甲醇日报：受原油大跌影响，甲醇再次大幅下跌

中原期货研究所 1 受原油大跌影响，甲醇再次大幅下跌 日报∣甲醇 发布日期：2020-03-18 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 分析师微信 公司官方微信 宏观要闻 美联储周日紧急宣布，将基准利率降至接近零水平，并启动7000亿美元新一轮量化宽松。此外，根据上周声明，纽约联储将在未来四周，每周实施至少5000亿美元的3月期及1月期回购操作各一次。央行将于周一（3月16日）实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，共释放长期资金5500亿元。 供需现状 本周国内甲醇企业开工继续上行，周均71.58%，周涨1.8个百分点。就各地开工情况来看，华南、 华北、东北均维持上周水平，山东、西北、西南则有不同程度上涨，鲁西、新疆广汇、新疆新业、西北能源、润中清洁能源、四川玖源等装置陆续重启或提负。甲醇制烯烃开工在 77%，周开工微调 1%，山东装置多运行正常，阳煤烯烃检修推迟至下旬；西北多数正常，部分部分装置开工在 7-8 成；港口烯烃装置停开均有，浙江兴兴3月2日停车检修，预计为期 30 天。传统需求方面，开工涨跌互现，二甲醚、醋酸微幅调低，甲醛、MTBE 开工增加。库存方面，截至 2020年 3月 12日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为79.08万吨，较上周上涨3.08万吨。 逻辑分析 国内甲醇市场整体表现欠佳，内地及港口均有不同程度走弱。内地市场方面，基本面调整有限，整体维持弱势，下游接货意向欠佳，部分地区继续让利销售。港口市场方面，日内先扬后抑，整体较昨日有所回落，原油市场偏弱运行，一定程度上压制甲醇走势。短期甲醇市场仍存下滑预期，需持续关注供需面变化及原油动态等。目前甲醇市场受外围因素扰动较多，包括新冠疫情及原油走势等，短期宏观偏弱氛围前提下，预计衍生品市场整体维持弱势，进而影响港口现货及纸货商谈。故整体来看，内地、港口后续仍以偏弱为主，然内地跌幅或大于港口。 策略建议 MA2005空单在1840以上参入做空机会，止损1870，5-9反套继续持有。 中原期货研究所 2 一、甲醇数据表 单位 3月16日 3月17日 变动 上游价格 WTI结算价(连续) 美元/桶 28.7 26.95 -1.75 动力煤:秦皇岛5500K 560.5 555.5 -5 东北亚乙烯CFR 美元/吨 641 626 -15 丙烯CFR中国 美元/吨 766 766 0 华东丙烯市场价 6125 6125 0 现货市场 江苏（0） 1787.5 1785.5 -2 浙江（0） 1860 1867 7 华南（0） 1790 1797 7 山东（-200） 1910 1994 84 河南（-200） 1880 1918 38 河北（-260） 1960 2032 72 内蒙（-600） 2135 2222 87 CFR中国平均 美元/吨 202.50 197.50 -5 东南亚甲醇中间价 美元/吨 242.5 237.5 -5 江苏基差 -37.5 -30.5 7 最低基差 -37.5 -30.5 7 期货市场 MA2005收盘价 1825 1816 -9 MA2009收盘价 1934 1909 -25 5-9价差 -109 -93 16 仓单数量 张 1899 1899 0 PP-3*MA 1211 1243 32 生产利润 山东煤化利润 -639.75 -555.75 84 内蒙煤化利润 -274.35 -187.35 87 港口进口毛利 -12.64 26.72 39.36 华东甲醇制丙烯毛利 603 584.1 -18.9 周度数据 上周 本周 库存开工 港口库存 万吨 104.67 111.75 7.08 全国开工率 % 66.76 66.61 -0.15 MTO开工率 % 71 73 2.00 cVdYuZoYgZkXjZdUxUrRtR9PbPaQtRrRmOrReRnNnOjMtRqQ7NnNxOuOrMtQxNqQqM 中原期货研究所 3 二、价格及价差 图1甲醇主力收盘价与持仓量 图2 原油主力价格 （美元/桶） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 秦皇岛动力煤(5500K)（元/吨） 图4 甲醇港口地区现货价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 内地现货价格（元/吨） 图6 西北地区现货价格（元/吨） 50000070000090000011000001300000150000017000001800190020002100220023002400250026002700甲醇主力合约收盘价期货持仓量:甲醇(MA)25.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-2953055057059061063065016501750185019502050215022502350245025502650江苏甲醇秦皇岛动力煤(5500K)(右轴)17001800190020002100220023002400250026002700江苏甲醇浙江甲醇广东甲醇160018002000220024002019/1/12019/2/12019/3/12019/4/12019/5/12019/6/12019/7/12019/8/12019/9/12019/10/12019/11/12019/12/12020/1/12020/2/12020/3/1河北甲醇鲁南甲醇河南甲醇150017001900210023002500内蒙甲醇陕西甲醇 中原期货研究所 4 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图7 进口现货价格 （美元/吨） 资料来源：wind 中原期货 三、基本面数据 图9 港口库存 （万吨） 图9甲醇仓单总量 （张） 资料来源：wind 中原期货 资料来源：郑州商品交易所 中原期货 图10 甲醇5月-9月价差 1802302803303802019/1/12019/2/12019/3/12019/4/12019/5/12019/6/12019/7/12019/8/12019/9/12019/10/12019/11/12019/12/12020/1/12020/2/12020/3/1东南亚甲醇中间价FD美湾平均CFR中国平均0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002019/1/72019/2/72019/3/72019/4/72019/5/72019/6/72019/7/72019/8/72019/9/72019/10/72019/11/72019/12/72020/1/72020/2/72020/3/7库存:甲醇:华东港口库存:甲醇:华南港口020004000600080001000012000甲醇仓单总量甲醇仓单数量有效预报-200-100010020030010/1411/1412/141/142/143/144/145/142016-20172017-20182018-20192019-2020 中原期货研究所 5 资料来源：郑州商品交易所 中原期货 图11山东甲醇市场价 （元/吨） 图12 河南二甲醚市场价 （元/吨） 资料来源：wind 中原期货 资料来源：wind 中原期货 四、产量及进口量 图13 甲醇产量 （万吨） 图14甲醇进口量 （万吨） 资料来源：国家统计局 中原期货 资料来源：国家统计局 中原期货 1000110012001300140015001600170018002017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12500300035004000450050002017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/1330.00350.00370.00390.00410.00430.00450.00470.0020172018201940506070809010011012013020162017201820192020