可转债周报：政策利好持续，转债布局关注三大主线

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【债券周报】 政策利好持续，转债布局关注三大主线 ——华创债券可转债周报20200419  权益市场反弹外资净流入，周一、周二转债估值有所压缩 本周中证转债指数横盘微幅上涨0.08%，上证指数周度上涨1.50%，创业板指数周度上涨3.64%，北向资金累计净流入300.22亿元，创2月7日以来最佳单周表现。转债市场平均转股溢价率为38.69%，较上周五上涨0.67个百分点，本周一、周二估值有所压缩，后半周抬升。  政策利好持续，转债关注三大主线 上周国内一季度宏观经济数据落地，新冠疫情对国内经济造成的影响显现，2020年一季度业绩预告披露接近尾声，受疫情影响，大部分上市公司业绩同比下滑，共有87支可转债正股披露业绩预告，其中70%Q1业绩同比下滑，33支预计出现亏损。目前来看，国内疫情对经济的影响最严重时候或已过去，海外疫情确认数据仍在持续上升，对国内上市公司的订单、生产和业绩冲击或将逐步显现。同时，国内货币政策和财政政策加码力度持续加大，因次，二季度需要观察海外疫情对国内产业链的冲击和国内政策落地的综合影响，我们认为二季度整体或仍将维持底部震荡但不乏结构性机会的行情，建议转债布局关注政策着力点、业绩稳定、回调龙头三大主线。 首先，政治局会议多次强调要扩大内需和加快新老基建建设。因此应从政策的着力点出发，建议关注与内需有关的相关转债，如汽车行业、食品饮料行业、农业相关转债个券。主题配置上应从政策对冲角度出发，关注“新基建”和“传统基建”两条主线。此外，提升对业绩稳定品种的关注度。4月份是重要的业绩窗口期，市场对当期业绩关注度较高，因此，择券上应提升业绩稳健品种的关注度。同时，近期部分龙头转债价格和估值有所回归，建议关注调整后的浦发转债、光大转债、桐昆转债、欧派转债、璞泰转债、先导转债、顺丰转债等龙头个券。  三月上交所可转债托管规模小幅下降，自然人持有规模创新高 近期上交所披露3月份托管在上交所的主要券种持有者结构和主要券种交易情况，其中转债3月份托管市值小幅下降，但较活跃度明显提升。自然人持有上交所可转债规模和交易量增幅较大，机构投资者持有规模小幅下降。  本周2支新券启动发行 本周全筑转债、纵横转债2支转债启动发行，合计发行规模为6.54亿元，均未设置网下发行环节。截至目前共有22家上市公司公开发行A股可转换公司债券申请获得中国证监会核准，合计拟发行规模885.13亿元（其中交通银行600亿元）。另有18家上市公司公开发行A股可转债公司债券申请获得发审会通过，合计规模144.53亿元。本耐股份、鸿路钢构、九典制药、天壕环境4家上市公司本周发布可转债预案。  风险提示： 正股波动较大、转债估值压缩、疫情放大、政策不及预期等。 证券分析师：周冠南 电话：010-66500918 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：华强强 电话：010-66500801 邮箱：huaqiangqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360519090003 《1年期国债下行破1.8%的历史经验——华创债券利率周报20200406》 2020-04-06 《【华创固收】每周高频跟踪：4月次周食品项继续回落，国内复产率略有降低》 2020-04-11 《城投平台债券置换怎么看？——华创债券信用周报》 2020-04-12 《疫情冲击下的正股Q1业绩预告有何亮点？——华创债券可转债周报20200412》 2020-04-12 《曲线陡峭暂缓？看看央行操作——华创债券利率周报20200412》 2020-04-13 相关研究报告 华创证券研究所 债券研究 债券周报 2020年04月19日 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、权益市场延续反弹，转债布局仍需从政策发力角度出发 ............................................................................................. 4 （一）权益市场反弹外资净流入，周一周二转债估值有所压缩 ................................................................................. 4 （二）政策利好持续，转债关注三大主线 ..................................................................................................................... 5 二、三月上交所可转债托管规模小幅下降，自然人持有规模创新高 ................................................................................. 5 （一）三月托管市值较二月微幅下降，交易活跃度明显增加 ..................................................................................... 5 （二）自然人持有比例大幅提升，长线资金持有占比稳步提升 ................................................................................. 6 1、基金持有占比稳中略有增长 ................................................................................................................................... 6 2、自然人持有规模增长35%，贡献了交易金额的66% .......................................................................................... 6 3、长线资金持有比例占比小幅下降 ........................................................................................................................... 7 三、转债市场周度复盘：指数横盘小幅波动 ......................................................................................................................... 7 （一）转债指数周度微幅上涨 ......................................................................................................................................... 7 （二）84支可转债触发下修条款 .................................................................................................................................... 8 （三）本周无新增赎回公告 ........................................................................................................................................... 11 四、一级发行情况：本周2支新券启动发行 ....................................................................................................................... 12 （一）本周2支转债启动发行 ....................................................................................................................................... 12 （二）22家公司发行获得证监会批文 .......................................................................................................................... 12 五、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 13 nMxPmQsNnRmMuNwPmOsOpO6McM6MsQnNpNrRfQpPqMlOoPvM6MnPsRuOtQqRxNrNzR 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 重要指数反弹 ............................................................................................................................................................. 4 图表 2 休闲服务、军工、建材等板块涨幅居前 ................................................................................................................. 4 图表 3 转债平价和价格周内波动 ......................................................................................................................................... 4 图表 4 平均转股溢价率有所上升 ......................................................................................................................................... 4 图表 5 3月上交所可转债托管市值 ...................................................................................................................................... 6 图表 6 3月可转债交易活跃度提升 .......