工业金属行业深度报告：轨道交通：高铁与地铁齐飞 铝材共磁材并进

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业深度报告●工业金属行业 2016年09月17日 [table_main] 行业深度报告模板 轨道交通 ——高铁与地铁齐飞 铝材共磁材并进 推荐 首次评级 核心观点:  高铁建设力度持续加码。根据《中长期铁路网规划》2016版，“十三五”期间，中国计划完善高速铁路网络，形成八纵八横主通道，并在此基础上规划建设高速铁路区域连接线，进一步完善路网、扩大覆盖。到2020年，我国将实现高速铁路运营里程3万公里；到2025年，高速铁路3.8万公里左右，这意味着我国高铁里程在未来十年将翻倍。  地铁和有轨电车将迎来快速增长期。2015年我国已开通城市地铁运营线路2,658公里，“十三五”期间规划地铁线路总规模4,248公里，在建线路总规模3,790公里。同时，我国对申报地铁建设的城市人口要求或将从300万人以上下调至150万，这样会使得符合地铁建设条件的城市从约30个增加至约90个。保守估计到2020年，我国将至少有50个城市拥有地铁，潜在规划里程空间巨大。此外，自2013年有轨电车建设审批权下放给省级政府后，各地就进入了一个轨道交通批复和规划建设的爆发期。据统计，全国已有超过100个城市规划建设有轨电车，总规划里程已超过6,000公里。保守估计至2020年，全国有轨电车线路总里程将从2015年的174公里攀升至2,500公里，对应年复合增长率为70.4%。  高端铝型材将以轨道交通为起点驶入轻量化蓝海。铝型材具有质量轻、强度高、耐腐蚀性能好等突出优点，使得其在轨道交通领域的应用非常广泛。平均每辆动车组需使用铝合金9吨，每辆地铁、轻轨、市域快轨需使用铝合金6.5吨，每辆有轨电车需使用铝合金4.5吨。预计“十三五”期间，中国轨道交通建设共需使用高端铝型材50.4万吨。并且得益于在轨道交通领域的技术积累，中国企业对于汽车用铝压铸件的技术已经成熟而对于汽车中最高端的铝合金结构件正在逐渐突破。车身轻量化用铝是未来国内铝型材市场的新蓝海。  轨道交通将进入永磁时代。永磁同步传动代表了世界轨道交通车辆牵引技术的未来趋势，具有显著的性能和节能优势。我国近年来在轨道交通领域永磁同步牵引系统研究和应用加速，突破消息频出。保守估计2018年以后，中国将加速进入永磁轨道交通时代。相信2025年之前，永磁列车将成为轨道交通领域的主力军，届时每年高性能钕铁硼材料的消费量或可达万吨，而我国现阶段高性能钕铁硼材料的产量不足5万吨，因此未来轨道交通领域将对高性能钕铁硼材料的需求具有强烈的拉动作用。  相关公司。中房股份、南山铝业、利源精制、明泰铝业、麦达斯铝业、丛林铝业、中科三环（本文为要点简介，非个股覆盖推荐报告）。  风险提示。1轨道交通产业发展速度不及预期；2铝价格波动具有不确定性；3稀土价格波动具有不确定性等。 分析师 刘文平 ：0755-83024323 ：liuwenping_yj@chinastock.com.cn 职业证书编号：S0130514110003 特此鸣谢 华立021-20252650 （huli@chinastock.com.cn） 对本报告的编制提供信息。 实习生 肖勇 庞雅心 宋扬 对本报告的编制提供信息 相关研究 [table_report] 相关研究报告 行业深度报告/工业金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录 一、 轨道交通发展趋势 ........................................................................................................................................................... 2 （一） 轨道交通主要分为铁路和城市轨道交通两个领域 ........................................................................................... 2 （二） 铁路——保持高速增长 ....................................................................................................................................... 2 （三） 城市轨道交通——城镇化推进城市轨道交通高速发展 ................................................................................... 4 二、 轨道交通——高铁与地铁齐飞 ....................................................................................................................................... 8 （一） 高铁——建设力度持续加码 ............................................................................................................................... 8 （二） 地铁——将迎来快速增长期 ............................................................................................................................. 11 （三） 轻轨——地铁的有效补充 ................................................................................................................................. 13 （四） 市域快轨——1小时城市圈必备之利器 .......................................................................................................... 14 （五） 有轨电车——地方项目大幅上马 爆发确定性强 ........................................................................................... 15 三、 轨道交通——铝材与磁材并进 ..................................................................................................................................... 18 （一） 高端铝型材——以轨交为起点 驶入轻量化蓝海 ........................................................................................... 18 （二） 高性能稀土永磁——轨道交通即将进入永磁时代 ......................................................................................... 22 四、 轨道交通有色金属受益标的 ......................................................................................................................................... 25 （一） 中房股份——交通用铝优势尽显 扩大产能盈利提升 ................................................................................... 25 （二） 南山铝业——调结构降成本 盈利空间打开 ................................................................................................... 26 （三） 利源精制——产品结构升级助推业绩稳步增长 募投轨交项目促进产能大幅扩张.................................... 27 （四） 明泰铝业——转型升级有条不紊 投资中车保障业绩 ................................................................................... 28 （五） 麦达斯铝业——先进技术保障产品质量 巨额订单激发增长动力 ............................................................... 28 （六） 丛林铝业——立足轨道交通 布局汽车用铝 ................................................................................................... 29 （七） 中科三环——稀土永磁受益轨道交通爆发稀缺标的 ..................................................................................... 30 五、 风险提示 ......................................................................................................................................................................... 30 行业深度报告/工业金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、轨道交通发展趋势 （一）轨道交通主要分为铁路和城市轨道交通两个领域 轨道交通是指具有固定线路，铺设固定轨道，配备运输车辆及服务设施等的公共交通设施。主要包括铁路交通和城市轨道交通两个部分。其中铁路交通主要包括火车、动车、城际铁路等；城市轨道交通主要包括地铁、轻轨、市域快轨、有轨电车、单轨、磁悬浮列车等多种类型。 轨道交通优点突出。与其他交通方式相比，轨道交通主要具有以下特点：1运输能力大；2准时性高；3速达性强；4舒适性较高；5安全性高；6充分利用地上和地下空间；7运营费用较低；8环境污染程度低。 图表1：主要城市轨道交通方式性能对比 地铁 轻轨 有轨电车 公里造价（亿元） 5-6 2-3 0.3-0.6 小时客运量（万人次） 2-3 1-3 1-2 载客量（人/节） 240-310 220 250 施工期（年） 4-5 2-3 0.8-1 运行速度（km/h） 30-40 25-35 25-30 线路状态 地下 地面或地上 地面 车站长度（m） 200 120 37 资料来源：百度文库，中国银河证券研究部 （二）铁路——保持高速增长 铁路建设将保持高速增长。铁路运输能力大、快速、经济、安全、集约，是