有色金属行业周报：重视钴锂配置，短期关注铜铝

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  每周随笔：供需好转，铝价短期偏强运行 2020年以来国内电解铝减产及检修产能已达88.5万吨（年），国内仍有70%以上产能处于亏损状态，成本支撑较强，提前检修和减产规模或有增加。自3月下旬始，电解铝开始去库，周库存降幅加快；下游方面，铝板带、铝型材、铝线缆开工率均有明显提升（铝箔一直高位）。后续建筑领域需求仍有望成为主要需求支撑。海外端需求Q2预计仍承压，但出口占国内消费比重整体相对可控（约20%），国内订单可对冲国外影响，整体下游消费不悲观。短期需求仍有支撑，铝价预计偏强运行，建议关注中国铝业，神火股份。  本周观点 基本金属：本周国内基本金属价格除铅外均上涨，铜、铝、锌、镍、锡分别上涨2.67%、5.48%、3.53%、1.97%、2.12%，铅下跌0.72%。国内Q1经济同比下滑6.8%，3月数据环比好转明显。4月发电集团日均耗煤降幅继续收窄，国内经济环比改善明显，铜铝加速去库，建议关注。铜：下游开工率回升，关注疫情对南美铜矿的持续扰动。铝：成本支撑明显，减产和检修产能或将扩大，铝加工订单逐步好转，供需改善。推荐紫金矿业、江西铜业、云南铜业。新基建有望带动高端材料需求（5G、轨交、新能源），推荐低估值的明泰铝业、云海金属、横店东磁，关注楚江新材。 贵金属：本周金银价格整体上涨。Comex黄金、伦敦金上涨5.77%、4.19%，COMEX白银、伦敦银分别上涨9.80%、5.46%。伦敦铂上涨2.94%，伦敦钯上涨1.21%。SHFE黄金上涨2.70%、SHFE白银上涨5.22%。美债收益率将维持低位，油价虽有下行但底部明显，底部企稳后通胀预期依然会逐步反弹，实际利率将保持低位，继续看好后续贵金属行情。长期来看，全球低利率环境有望延续，通胀预期有望逐步回升，实际利率保持低位，维持贵金属长期上行判断。标的推荐：山东黄金、银泰黄金、盛达资源、恒邦股份、紫金矿业。 小金属：钴锂价格小幅下行，稀土小幅下跌。非洲疫情开始蔓延，关注5月后钴矿原料扰动，国内需求Q2逐步回升，海外需求改善或需Q3，钴供需紧平衡格局延续，钴价中枢有望逐步上移，推荐华友钴业。锂盐价格延续震荡，持续关注南美锂供给的影响，推荐高镍化进程加速带来氢氧化锂需求放量的赣锋锂业。  月度组合 4月组合：山东黄金（25%）、紫金矿业（25%）、华友钴业（25%）、明泰铝业（25%）。4月组合上涨8.48%，中信有色上涨4.86%，沪深300上涨4.16%。 行业 短期（1个月）预测 中期（1个季度）预测 半年-1年预测 贵金属 震荡 震荡上行 上行 基本金属 震荡 震荡上行 震荡上行 小金属 震荡 震荡 震荡上行  风险提示 需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 -21%-15%-9%-3%3%19-0419-0719-1020-0120-04有色金属沪深300 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：方驭涛 执业证号： S0100519070001 电话： 021-60876718 邮箱： fangyutao@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生有色贵金属二季报2020Q2：Q2金价震荡上行，重视贵金属配置价值 2.【民生研究】大类资产配置周报20200413 [Table_Title] 有色金属 行业研究/周报 重视钴锂配置，短期关注铜铝 —有色金属周报20200420 有色金属周报 2020年04月20日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/有色金属 [Table_ProfitDetail] 表1：盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 4月10日 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 600547.SH 山东黄金 36.33 0.45 0.44 0.69 81 83 53 推荐 000975.SZ 银泰黄金 16.45 0.33 0.49 0.60 49 34 27 推荐 000603.SZ 盛达资源 11.82 0.60 0.63 0.71 20 19 17 推荐 603799.SH 华友钴业 34.17 1.84 0.16 0.82 19 214 42 推荐 002460.SZ 赣锋锂业 44.51 1.07 0.41 0.80 42 109 56 推荐 601899.SH 紫金矿业 4.13 0.18 0.16 0.21 23 26 20 推荐 600362.SH 江西铜业 13.09 0.71 0.81 0.86 18 16 15 推荐 000878.SZ 云南铜业 10.01 0.09 0.17 0.26 114 59 39 推荐 601677.SH 明泰铝业 10.21 0.84 1.58 1.28 12 6 8 推荐 002182.SZ 云海金属 9.90 0.51 0.99 0.96 19 10 10 推荐 002237.SZ 恒邦股份 14.55 0.45 0.34 0.45 32 43 32 推荐 002056.SZ 横店东磁 10.60 0.42 0.42 0.43 25 25 25 推荐 601600.SH 中国铝业 2.91 0.06 0.05 0.06 49 58 49 / 000933.SZ 神火股份 4.17 0.13 1.35 0.39 32 3 11 / 002171.SZ 楚江新材 7.57 0.34 0.37 0.45 22 20 17 / 资料来源：Wind、民生证券研究院（*为wind 一致性预期） pOwOrNtMrNpPyRyRmOrNpO6M8QbRsQnNpNpPeRrRqMfQmNyR6MmOtRvPmQpOwMnQzQ 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/有色金属 目录 一、每周随笔·供需面好转，电解铝价格短期偏强运行 ................................................................................................. 4 二、股票市场一周行情回顾 .............................................................................................................................................. 5 （一）板块行情 ........................................................................................................................................................................ 5 （二）个股行情 ........................................................................................................................................................................ 7 三、金属市场一周行情回顾 .............................................................................................................................................. 8 （一）工业金属 ........................................................................................................................................................................ 8 1、国内外期、现货市场行情 .............................................................................................................................................. 8 2、全球交易所库存 ............................................................................................................................................................ 10 （二）贵金属 .......................................................................................................................................................................... 11 1、国内外期、现货市场行情 ............................................................................................................................................ 11 2、贵金属ETF持仓情况................................................................................................................................................... 12 （三）稀有金属 ...................................................................................................................................................................... 13 1、小金属价格变动 ............................................................................................................................................................ 13 2、稀土磁材价格变动 .............................................