请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 日常消费 食品、饮料与烟草 食品饮料：茅台批价上涨，白酒继续修复 [Table_Summary] 最新观点： 上周食品饮料上涨1.69%、排名12，跑赢上证指数0.19%、落后于创业板指1.94%。子行业白酒大幅修复上涨3.42%，其余均有调整，其中食品综合-0.42%、乳品-0.89%、肉制品-1.64%、啤酒-1.64%、调味品-1.65%。本周板块龙头个股外资回流，茅台、五粮液上涨5.24%、1.82%。 国家统计局4月17日公布一季度居民人均消费支出5082元，比上年同期实际下降12.5%，但是人均食品烟酒消费支出为1708元，反而逆市增长2.1%，显示出消费韧性。上周盐津铺子、桃李面包一季报业绩超预期，本周末披露克明面业一季报，收入在产能应对疫情不足、去年高基数下录得12.83%增长、利润同比增长70%、位于此前业绩预告中偏上，商超类渠道占比高的公司受益疫情、费用减少带来利润高弹性，预期兑现。酒鬼酒是首家披露一季报的白酒公司，中低端受疫情影响大幅下滑、高端产品自去年销售架构革新调整后表现依然强劲，虽然整体收入受损，但高端占比急剧提升带来了毛利率的大幅提升、同时中低端产品的费用投放因疫情减少，整体带动一季度净利率提升近10个点，显示出了白酒受损背景下的高利润弹性。 上周茅台价格继续上涨至2200-2300元，个别地区报价超过2300元，此前3月经销商回4、5月货款、到货较集中，批价较长一段时间稳定在2100多、较春节前的价格凸显性价比，2月第一周消费者就有提前购买行为，近期随着各地消费逐步恢复，较往年同样为淡季而言，茅台需求率先恢复正常，当前经销商库存偏低。五粮液价盘秩序稳定、批价稳中有升900-910元，需求恢复进度较快的如华东、山东恢复到往年的5-6成、四川恢复到往年的5成。节后2月底经销商回3月货款、部分经销商3月底回完二季度货款，当前到货节奏根据当地需求恢复进度来严格控制、经销商库存偏低。上周政治局会议较大篇幅强调基建，江苏、浙江等省推出《交通强国》方案，基建投入加快利好白酒尤其是高端白酒的需求恢复。 投资建议：  走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 食品 看好 烟草III 看好 饮料 看好 [Table_CompanyInfo] [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《酒鬼酒：内参高增长、疫情影响中低端》--2020/04/17 《上海梅林：进口肉带动业绩增长，生猪养殖继续发力》--2020/04/15 [Table_Author] 证券分析师：黄付生 电话：010-88695133 E-MAIL：huangfs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517030002 证券分析师：蔡雪昱 电话：010-88695135 E-MAIL：caixy@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517050002 证券分析师：孟斯硕 电话：010-88695227 E-MAIL：mengss@tpyzq.com 执业资格证书编码：S119011720015 (14%)(8%)(3%)3%9%15%19/4/1919/6/1919/8/1919/10/1919/12/1920/2/19食品、饮料与烟草 沪深300 [Table_Message] 2020-04-19 行业周报 看好/维持 食品、饮料与烟草 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 食品饮料：短期仍看好疫情受益标的，建议关注乳肉白酒调味品龙头股价修复机会  请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 茅台受益于需求率先恢复、批价上涨、外资流入等原因上周股价创出疫情后新高达1226元、恢复到去年11月水平，我们认为板块当前其他龙头个股估值在下修盈利预测、悲观预期下、明年估值仍具吸引力，仍建议积极布局。推荐受益于基建的高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，加速全国化、产品结构上低端高端均有较好布局的山西汾酒，自饮型占比较高的顺鑫农业，建议积极关注受益于江苏、安徽市场消费信心恢复较快的今世缘、洋河股份、古井贡酒、口子窖。食品板块持续看好安井食品、双汇发展、伊利股份、中炬高新、绝味食品、涪陵榨菜、天味食品。 风险提示： 疫情扩散超预期，销售环境恶化，食品安全问题等。 nMvNmOrNsPmQrPmMsPpPsR6McMbRmOnNnPnNjMqQtPeRnPpO6MnMpMxNrRmPwMrQnR 行业周报 P3 食品饮料：短期仍看好疫情受益标的，建议关注乳肉白酒调味品龙头股价修复机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 行业观点及投资建议 ............................................................................................... 4 (一) 上周回顾： .............................................................................................................. 4 (二) 本周观点：茅台批价上涨，白酒继续修复 .......................................................... 5 (三) 投资建议 .................................................................................................................. 6 二、 公司公告 ................................................................................................................... 6 三、 行业要闻 ................................................................................................................... 7 四、 行业数据 ................................................................................................................... 8 图表1食品饮料子板块涨跌幅对比情况 ......................................................................................... 4 图表2贵州茅台：外资净买入和市场表现对照图 ......................................................................... 4 图表3五粮液：外资净买入和市场表现对照图 ............................................................................. 5 图表4伊利股份：外资净买入和市场表现对照图 ......................................................................... 5 图表5生鲜乳均价走势及其同比增速 ............................................................................................. 8 图表6 恒天然奶粉拍卖价走势及其同比增速 ................................................................................. 8 图表7全国22个省市生猪、仔猪、猪肉均价走势 ....................................................................... 8 图表8国内主产区白羽肉平均批发价走势 ..................................................................................... 8 行业周报 P4 食品饮料：短期仍看好疫情受益标的，建议关注乳肉白酒调味品龙头股价修复机会  请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、 行业观点及投资建议 (一) 上周回顾： 上周食品饮料上涨1.69%、排名12，跑赢上证指数0.19%、落后于创业板指1.94%。子行业白酒大幅修复上涨3.42%，其余均有调整，其中食品综合-0.42%、乳品-0.89%、肉制品-1.64%、啤酒-1.64%、调味品-1.65%。本周板块龙头个股外资回流，茅台、五粮液上涨5.24%、1.82%。 [Table_IndustryLv1] 图表1食品饮料子板块涨跌幅对比情况 指数 收盘价 周涨跌幅% 本月涨跌幅% 全年涨跌幅% PE（ttm） 食品综合 4052.54 (0.42) 1.29 20.75 48.32 其他酒类 2213.20 (5.67) (3.64) 1.61 52.19 肉制品 8684.96 (1.64) (0.84) 19.78 27.68 调味发酵品 8272.80 (1.65) (0.86) 16.79 46.72 软饮料 2087.76 (1.30) (1.12) (8.20) 25.10 乳品 9956.31 (0.89) 0.45 (1.60) 27.98 白酒 41789.32 3.42 9.30 (1.35) 32.87 葡萄酒 1492.58 (1.53) 0.96 (13.00) 34.87 啤酒 3155.84 (1.64) 2.55 (7.27) 42.22 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 个股对比，涨幅前五的个股分别为盐津铺子（+20.72%）、酒鬼酒（+11.68%）、古井贡酒（+9.21%）、三只松鼠（+8.52%）、得利斯（+7.47%），涨幅落后的个股为科迪乳业（-9.6%）、元祖股份（-10.19%）、安记食品（-10.86%）、佳隆股份（-10.89%）和庄园牧场（-12.41%）。 [Table_IndustryLv1] 图表2贵州茅台：外资净买入和市场表现对照图 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 [Table_IndustryLv1] 102107112117122127132137-10.0-5.00.05.010.02019123020200102202001062020010820200110202001142020011620200120202001222020020420200206202002102020021220200217202002192020022120200225202002272020030220200304202003062020031020200312202