电信联通25万5G基站联合集采招标结果公布，中兴再获百亿订单：700亿无线主设备集采尘埃落定，中兴竞争力再获认可

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年04月26日 通信行业 700 亿无线主设备集采尘埃落定，中兴竞争力再获认可 ——电信联通 25 万 5G 基站联合集采招标结果公布，中兴再获百亿订单 行业点评  电信联通 330 亿 5G SA 无线主设备联合招投标落地，中兴通讯报价最高，获得超 30% 份额，排名第二，仅次于华为。 4 月 24 日，中国电信、中国联通 2020 年 5G SA 新建工程无线主设备联合集采结果公布，集采项目包含5G SA BBU、AAU 等无线主设备。此前中国电信发布的 2019 年业绩报告指出，今年将与中国联通共享共建 25 万座5G 基站，其中电信负责建设 14 万站，联通负责建设 11 万站，并争取在9 月底前完成这一目标。招标结果显示，国内外共 4 家主设备厂商获得订单份额，中标候选人按排名依次是华为、中兴、爱立信、大唐移动，报价分别为 329.32 亿元、329.38 亿元、328.99 亿元、188.37 亿元。电信、联通的公告中并没有给出各家的份额，据C114通信网的报道，业内人士透露榜首华为获得了超过半数的份额；中兴通讯表现不俗，获得了超过 30% 的份额；爱立信也获得了两位数的份额。入围的4家设备商中，中兴通讯报价最高，超过华为近600万元，中兴的市场竞争力再次获得认可。  设备不同导致单站价格不同，5G 网络设备价格维持高位，头部厂家竞争优势进一步显现。 从招标结果看，电信、联通此次 329 亿联合集采和 3 月底中国移动无线主设备 371 亿集采非常接近，入围 4 家主设备商和排名都完全一致。在移动集采中，华为、中兴、爱立信和大唐移动分别获得了 57.2%、28.7%、11.5%和 2.6% 份额，华为和中兴两家占比为 86%。而在电信、联通集采中，华为和中兴两家的份额合计达 88%，相比两家在移动的份额提升了 2 个百分点，国内厂商市场份额继续提升。我们对此次入围的 4 家厂商单价做了测算，以 25 万基站的建设规模，华为、中兴单价 13.17 万元/站，爱立信单价 13.15 万元/站，大唐移动单价 7.53 万元/站。本次招标设备为电信、联通联合建网设备，与前期中国移动招标的设备型号不同（中国移动采用 160Mhz 带宽 AAU，电信、联通采用 100+100Mhz 带宽 AAU。）设备的差异导致两次招标单价不同。从此次集采单价来看 5G 设备单价仍处于高位。  中兴通讯一季度归母扣非净利同比增长 20.5%，研发占比 15.1%，同比增长 1.2 个百分点，市场地位进一步提高。 三大运营商今年 5G 无线主设备集采招标结果均已公布，中兴均排名第二，单站均价与华为一致位于第一梯队，总体上获得了三成市场份额，超过了传统通信巨头爱立信和诺基亚，显示出良好的上升趋势。4 月 25 日中兴通讯一季报公布，实现营收 214.84 亿元，归母净利 7.80 亿元人民币，归母扣非净利 1.60 亿元人民币，同比增长 20.5%，基本每股收益为人民币 0.18元，研发投入 32.41 亿元，占比 15.1%，同比提升 1.2 个百分点。中兴通讯一季度连续中标三大运营商 5G RAN、SA 核心网、承载网等重大项目，在欧洲、亚太、中东等多个市场开展 5G 商用，与合作伙伴共同探索了 86个 5G 创新应用场景，开展了 60 多个示范项目，市场地位进一步提高。  投资建议：我们看好 5G 建设无线的主设备厂商和基站建设厂商，受益标的：中兴通讯、中国铁塔等。  风险提示：国外疫情发展超预期，回传国内风险加大，复工复产受阻延缓基站建设进度， 5G 网络建设可能受疫情影响放缓。 推荐（维持评级） 胡皓（分析师） huhao@xsdzq.cn 证书编号：S0280518020001 张真桢（联系人） zhangzhenzhen@xsdzq.cn 证书编号：S0280120030004 马长欣（联系人） machangxin@xsdzq.cn 证书编号：S0280119040011 行业指数走势图 相关报告 《四大设备商财报向好，5G周期开启新一轮增长》2020-04-12 《要素市场改革再提基础信息建设，通信网络提升社会数据资源价值》2020-04-10 《5G 基站设备单价远超 4G，国产化比例继续攀升》2020-03-31 《新基建规划政策出台，通信板块注入行业增量》2020-03-28 《三大运营商年报全出，5G 建设寄予厚望》2020-03-26 -22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 通信 沪深300 2020-04-26 通信行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 胡皓，传媒互联网行业首席分析师，擅长自上而下把握行业性机会，探究传媒行业现象本质。2009年4月加盟光大证券研究所，期间曾获2010年新财富钢铁行业金牌分析师排名第五，2011年加盟银河证券，2012、2014年新财富最佳分析师第四名，2015年转型传媒，原银河证券传媒互联网行业首席分析师。 投资评级说明 新时代证券行业评级体系：推荐、中性、回避 推荐： 未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。 中性： 未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。 回避： 未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。 市场基准指数为沪深300指数。 新时代证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避 强烈推荐： 未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。 推荐： 未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。 中性： 未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。 回避： 未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。 市场基准指数为沪深300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 2020-04-26 通信行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 免责声明 新时代证券股份有限公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告由新时代证券股份有限公司（以下简称新时代证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 新时代证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给新时代证券客户的，属于机密材料，只有新时代证券客户才能参考或使用，如接收人并非新时代证券客户，请及时退回并删除。 本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。新时代证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。 新时代证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。新时代证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告所载内容反映的是新时代证券在发表本报告当日的判断，新时代证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新时代证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。新时代证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的新时代证券网站以外的地址或超级链接，新时代证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 新时代证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。新时代证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 除非另有说明，所有本报告的版权属于新时代证券。未经新时代证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、传播本报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为新时代证券的商标、服务标识及标记。 新时代证券版权所有并保留一切权利。 机构销售通讯录 北京 郝颖 销售总监 固话：010-69004649 邮箱：haoying1@xsdzq.cn 上海 吕莜琪 销售总监 固话：021-68865595转258 邮箱：lvyouqi@xsdzq.cn 广深 吴林蔓 销售总监 固话：0755-82291898 邮箱：wulinman@xsdzq.cn 联系我们 新时代证券股份有限公司 研究所 北京：北京市海淀区北三环西路99号院西海国际中心15楼 上海：上海市浦东新区浦东南路256号华夏银行大厦5楼 广深：深圳市福田区福华一路88号中心商务大厦23楼 邮编：100086 邮编：200120 邮编：518046 公司网址：http://www.xsdzq.cn/