美国ICP公司在2019年Q4的资本开支规模达到了115亿美金，环比增长11.6%，是过去8个季度以来的最大规模。 新闻链接：http://www.199it.com/ 点评：虽然谷歌公司还没有发布2019年Q4的资本开支规模，但是从这个3个公司的数据来看，基本上能够认为全球云计算和互联网行业的景气程度相比2019年Q3有所提升。我们认为，这对于400G速率的数通光模块的规模化商业应用有较强的推动作用。 三、 行业投资观点 1、国内聚焦5G产业链 中国的5G网络建设进度处于全球领先地位，2020年将是5G产业链上下游各个公司进入业绩兑现初始阶段，除了关注5G主设备厂商外，还需要关注由于技术升级带来的增量市场：天线滤波器市场和光模块市场。 2、海外聚焦云计算产业链 亚马逊等海外ICP公司的资本开支规模稳步提升，对400G速率的数通光模块的规模化商业应用有较强的推动作用。 四、 风险提示 1、运营商资本开支执行不及预期的风险 运营商5G投资执行不及预期，将使得5G基站出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期。 2、华为公司设备芯片出现断供的风险 华为公司芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得华为公司5G基站设备出货量不及预期，从而影响其上游配套供应商业绩不及预期。 3、ICP资本开支不及预期的风险 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 5 阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2020版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区福田街道益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼15层 邮编：100033