有色金属周报：关注钴锂资源价值，重视贵金属配置

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  每周随笔：美国实际就业更加严峻，宽松有望延续 我们认为官方失业率或未能衡量实际失业情况：1）非农调查时间靠前，而初请失业人数4月月均仍在400万人以上。（2）官方公布的U3失业率只统计了过去4周无工作且积极寻找工作的人，未包含不再寻找工作、准待业、希望寻找全职的兼职员工。U6失业率（22.8%）或相对更加全面反映劳动力市场。市场仍对美联储后续有宽松政策预期（联邦基金利率期货已开始交易美国出现负利率），黄金短期交易逻辑更倾向于利率端。全球低利率环境将继续维持，黄金的配置价值会继续提升。持续推荐山东黄金、紫金矿业、银泰黄金、盛达资源、恒邦股份。  本周观点 基本金属：本周国内基本金属除铝外均上涨，铜、锌、铅、镍、锡分别上涨1.59%、3.76%、1.65%、1.08%、2.51%；铝下跌0.16%。铜：库存持续去化，4月出口超预期，国内经济持续好转，电力需求恢复明显，电线电缆企业开工率达100%，铜杆企业开工率83.29%，环比增加23.89个百分点。国内部分冶炼厂检修计划调整至Q2。短期建议关注铜，推荐紫金矿业，关注江西铜业、云南铜业，加工股关注楚江新材。 贵金属：本周金银价格多数下跌。Comex黄金、伦敦现货金分别下跌3.30%、2.66%，COMEX白银、伦敦现货银分别下跌0.97%、0.98%。伦敦铂上涨0.26%，伦敦钯下跌3.54%。SHFE黄金上涨0.31%、SHFE白银上涨0.49%。4月非农就业减少2050万人，略好于预期，但考虑调查时间以及初请失业人数，实际就业情况或更差，市场开始交易美国2021年出现负利率，短期交易逻辑转向利率端，金价有望震荡上行。中期来看，油价二次探底企稳后通胀预期逐步修复，实际利率仍有下行空间，金价中期震荡向上。长期来看，全球低利率环境有望延续，通胀预期逐步回升，实际利率保持低位，维持贵金属长期上行判断。推荐山东黄金、紫金矿业、银泰黄金、盛达资源、恒邦股份。 小金属：钴小幅上行、钴盐持平，碳酸锂下跌2.2%；稀土持平或微跌。国内各地补贴政策陆续公布，需求有望在Q2逐步回升，海外需求改善或需Q3，钴价中枢有望逐步上移，钴供需紧平衡格局延续，推荐华友钴业。锂盐价格延续底部震荡，推荐高镍化进程加速带来氢氧化锂需求放量的赣锋锂业。  月度组合 5月组合：山东黄金（25%）、紫金矿业（25%）、华友钴业（25%）、赣锋锂业（25%）。5月组合上涨5.1%，中信有色上涨3.08%，沪深300上涨1.30%。 行业 短期（1个月）预测 中期（1个季度）预测 半年-1年预测 贵金属 震荡上行 震荡上行 上行 基本金属 震荡 震荡上行 震荡上行 小金属 震荡 震荡 震荡上行  风险提示 需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 -5%1%8%15%21%19-0519-0819-1120-0220-05有色金属沪深300 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：方驭涛 执业证号： S0100519070001 电话： 021-60876718 邮箱： fangyutao@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生有色行业年报一季报总结：Q1业绩整体下滑，继续看好钴锂、贵金属 2.【民生研究】大类资产配置周报20200506 [Table_Title] 有色金属 行业研究/周报 关注钴锂资源价值，重视贵金属配置 —有色金属周报20200511 有色金属周报 2020年05月11日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/有色金属 [Table_ProfitDetail] 表1：盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 5月8日 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 600547.SH 山东黄金 36.63 0.28 0.53 1.16 131 69 32 推荐 000975.SZ 银泰黄金 16.16 0.44 0.49 0.60 37 33 27 推荐 000603.SZ 盛达资源 11.97 0.65 0.63 0.87 18 19 14 推荐 603799.SH 华友钴业 37.79 0.11 0.68 1.14 344 56 33 推荐 002460.SZ 赣锋锂业 49.64 0.28 0.41 0.80 177 121 62 推荐 601899.SH 紫金矿业 4.01 0.18 0.18 0.25 22 22 16 推荐 600362.SH 江西铜业* 12.99 0.71 0.65 0.80 18 20 16 / 000878.SZ 云南铜业* 9.85 0.39 0.46 0.57 25 21 17 / 601677.SH 明泰铝业 9.17 1.51 1.05 1.13 6 9 8 推荐 002182.SZ 云海金属 9.08 1.41 0.82 0.84 6 11 11 推荐 002237.SZ 恒邦股份 14.53 0.34 0.53 0.62 43 27 23 推荐 002056.SZ 横店东磁 10.98 0.42 0.43 0.49 26 26 22 推荐 002171.SZ 楚江新材* 8.40 0.35 0.42 0.51 24 20 16 / 资料来源：Wind、民生证券研究院（*为wind 一致性预期） 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/有色金属 目录 一、每周随笔·美国实际就业更差，美联储宽松有望延续 ............................................................................................. 4 二、股票市场一周行情回顾 .............................................................................................................................................. 5 （一）板块行情 ........................................................................................................................................................................ 5 （二）个股行情 ........................................................................................................................................................................ 7 三、金属市场一周行情回顾 .............................................................................................................................................. 7 （一）工业金属 ........................................................................................................................................................................ 7 1、国内外期、现货市场行情 .............................................................................................................................................. 7 2、全球交易所库存 .............................................................................................................................................................. 9 （二）贵金属 .......................................................................................................................................................................... 11 1、国内外期、现货市场行情 ............................................................................................................................................ 11 2、贵金属ETF持仓情况................................................................................................................................................... 12 （三）稀有金属 ...................................................................................................................................................................... 13 1、小金属价格变动 ............................................................................................................................................................ 13 2、稀土磁材价格变动 ........................................................................................................................................................ 14 四、宏观数据跟踪 .............................