中小盘策略专题：挂牌受理与审查工作开启，精选层推出在即

伐谋-中小盘策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 5 2020年04月25日 《中小盘策略专题-新三板引入公募基金，精选层配套制度进一步完善》-2020.4.19 《中小盘IPO专题-新三板精选层将带来新的打新政策性红利》-2020.4.13 《中小盘新三板专题-新三板转板制度助力多层次资本市场互联互通》-2020.3.31 挂牌受理与审查工作开启，精选层推出在即 ——中小盘策略专题 任浪（分析师） 孙金钜（分析师） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 sunjinju@kysec.cn 证书编号：S0790519110002 ⚫ 精选层挂牌受理与审查工作即将开启，预计精选层将于三季度正式推出 2020年4月24日晚，全国股转公司公告将于4月27日正式启动向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌业务的受理与审查工作。受理与审查工作启动后，全国股转公司应在收到发行人申请材料后的两个交易日内针对申请文件的齐备性进行自律审查并决定是否受理。申请材料受理后，股转公司需在两个月内出具自律监管意见或做出终止自律审查决定。若经全国股转公司自律审查通过，证监会将于20个工作日内完成公开发行的核准工作。核准之后公司即可以公开发行并在精选层挂牌交易。审核速度来看，新三板精选层挂牌的审核程序将在3个月内完成，快于注册制下的科创板公开发行所需时间（科创板开板以来，板块内上市公司从首次申报到完成注册平均用时约5.6个月）。我们预计在精选层挂牌业务受理与审查工作正式开启后，首批公司将于三季度正式登录精选层。 ⚫ 坚持“以信息披露为中心”审查理念，推动资本市场的深化改革 根据全国股转公司公告，本次精选层挂牌业务的受理与审查工作将坚持“以信息披露为中心”，旨在聚焦于发行人是否符合公开发行条件、精选层进层条件及相关信息披露要求，不对企业投资价值进行判断，坚持市场化导向，将企业价值的选择权交予市场，让投资者在信息充分的情况下做出投资决策。同时，在此之前证监会已发布《非上市公众公司信息披露管理办法》，在借鉴科创板改革成果的基础上，对挂牌公司信息披露义务进行明确，并根据新三板深改后各层次公司特点，确立了差异化的信息披露体系，并以此提高挂牌公司信息披露质量。“以信息披露为中心”的审查理念与注册制下的科创板一脉相承，是继科创板后国内资本市场的进一步深化改革。 ⚫ 已有126家公司公告拟申请进入精选层，55家公司发布公开发行议案 截至4月24日，已有126家新三板挂牌公司发布公告拟申请进入精选层。其中贝特瑞、方大股份、国源科技等12家公司已完成精选层辅导验收工作（辅导期平均用时38天），连城数控、创远仪器、华光源海等99家公司仍处于精选层辅导期，豫王建能、圣兆药物、钢银电商等15家公司仍处于股东大会决议和董事会决议阶段。从行业角度来看，拟申请进入精选层的公司多集中于计算机（占比19.8%）、医药生物（12.7%）、机械设备（占比8.7%）等行业；而从所属分层角度来看，96家公司为创新层公司，30家公司仍为基础层公司。此外，目前已有55家公司发布精选层公开发行议案。融资规模来看，公开发行平均融资规模为2.06亿元，合计融资规模达113亿元；从发行底价来看，多数公司定价趋于保守，发行底价较现价平均折价率达到34.9%；从市值角度来看，已公布公开发行议案的公司市值（目前在创新层/基础层的市值）中位数为10.96亿元、平均值为19.95亿元；从估值角度来看，已公布公开发行议案的公司PE（TTM）中位数为16.9倍、平均值为21.5倍，整体估值显著低于A股。 ⚫ 风险提示：新三板相关政策变动。 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘策略专题 中小盘研究 中小盘策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 5 附录：截至4月24日，已有55家挂牌公司发布精选层公开发行方案 代码 简称 议案公布日期 发行价格区间OR底价（元/股） 发行数量 （万股） 当前股价 （元/股） 发行底价（区间最低）较现价折价率 834857.OC 清水爱派 2020/4/16 4.80 ≤1700 13.0 62.9% 833874.OC 泰祥股份 2020/4/16 12.00 ≥1400 21.5 44.2% 871396.OC 常辅股份 2020/4/15 10.00 ≤500 12.0 16.7% 834729.OC 朗朗教育 2020/4/15 5.60-14.00 ≤1685 9.7 42.1% 832317.OC 观典防务 2020/4/15 10.11 ≤3959 16.3 37.8% 836675.OC 秉扬科技 2020/4/15 7.18 3560 18.0 60.1% 831873.OC 环宇建科 2020/4/14 2.50 1000≤＆≤5000 2.9 14.4% 833819.OC 颖泰生物 2020/4/11 4.75 ≤10000 8.1 41.3% 430090.OC 同辉信息 2020/4/11 4.00 ≤2500 4.3 7.0% 833266.OC 生物谷 2020/4/11 12.50-25.00 ≥600 12.2 -2.9% 833197.OC 天晟股份 2020/4/10 8.80 ≤3300 8.8 0.0% 838564.OC 康平铁科 2020/4/9 3.80 ≤3200 5.5 31.4% 835184.OC 国源科技 2020/4/9 10.00 ≥3345 17.8 43.7% 836149.OC 旭杰科技 2020/4/9 10.87 ≤920 7.7 -41.2% 836433.OC 大唐药业 2020/4/8 4.00 ≤3536 11.1 64.0% 832859.OC 晨越建管 2020/4/4 16.00 ≤1448 23.6 32.1% 831010.OC 凯添燃气 2020/4/4 4.50-10.00 ≤5200 5.2 13.6% 831152.OC 昆工科技 2020/4/3 10.00-16.00 ≤2617 11.2 10.7% 835092.OC 钢银电商 2020/4/3 5.00 ≤25000 8.5 41.1% 871936.OC 金洁水务 2020/4/2 5.00 ≤2200 6.5 23.1% 834475.OC 三友科技 2020/4/2 8.00 ≤1430 11.0 27.3% 832278.OC 鹿得医疗 2020/4/1 6.99 ≤1750 8.7 19.7% 831370.OC 新安洁 2020/4/1 4.91 ≤6000 6.6 25.0% 832491.OC 奥迪威 2020/3/31 7.50 ≤200 6.3 -19.0% 831511.OC 水治理 2020/3/31 2.99 ≤2700 7.1 57.6% 838641.OC 合佳医药 2020/3/28 5.00-25.00 ≤4571 10.2 50.9% 836263.OC 中航泰达 2020/3/28 3.00-25.00 ≤3499 8.5 64.6% 832898.OC 天地壹号 2020/3/28 12.15 ≥100 18.7 34.9% 430376.OC 东亚装饰 2020/3/28 12.27 ≤1500 12.9 4.7% 838030.OC 德众股份 2020/3/27 3.98 ≤4900 5.2 23.0% 831445.OC 龙泰家居 2020/3/27 8.00-18.00 ≤2000 11.6 31.0% 834682.OC 球冠电缆 2020/3/26 8.00 ≤4000 11.4 29.5% 834415.OC 恒拓开源 2020/3/26 4.25-14.52 ≤3856 7.4 42.3% 430515.OC 麟龙股份 2020/3/26 6.80-16.80 ≤4955 11.9 42.8% 430225.OC 伊禾农品 2020/3/26 15.00-30.00 ≤5000 17.8 15.7% 839946.OC 华阳变速 2020/3/25 3.40-13.60 ≤3400 6.8 50.0% 839729.OC 永顺生物 2020/3/25 8.00 ≤120 34.3 76.6% 834021.OC 流金岁月 2020/3/25 5.00-9.50 ≤3000 7.9 36.5% 430418.OC 苏轴股份 2020/3/25 10.00 ≤800 18.4 45.7% 832063.OC 鸿辉光通 2020/3/25 4.00 ≤3000 5.8 30.6% 430198.OC 微创光电 2020/3/25 16.67 ≤1200 20.0 16.6% 中小盘策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 5 代码 简称 议案公布日期 发行价格区间OR底价（元/股） 发行数量 （万股） 当前股价 （元/股） 发行底价（区间最低）较现价折价率 838163.OC 方大股份 2020/3/24 6.00 ≤1510.50 12.0 50.0% 835185.OC 贝特瑞 2020/3/24 24.00 ≥2000 44.0 45.5% 832566.OC 梓橦宫 2020/3/24 7.00 ≤1900 17.3 59.5% 831961.OC 创远仪器 2020/3/24 11.03 ≤1200 18.9 41.6% 830964.OC 润农节水 2020/3/24 2.52 ≤7373.60 4.4 43.1% 830815.OC 蓝山科技 2020/3/24 2.18 ≤8000 5.0 56.2% 830799.OC 艾融软件 2020/3/24 16.00-45.00 ≤880 33.0 51.5% 430539.OC 扬子地板 2020/3/24 6.50 ≤2500 11.1 41.5% 833994.OC 翰博高新 2020/3/24 20.00 ≤1600 45.0 55.5% 839167.OC 同享科技 2020/3/21 4.50 ≤1513.33 9.5 52.6% 831367.OC 红山河 2020/3/21 3.80-6.00 ≤3500 6.6 42.4% 430489.OC 佳先股份 2020/3/19 7.50 ≤2132.18 12.7 40.8% 832735.OC 德源药业 2020/2/22 ≤1519.7 26.8 835368.OC 连城数控 2020/2/19 18.00 ≤1500 43.5 58.6% 数据来源：公司公告、开源证券研究所 中小盘策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 5 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强