通信行业研究周报：巴拿马供电技术白皮书发布，产业生态圈有望形成

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 巴拿马供电技术白皮书发布，产业生态圈有望形成 [Table_Title2] [Table_Summary] 一、巴拿马供电技术白皮书发布，产业生态圈有望形成： 1、巴拿马电源技术由原有阿里数据中心采用，BAT、三大电信运营商、主要数据中心厂商等下游需求方均参与到白皮书发布，产业生态圈有望形成。 2、巴拿马技术具备占地面积小、模块化交付速度快、更高的可用性等显著优势，市场空间快速提升。 3、市场格局：巴拿马电源存量可替代市场超过100亿以上，年复合增速有望超过30%，竞争格局更为集中，中恒电气（2018年中标阿里巴拿马数据中心项目）、中达电通等早期布局和参与巴拿马项目的厂商有望率先受益。 二、周观点： 1、全球疫情带来通信产业链上游关键元器件供应及下游通信网络建设滞后两大风险，短期仍然坚持推荐两条主线： 1）业务受疫情较小的增速确定、现金流好、估值较低相关标的，重点推荐海格通信、航天信息、金卡智能等； 2）基本面拐点明确：重点推荐中恒电气（5G电源+数据中心HVDC+充电桩）、沙钢股份（收购Global Switch，全球前五大IDC厂商）。 2、长期受益标的及逻辑： 1）受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份、烽火通信等； 2）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、太辰光、星网锐捷、网宿科技等； 3）低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息、海格通信、金卡智能、TCL科技等。 三、风险提示：巴拿马电源无法短期快速发展成行业标准，市场推广不及预期；中美科技竞争激烈，防范5G路径争夺及板块估值风险；疫情持续扩散，5G招投标及施工进度持续推后。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 分析师：孙远峰 SAC NO：S1120519080005 TCL科技 华西通信&电子联合覆盖 分析师：刘菁 SAC NO：S1120519110001 金卡智能 华西通信&机械联合覆盖 分析师：刘泽晶 SAC NO：S1120520020002 紫光股份 华西通信&计算机联合覆盖 海格通信 华西通信&军工联合覆盖 沙钢股份 华西通信&钢铁联合覆盖 中恒电气 华西通信&电气设备联合覆盖 联系人：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn -22%-16%-9%-3%3%10%2019/042019/072019/102020/012020/04通信沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年04月12日 39238 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 巴拿马供电技术白皮书发布，产业生态圈有望形成 ......................................................................................................... 3 1.1. 巴拿马电源技术由阿里扩散到全行业 ............................................................................................................................. 3 1.2. 巴拿马技术具备占地面积小、模块化交付速度快、更高的可用性等优势 .................................................................. 3 1.3. 市场格局：巴拿马电源存量可替代市场超过100亿以上，年复合增速有望超过30%，竞争格局更为集中 ........... 4 1.4. 投资建议 ............................................................................................................................................................................. 6 2. 周观点 ..................................................................................................................................................................................... 6 3. 风险提示 ................................................................................................................................................................................. 7 图表目录 图1 典型RCS消息类型 .......................................................................................................................................................... 4 图2 2015-2018年中国数据中心机架数量（万架） ............................................................................................................ 5 表 1 巴拿马供电技术白皮书参与方 ........................................................................................................................................ 3 表 2 不同技术数据中心电源市场竞争格局情况 .................................................................................................................... 5 表 3 重点受益上市公司逻辑及业绩估值 ................................................................................................................................ 6 rQrMtOuNmMsPtOpOxPrRqM6McM6MsQnNmOpPeRnNqMfQqRsRaQqRpPMYmOtQMYpOnR 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 1.巴拿马供电技术白皮书发布，产业生态圈有望形成 1.1.巴拿马电源技术由阿里扩散到全行业 在数据中心中，其供电系统是整个数据中心的咽喉，是基础设施中最重要的组成部分之一。巴拿马电源项目是由阿里巴巴牵头，面向下一代超大规模数据中心的新型直流不间断电源项目，阿里巴巴历时两年研发、经历三代版本迭代研发了新一代一体化直流不间断电源，提出最高2.5MW、一体化、模块化、高效、高可靠直流不间断电源，省去传统低压配电环节，采用第三代半导体技术大幅度优化电源内部结构，实现了高可靠和低成本的目标。 2019年11月初正式开放数据中心委员会（ODCC）数据中心组立项巴拿马项目，旨在推动数据中心配电技术向着预制化、一体化的方向快速迭代，向数据中心行业发布一体化高效、高可靠直流不间断电源解决方案。 本次白皮书参与方包括了BAT、三大电信运营商、传统IDC厂商以及数据中心电源厂商，预示着原有阿里数据中心内部电源技术通过白皮书扩散到数据中心全行业，市场空间进一步打开。 表 1 巴拿马供电技术白皮书参与方 厂商名称 厂商类别 厂商名称 厂商类别 阿里 互联网 世纪互联 数据中心 百度 互联网 宝信 数据中心 腾讯 互联网 数据港 数据中心 中国电信 运营商 万国数据 数据中心 中国联通 运营商 华通云数 数据中心 中国移动浙江 运营商 中恒电气 电源设备 中国移动江苏 运营商 中达电通 电源设备 资料来源：巴拿马供电技术白皮书，华西证券研究所整理 1.2.巴拿马技术具备占地面积小、模块化交付速度快、更高的可用性等优势 数据中心安全可靠、不间断运行离不开高可靠的供电系统。当前国内数据中心常见的两种不间断供电技术包括AC UPS、HVDC（240V/ 336V/ 48V）和市电直供+BBU等。相比较传统不间断供电技术，巴拿马电源具备占地面积小、模块化交付速度快、更高的可用性等优势，为数据中心供电提供一种革命性的供电方案。 占地面积小，提升数据中心服务器机柜可用面积，有助于提升数据中心运营企业收入：巴拿马电源的架构比传统的供电架构更加简洁，配电/功率变换环节少，中压/低压融为一体，占地面积大大减少，巴拿马电源设备占地面积仅为240V DC占地面积的36%。 交付速度快，提升数据中心企业扩张能力：减少设备数量，采用解耦、预制化等技术。巴拿马电源集成了从中压输入到变压器，到DC输出等多个环节，且可预制化，预先测试化，随需扩容。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 高可靠性，降低运维风险：巴拿马电源在240V/336V HVDC系统的基础上，又进一步精简低压AC的配电环节，平均无故障时间相比240V/336V HVDC系统又提升大约27%。 低成本：巴拿马电源精简了中间环节，设备的使用量变少，结构上设计紧凑，减少了电缆等材料和工程施工量，投资成本大大节省。 图1 典型RCS消息类型 资料来源：中国移动互联网公司，华西证券研究所整理 1.3.市场格局：巴拿马电源存量可替代市场超过100亿以上，年复合增速有望超过30%，竞争格局更为集中 以一个IT电力功率10MW的数据中心为例，整个建设投资大约在2.5~4亿元人民币，其中供电系统占比约60%（即1.5~2.4亿），而我国每年超过500MW以上的数据中心在建设，供电系统投资大约在75~120亿元以上。 从机架数量上预测：根据工信部发布的《数据中心白皮书（2018年）》，我国2017年底在用数据中心机架数为166万架，规划在建数据中心规模 107 万架。 按照单体机架配置HVDC电源均价7000元-8000元，预计现有数据中心机架替换空间90%，预计HVDC替代市场132.8亿元，预计未来在建数据中心市场85.6亿元，总体市场超过200亿元。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图2 2015-2018年中国数据中心机架数量（万架） 资料来源：信通院，华西证券研究所整理 巴拿马电源市场竞争格局更为集中：目前每年全国不间断电源市场UPS占据大部分市场，HVDC占比约10%。目前大功率UPS由过去的由海外厂商主导逐渐演变成国内外品牌混战，华为、科华、英威腾等纷纷进入大功率UPS市场，而国内模块化UPS更是被华为占据近1/3的市场。 表