中原期货研究所 1 原油再次大幅下跌，甲醇受拖累明显 日报∣甲醇 发布日期：2020-04-21 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 分析师微信 公司官方微信 宏观要闻 4月17日，中共中央政治局召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控形势，研究部署抓紧抓实抓细常态化疫情防控工作；分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。点评如下：一、3月宏观经济边际企稳，但2季度依旧面临一定压力；二、首提“六保”，凸显托底“六稳”的底线思维；三、全年经济增速目标大概率弱化，但是脱贫攻坚的重要性得到提升； 供需现状 本周国内甲醇企业开工为 71.83%，环比下降 0.54 个百分点。就各地开工情况来看，华东、华南、华中及东北均维持前期；华北、山东及西北开工下滑。甲醇制烯烃开工在73%，较上周同期降幅 4%，近期国内煤制烯烃检修项目略增多，如神华榆林、山东阳煤均于 4 月 5 日检修，前者检修时长 50 多天。传统需求方面，涨跌均有体现，醋酸开工维持增幅，二甲醚、MTBE 微增；其余行业开工均下行，其中甲醛开工小幅降23.38%。库存方面，截至 2020年 4月 16日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为69.85万吨，较上周下降4.1万吨。 逻辑分析 港口随盘面震荡走低；内地西北主产区行情大幅走低，东部消费市场受消息面及外围走弱影响，华北、河南、山东等地行情随之下调，午后鲁北部分下游招标回落至1460元/吨，业者心态表现欠佳。下游市场方面弱势整理，甲醛受原料走弱加之终端需求欠佳，现整体出货一般。港口受原油再次回落及能化品期货同步走弱影响，交投重心下移，且虽港口库存绝对数值降低，然多因库容受限所致，且后续整体预报到港量较多，预计后续港口维持弱势下跌行情。故整体看，预计后续甲醇市场整体呈现弱势下跌行情。 策略建议 MA2009空单继续持有，继续维持逢高做空的思路，短线1770以上参入空单。. 中原期货研究所 2 一、甲醇数据表 单位 4月19日 4月20日 变动 上游价格 WTI结算价(连续) 美元/桶 18.27 -37.63 -55.9 动力煤:秦皇岛5500K 489.5 487.5 -2 东北亚乙烯CFR 美元/吨 396 396 0 丙烯CFR中国 美元/吨 671 671 0 华东丙烯市场价 6800 6200 -600 现货市场 江苏（0） 1652.5 1657.5 5 浙江（0） 1735 1735 0 华南（0） 1660 1640 -20 山东（-200） 1875 1820 -55 河南（-200） 1835 1795 -40 河北（-260） 1935 1935 0 内蒙（-600） 2125 2100 -25 CFR中国平均 美元/吨 167.50 167.50 0 东南亚甲醇中间价 美元/吨 182.5 182.5 0 江苏基差 -101.5 -99.5 2 最低基差 -101.5 -99.5 2 期货市场 MA2005收盘价 1665 1656 -9 MA2009收盘价 1754 1757 3 5-9价差 -89 -101 -12 仓单数量 张 5980 5980 0 PP-3*MA 1613 1569 -44 生产利润 山东煤化利润 -534.5 -589.5 -55 内蒙煤化利润 -174.85 -199.85 -25 港口进口毛利 140.38 146.64 6.26 华东甲醇制丙烯毛利 1615.5 1015.5 -600 周度数据 上周 本周 库存开工 港口库存 万吨 104.67 111.75 7.08 全国开工率 % 66.76 66.61 -0.15 MTO开工率 % 71 73 2.00 中原期货研究所 3 二、价格及价差 图1甲醇主力收盘价与持仓量 图2 原油主力价格 （美元/桶） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 秦皇岛动力煤(5500K)（元/吨） 图4 甲醇港口地区现货价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 内地现货价格（元/吨） 图6 西北地区现货价格（元/吨） 50000070000090000011000001300000150000017000001500170019002100230025002700甲醇主力合约收盘价期货持仓量:甲醇(MA)15.0025.0035.0045.0055.0065.0075.002019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-3148050052054056058060062064066014501650185020502250245026502850江苏甲醇秦皇岛动力煤(5500K)(右轴)1500170019002100230025002700江苏甲醇浙江甲醇广东甲醇140016001800200022002400河北甲醇鲁南甲醇河南甲醇1300150017001900210023002500内蒙甲醇陕西甲醇 中原期货研究所 4 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图7 进口现货价格 （美元/吨） 资料来源：wind 中原期货 三、基本面数据 图9 港口库存 （万吨） 图9甲醇仓单总量 （张） 资料来源：wind 中原期货 资料来源：郑州商品交易所 中原期货 图10 甲醇5月-9月价差 160210260310360东南亚甲醇中间价FD美湾平均CFR中国平均0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002019-1-72019-2-72019-3-72019-4-72019-5-72019-6-72019-7-72019-8-72019-9-72019-10-72019-11-72019-12-72020-1-72020-2-72020-3-72020-4-7库存:甲醇:华东港口库存:甲醇:华南港口020004000600080001000012000甲醇仓单总量甲醇仓单数量有效预报-200-100010020030010-1411-1412-141-142-143-144-145-142016-20172017-20182018-20192019-2020 中原期货研究所 5 资料来源：郑州商品交易所 中原期货 图11山东甲醛市场价 （元/吨） 图12 河南二甲醚市场价 （元/吨） 资料来源：wind 中原期货 资料来源：wind 中原期货 四、产量及进口量 图13 甲醇产量 （万吨） 图14甲醇进口量 （万吨） 资料来源：国家统计局 中原期货 资料来源：国家统计局 中原期货 8009001000110012001300140015001600170018002017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-12018-10-12019-1-12019-4-12019-7-12019-10-12020-1-12020-4-120002500300035004000450050002017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-12018-10-12019-1-12019-4-12019-7-12019-10-12020-1-12020-4-1330.00350.00370.00390.00410.00430.00450.00470.0020172018201940506070809010011012013020162017201820192020 中原期货研究所 6 五、 市场消息 1. 2020年4月17日国家统计局公布2020年一季度经济数据：初步核算，一季度实际GDP同比下降6.8%，其中第一、第二、第三产业增加值分别下降3.2%、9.6%和5.2%。一季度全国居民人均可支配收入同比名义增长0.8%，实际下降3.9%；一季度居民人均消费支出同比名义下降8.2%，实际下降12.5%。 2. 统计数据显示，2020年1-2月份中国甲醇进口172.18万吨，较去年同期相比增加10.61万吨，1-2月月均进口价格在237.68美元/吨；1-2月份出口1.31万吨，1-2月出口均价306.8美元/吨。