美联储政策跟踪第4期：本周议息会议，关注“收益率曲线控制”

华泰期货|宏观点评 2020-04-28 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 相关研究： 信用的恶化和市场的改善——欧央行放松抵押品规则点评（续） 2020-04-23 低油价下谈黄金的配置 ——周期末端观察（八） 2020-04-21 经济下行，信贷规则继续放松 ——美联储政策跟踪第3期 2020-04-21 美国新增病例拐点后的风险探讨 2020-04-19 美元流动性稳定，信用担忧增加 ——美联储政策跟踪第2期 2020-04-14 三次危机中美联储政策措施比较 2020-04-08 从流动性风险到信用风险 ——美联储政策跟踪第1期 2020-04-07 短期关注就业压力，中期关注增长本周议息会议，关注“收益率曲线控制” ——美联储政策跟踪第4期（4.21-4.27） 美联储4月第4周政策跟踪 4.23：美联储将公布抗疫救济法贷款项目的参与者名单，提高透明度。美联储将披露基于2.2万亿美元抗疫救济法而实施的紧急贷款便利的借款者名单。至少每30天公布其根据《CARES法》设立的多个贷款便利工具的参与者名称和详细信息、借入的金额和收取的利率、每个便利工具的总成本、收入和费用。 4.23：美联储将尽快扩大PPPLF的贷款人范围，继续扩大信用可得性。美国小企业管理局（SBA）当日发布最新指引，降低大企业获得救助可能性。此前大型企业利用薪酬保障计划（PPP）获得了数亿美元的贷款，本次修改需要申请新冠病毒救助资金的企业必须证明贷款的必要性，并且不能利用其他资金来源。注：PPPLF提供的贷款将是无追索权的，因此将不会对参与PPP、申请PPP贷款的中小企业进行追偿。 4.23：美联储临时取消无抵押日内信贷的限额，继续扩大流动性支持。1）暂停无抵押的日内信贷限额（借方净额上限），并为符合主要信贷计划条件的机构免除透支费用；2）允许次级信贷机构简化程序以申请有抵押的当日信贷。同时美联储决定暂停两项用于计算净借方贷款上限的信息收集。鼓励医疗机构使用这些信贷资金。 4.24：美联储删除存款账户每月六次转账便利限制，改善紧急流动性需求。D规则（存款机构准备金要求）监管限制目的在于区分交易账户和储蓄账户，而3月26日美联储存款准备金率降至0使得这一区分必要性下降，允许存款机构客户进行无限制转账和提取。 4.27：美联储扩大MLF范围和期限，改善实体信贷状况。将合格市政债券的到期时间延长至36个月；将把市政贷款工具扩展到更小的县市；将考虑扩大市政流动性工具，把可发行收益债券的有限政府实体纳入其中；在市政流动性贷款工具下，以350亿美元的国库证券提供至多5000亿美元的贷款；市政流动性工具的调整将允许更多的实体能够借贷。 4.27：美联储延长外资行（巴克莱、瑞信、德银）生前遗嘱意见征询期至2020年6月4日。 4.28-29：美联储议息会议，鲍威尔举行线上发布会。关注1）美联储是否会对当前政策工具进行的结构性微调，如降低MMLF利率等；2）在回购利率跌至负值之后，是否进行收益率曲线控制；3）随着未来经济逐渐重启，需要更多政策刺激，是否通过降低利率至负值，推动银行更积极的资产配置；4）鲍威尔发布会是否会释放修改美联储政策目标的计划，例如名义GDP目标、通胀均值目标等。 4.27-5.1：美联储继续降低计划购债规模。单日购债规模从150亿美元降至100亿美元。 华泰期货|宏观点评 2020-04-28 2 / 2  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com