玉米、淀粉周评：玉米短期止跌，上涨之路漫漫

研究报告-玉米、淀粉周评 投资咨询部 报告日期 2019年10月17日  近期相关报告列表： 陈春雷 Tel：025-68908477 Email: chenchunlei@ftol.com.cn 从业资格号: F3032143 投资咨询证号：Z0014352 玉米短期止跌，上涨之路漫漫  本周玉米主力2001合约短期止跌，反弹力度稍弱。当前华北玉米收割近尾声，东北玉米收割进行时；新玉米集中上市将带来较大供应压力，冲击市场价格。临储玉米停拍带来的利多影响或有限。中美经贸磋商达成第一阶段协议，后续或有进口美玉米等商品的可能。需求上都寄望于生猪养殖的恢复，但短期难见成效；深加工企业需求相对偏低迷。总的来说，玉米或有止跌需求，但上涨面临较大阻力。  淀粉01合约保持低位震荡，反弹受阻。淀粉企业开机率较上周回升，但低于去年同期水平；淀粉库存继续下降。深加工企业玉米消耗量较上周回升，玉米收购量有所回落，玉米库存持续下滑。下游多低价签单，追涨谨慎。 玉米、淀粉周评 2019年10月17日 投资咨询部 一、行情回顾 本周玉米主力2001合约止跌反弹，力度稍弱。从技术上来看，玉米下跌走势并未结束，13、21、34、55日线延续向下，但低位有收拢迹象；周线级别均线破位，长期上涨走势遭到破坏。玉米1-9价差（2019/20）由最低-136运行至当前-122，可考虑继续做多该价差。淀粉2001合约走势弱于玉米，反弹迹象不明显，玉米与淀粉价差收至-350附近，创年初以来新高。 现货方面，全国玉米均价本周呈现止跌回升，自最低1805元/吨附近回升至1830元/吨；全国淀粉均价本周小幅反弹，自2380元/吨附近反弹至2390元/吨。鲅鱼圈地玉米主力基差呈现震荡走弱，最低探至-87后恢复至-56。随新玉米逐渐上市，基差有进一步走弱风险。 图1 玉米2001合约与淀粉2001合约日K线走势 数据来源：文华财经 图2 历年1-9价差走势 数据来源：wind -200-150-100-500501009月17日9月24日10月1日10月8日10月15日10月22日10月29日11月5日11月12日11月19日11月26日12月3日12月10日12月17日12月24日12月31日1月7日1月14日1-9价差（2019/20）1-9价差（2018/19） 玉米、淀粉周评 2019年10月17日 投资咨询部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 图3 玉米主力基差与玉米-淀粉价差走势 数据来源：wind 二、供应预期充足 （1）新玉米逐渐上市，供应充足。当前华北玉米收割近尾声，东北玉米收割进行时；据行业调研信息反馈，尽管黑龙江地区有受灾情况，但其他地区玉米恢复性增产概率较高。大量新玉米上市势必对市场价格形成冲击，供应预期充足。 （2）临储玉米停拍利多有限。据国家粮食交易中心数据显示：临储玉米最后一拍计划拍卖351万吨，成交11万吨；2019年临储玉米拍卖至此收官，累计投放8060万吨，累计成交2191万吨，综合成交率28.1%，结转5595万吨进入明年拍卖。 （3）中美贸易磋商取得进展。据达成的初步协议，中方同意加大采购美国农产品。这些计划或以大豆等商品为主，但玉米、高粱等商品也存在列入采购计划可能；不过由于玉米进口配额限制，主要影响或在于高粱、大麦等替代商品。 三、需求短期难缓解 （1）生猪养殖业恢复见效慢。据农业农村部公布的生猪存栏信息显示，9月份数据继续恶化。当前看来生猪养殖受的损害较重，恢复周期长。不过猪价飙高，生猪养殖利润居高不下，刺激补栏；叠加国内多项政策刺激，远期生猪养殖业恢复前景值得关注。 （2）深加工需求相对偏低迷。淀粉企业开机率较上周回升，但低于去年同期水平；淀粉库存继续下降。深加工企业玉米消耗量较上周回升，玉米收购量有所回落，玉米库存持续下滑。下游多低价签单，追涨谨慎。 四、总结与建议 综上所述，技术上未能看到跌势改变，考虑到指标滞后，筑底盘整仍需时间和空间转换。从基本面考虑，短期供足需弱局面不改，临储玉米停拍利多影响有限，结转压力不小；新玉米集中上市仍会冲击市场价格；进口因素偏向远期干扰。长期看来，生猪养殖业恢复前景值得关注，深加工行业有待恢复。建议规避单边风险，考虑参与做多1-9价差。 -600-500-400-300-200-1000-150-100-500501002019010220190110201901182019012820190212201902202019022820190308201903182019032620190403201904122019042220190430201905132019052120190529201906062019061720190625201907032019071120190719201907292019080620190814201908222019083020190909201909182019092620191011玉米基差玉-淀价差 玉米、淀粉周评 2019年10月17日 投资咨询部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。