研究报告-玉米、淀粉周评 农产品事业部 报告日期 2020年4月24日  陈春雷 Tel：025-68908477 Email: chenchunlei@ftol.com.cn 从业资格号: F3032143 投资咨询证号：Z0014352 传闻扰动，玉米延续上涨  玉米主力09合约触及近年新高2082，延续上涨走势。市场粮源集中，卖方市场占据主导地位。传闻四起，从拍卖底价提高传闻至深加工定向拍卖传闻，还有国际“粮食危机”言论，眼下又出现了玉米收储传闻，可信度几何？东北地区近期大雪或致玉米早播期推迟。草地贪夜蛾在国家严密防控下或难造成大幅损害。关注远期进口美农产品影响。需求上养殖复苏前景及深加工挺价也支撑玉米上涨，但考虑到生猪产能恢复周期，当前玉米价格已兑现足够升水。玉米市场面临疫情后的复杂环境博弈，传闻扰动下静待政策兑现。 玉米、淀粉周评 2020年4月24日 农产品事业部 一、行情回顾 玉米主力09合约触及2082高点，延续上涨走势；关注2018年高点2096附近压力。从技术上来看，玉米09合约日线级别维持上涨走势，周线延续上涨走势。淀粉09合约震荡走强，日线延续上涨，周线级别走强。 现货方面，全国玉米均价逼近1990元/吨附近，较3月底涨近100元/吨；全国淀粉均价冲至2440元/吨附近，较3月底涨近100元/吨。 图1 玉米2009合约日K线走势 数据来源：文华财经 二、传闻扰动市场 随着农民余粮见底，市场粮源集中，当前市场进入卖方主导市场。据天下粮仓统计显示：截止4月17日，全国主产区售粮进度92%，较上一周增加2%，较去年同期高5%。贸易商已基本收不到粮，惜售情绪严重。 市场传闻四起，从起初的拍储底价提高50-100元到拍储底价不变或向深加工定向拍卖，再到收储玉米2000万吨的传闻；有市场分析认为进口2000万吨玉米或从进口层面满足，可这与国内进口配额只有720万吨冲突，且国内临储玉米去库尚未完成，中储粮也在正常竞价销售，此时收储似乎牵强。比较现实一些的是联合国粮食计划署和其他合作机构发布的《全球粮食危机报告》预测因新冠疫情冲击，2020年面临严重粮食不安全的人口数量将增至2.65亿，较2019年增加1.3亿；全球局部粮食短缺的情形可能会出现，不过全球粮食过剩，如加以调度足以缓解局部粮食危机。 截止4月17日，北方港口周度到货量40.4万吨，较上周回落；周度发货量28.5万吨，较上周回落；北方四港库存371.6万吨，飙至自去年10月以来高位，累计上涨148%；而广东港内贸库存仅42.7万吨，仅略高于5年平均水平。 三、北方玉米种植期临近 北方玉米种植期临近，除华北地区玉米夏播要等麦收结束，东北地区早播玉米即将开始。近期东北地区大雪或致玉米早播受一定影响，而黑龙江地区因去年洪涝灾害严重，播种期或进一步推迟。今年需继续警惕异常天气炒作可能。另一方面，农业农村部强调草地贪夜蛾灾害可能，因而防控形势相对严格，关注玉米种植后续受灾进展。 四、饲料需求恢复向好 玉米、淀粉周评 2020年4月24日 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 据天下粮仓数据显示：2020年3月全国1135家饲料总产872.1万吨，环比增加2.17%；其中猪料为352.9万吨，环比增0.3%；禽料为426.5万吨，环比减2.9%；水产为63.3万吨，环比增78%；反刍料为28.6万吨，环比增10%。尽管饲料生产形势好转，但全国总产仍处于相对低位。在国内政策支持下，生猪生产形势或进一步好转，但因受损基数大，产能复苏周期偏长。 尽管深加工方面不断提价，企业玉米收购仍显著减少。据天下粮仓数据显示：截止4月17日，119家深加工企业玉米收购54万吨，较上周减12%；2020年1月1日至今，玉米收购888.5万吨，同比降30.6%。136家企业玉米消耗量122.5万吨，较上周增2.2%。119家深加工企业玉米库存500万吨，较上周减少0.9%，较去年同期低31.4%。淀粉企业开机率71.8%，同比低5.2%。 图2 全国饲料企业总产情况 数据来源：天下粮仓 图3 淀粉企业开机情况 数据来源：天下粮仓 六、总结与建议 综上所述，玉米期价技术上延续上涨走势。当前农户余粮已见底，粮源相对集中在渠道商手中；从需求上看，饲料需求向好转变，但总产处于相对低位；深加恢复正常，但玉米收购显著减少，玉米库存持续减少；北港玉米库存高企，南港玉米库存低位，粮源未能有效向下游环节转移。各种传闻扰动玉米当前市场， 玉米、淀粉周评 2020年4月24日 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 拍储底价和定向拍卖、甚至收储传闻，还有粮食危机言论等，需要投资者仔细甄别，切勿被消息盲目引导。北方玉米种植期临近，东北地区大雪或影响早期播种致延迟；关注异常天气可能对后期玉米种植的影响。国内对虫害的防控严密，或难形成较大损害。玉米市场面临复杂环境下博弈，建议谨慎观望；短期或仍有偏强表现，但继续上涨需要更强的利多兑现。 玉米、淀粉周评 2020年4月24日 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。