23万5G基站集采招标结果出台，中兴通讯获百亿订单：5G基站设备单价远超4G，国产化比例继续攀升

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年03月31日 通信行业 5G 基站设备单价远超 4G，国产化比例继续攀升 ——23 万 5G 基站集采招标结果出台，中兴通讯获百亿订单 行业点评  中国移动 371 亿 5G 二期无线网主设备招投标落地，中兴通迅获得 29% 市场份额。 3 月 31 日，中国移动 2020 年 5G 基站建设无线设备招投标结果公布。本次招投标涉及全国 28 个省、自治区、直辖市。招标数量总计 232,143 站。招标结果显示，国内外共 4 家主设备厂商获得订单份额。其中华为公司以 214.11 亿元大单拿下最大份额，中标基站数量为 132,787站，中标份额 58%。中兴通讯紧随其后，以 107.31 亿元拿下市场份额第二名，中标基站数量 66,653 站，中标份额 29%。其余部分中，爱立信公司中标金额为 41.2 亿元，中标基站数量 26,604 站，中标份额 11%；大唐移动中标金额为 8.23 亿元，中标基站数量 6,099 站，中标份额 2%。通信巨头诺基亚此次出局略显意外。从本次招标结果来看，华为公司、中兴通讯和大唐移动三家市场份额达到 89%，国内厂商市场份额占比较 4G 时代进一步扩大。据 IPLytics 披露，全球 5G 标准必要专利数量中，中兴通讯以 2,561 个专利数量上升至全球第三位，距第二名 2,795 个专利数量差距进一步缩小，中兴通讯市场地位再次得到提升。  各设备商 5G 时代市场策略初现端倪，5G 行业未出现价格战现象，单站价格较 4G 时期有显著上升，行业步入量价齐升的快速上升期。 4 家主流通信设备商瓜分此次 371 亿大单，我们对 4 家厂商的单价做了测算，其中华为公司单价 16.12 万元/站，中兴通讯 16.10 万元/站，爱立信 15.5 万元/站，大唐移动 13.5 万元/站。市场份额第一的华为公司未以低价取胜，价格排名与市场排名均列第一。中兴通讯基站价格与华为公司基本持平，处于第一梯队。对比前期中国移动承载网传输网招标情况，此次招标并未出现以低价换取市场份额的低端竞争现象。本次招投标 5G 基站平均单价接近 16 万元/站，对标 2019 年 5G 基站单价 18 万元/站，单站价格并未出现大幅下降， 5G 研发投入巨大，护城河效应充分显现。对比 4G 基站 8-10 万元/站单价，5G 基站高附加值特点明显。介于 5G 网络的高频特性，基站覆盖半径缩小，相同区域内所需基站数量是 4G 网络的 1.5-2 倍。目前全国 4G 基站保有量为 640 余万站，2020 年三大运营商预计新建基站数量 60-70万站（含一季度已建数量），通信板块稳步进入上升通道，5G 周期有望迎来量价齐升的良好开局。  5G 相关应用、维护等下游产业已初步受益，5G 周期价值链得到传导。 在 3月 30 日公布的中国移动 11 省网优集采结果中，5G 网络优化服务作为主要应答内容发标，13 家国内外公司中标此次集采份额。我们认为随着 5G 网络基站建设力度不断加码， 5G 下游相关应用、服务产业已初步受益，未来有望持续获得发展，5G 下游板块将继续承接相关价值链价值传导。 投资建议：我们看好 5G 建设的无线设备厂商及基站建设厂商。受益标的有中兴通讯、中国铁塔。  风险提示： 国外疫情发展速度超预期，回传国内风险加大，人员返工受阻将延缓基站建设进度，5G 网络建设进度可能受疫情影响放缓。 推荐（维持评级） 胡皓（分析师） huhao@xsdzq.cn 证书编号：S0280518020001 张真桢（联系人） zhangzhenzhen@xsdzq.cn 证书编号：S0280120030004 马长欣（联系人） machangxin@xsdzq.cn 证书编号：S0280119040011 行业指数走势图 相关报告 《新基建规划政策出台，通信板块注入行业增量》2020-03-28 《三大运营商年报全出，5G 建设寄予厚望》2020-03-26 《中国联通资本开支增长24%，与友商加速5G布局》2020-03-24 《传输网络投资力度加大，5G建设价值传导加速》2020-03-21 《中国移动资本开支符合预期，5G建设进入快速上升通道》2020-03-19 -22%-17%-12%-7%-2%3%8%2019/04 2019/07 2019/09 2019/12 2020/03 通信 沪深300 2020-03-31 通信行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设臵，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 胡皓，传媒互联网行业首席分析师，擅长自上而下把握行业性机会，探究传媒行业现象本质。2009年4月加盟光大证券研究所，期间曾获2010年新财富钢铁行业金牌分析师排名第五，2011年加盟银河证券，2012、2014年新财富最佳分析师第四名，2015年转型传媒，原银河证券传媒互联网行业首席分析师。 投资评级说明 新时代证券行业评级体系：推荐、中性、回避 推荐： 未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。 中性： 未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。 回避： 未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。 市场基准指数为沪深300指数。 新时代证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避 强烈推荐： 未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。 推荐： 未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。 中性： 未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。 回避： 未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。 市场基准指数为沪深300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 2020-03-31 通信行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 免责声明 新时代证券股份有限公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告由新时代证券股份有限公司（以下简称新时代证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 新时代证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给新时代证券客户的，属于机密材料，只有新时代证券客户才能参考或使用，如接收人并非新时代证券客户，请及时退回并删除。 本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。新时代证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。 新时代证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。新时代证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告所载内容反映的是新时代证券在发表本报告当日的判断，新时代证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新时代证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。新时代证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的新时代证券网站以外的地址或超级链接，新时代证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 新时代证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。新时代证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 除非另有说明，所有本报告的版权属于新时代证券。未经新时代证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、传播本报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为新时代证券的商标、服务标识及标记。 新时代证券版权所有并保留一切权利。 机构销售通讯录 北京 郝颖 销售总监 固话：010-69004649 邮箱：haoying1@xsdzq.cn 上海 吕莜琪 销售总监 固话：021-68865595转258 邮箱：lvyouqi@xsdzq.cn 广深 吴林蔓 销售总监 固话：0755-82291898 邮箱：wulinman@xsdzq.cn 联系我们 新时代证券股份有限公司 研究所 北京：北京市海淀区北三环西路99号院西海国际中心15楼 上海：上海市浦东新区浦东南路256号华夏银行大厦5楼 广深：深圳市福田区福华一路88号中心商务大厦23楼 邮编：100086 邮编：200120 邮编：518046 公司网址：http://www.xsdzq.cn/