3月新增社融超5万亿，逆周期调节发力明显

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 建筑装饰行业周报（20200406-20200412） 推荐（维持） 3月新增社融超5万亿，逆周期调节发力明显  上周回顾： 1）4月7日，年内第三次降准生效，央行时隔12年首次下调超额准备金利率，市场流动性持续宽松，货币市场利率多数下跌。2）现券期货出现回调，10年期主力合约跌0.12%；银行间现券收益率上行3bp左右。3）上海已经完成250亿元专项债券发行工作，后续的100亿元发行也将抓紧启动。4）截至三月底，社会融资规模存量为262.24万亿元，同比增长11.5%。  本周观点：3月新增社融超5万亿，逆周期调节力度与决心尽显，建筑板块有望率先复苏。4月10日，央行公布Q1金融数据，20Q1新增社融规模11.08万亿元，同比增长2.47万亿元；3月新增社融规模5.15万亿元，同比增长2.19万亿元，增量部分主要来自人民币、企业债和政府债。截至3月末，社会融资规模存量为262.24万亿元，同比增长11.5%，增速较去年同期高0.3个百分点，放量力度应属合理区间。流动性合理充裕，3月广义M2增速为10.1%，较上月和去年同期各高出1.3、1.5个百分点，根据央行的第一季度金融统计数据新闻发布会，广义M2的高增速主要源于政策引导下商业银行投放了较多信贷。我们认为一季度金融数据体现了经济下行压力较大的情况下，货币政策与财政政策稳增长的力度与决心。建筑行业属于受疫情冲击相对较小的行业，由于其纯内需及工期可调节的特性，在各地积极推进复工复产的条件下，也有望成为率先复苏的行业。资金面持续向好，专项债支持力度加大，我们估计第三批专项债助力下，二季度建筑业将继续发挥支柱作用，承担稳增长重任。 一周数据跟踪：1）基建审批投资：本周基建审批总投资4534.81亿元，累计80591.4亿元，环比-31.51%，同比+96.53%； 2）专项债：本周专项债发行量为124亿元，截至目前累计发行量10969亿元，累计同比64.26%；3）发改委项目批复：本周发改委批复深圳市城市轨道交通第四期建设规划方案，项目总投资为914.48亿元，累计批复4105.11亿元；4）公司订单跟踪：本周共3家公司中标3个订单，中标总金额为19.85亿元。 重点推荐鸿路钢构。公司2019年实现归母净利润5.39亿元，同比+29.57%，业绩表现超预期。我们认为，下游需求平稳增长利好产能释放，满产后公司可通过调整订单结构提高单吨盈利水平。另外，公司聚焦加工制造业务，ROE仍有提升空间，政府补助中长期内尚可持续。公司的规模优势以及管理能力构成了钢构龙头的壁垒，2020 年对应 PE 13.38倍，目标估值 12-15倍，目标价13.56-16.95元。  个股推荐：推荐园林企业东珠生态，钢构加工龙头鸿路钢构、精工钢构，设计龙头中设集团、苏交科，以及基建央企中国铁建、中国中铁、中国建筑，建议关注中国交建、金螳螂等。  市场回顾： 1) 行业：本周大盘上涨1.18%，创业板上涨2.27%，建筑行业上涨0.90%，在整个市场中表现较差。子行业八个上涨一个下跌，涨幅前五为钢结构（3.17%）、园林（1.57%）、化学工程（1.03%）、路桥施工（0.98%）、装饰（0.9%）。 2) 个股：本周共83只股票上涨，整体表现优于上周，涨幅前五的公司分别为农尚环境（13.54%）、铁汉生态（11.11%）、绿茵生态（9.43%）、岳阳林纸（8.9%）、元成股份（7.3%）；跌幅前五的公司分别为三维工程（-5.93%）、洪涛股份（-4.17%）、美尚生态（-3.99%）、名家汇（-3.97%）、建科院（-3.74%）。月度来看共29只股票上涨，年初至今共39只股票上涨。 3) 资金面跟踪：从债券利率看，建筑行业AAA利差为106.98 bp，AA+利差为187.46 bp ，AA利差为399.17 bp，环比各+7.69 /+18.43/-3.64个bp。 4) 其他：本周未发生大宗交易，1家公司发生重要股东增减持。  风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 证券分析师：王彬鹏 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360519060002 占比% 股票家数(只) 130 3.41 总市值(亿元) 14,067.63 2.22 流通市值(亿元) 11,591.34 2.49 % 1M 6M 12M 绝对表现 -6.56 -2.94 -24.35 相对表现 1.12 -0.22 -16.6 《建筑装饰行业周报（20200323-20200329）：审批投资连续四周超万亿，政策持续利好，继续推荐基建》 2020-03-29 《建筑行业重大事项点评：政治局会议释放积极信号，万亿审批投资验证行业逻辑》 2020-03-30 《建筑装饰行业周报（20200330-20200405）：专项债再出新政，全年将拉动多少基建投资？》 2020-04-06 -30%-18%-6%6%19/0419/0619/0819/1019/1220/022019-04-12～2020-04-10沪深300建筑装饰相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 建筑装饰 2020年04月12日 建筑装饰行业周报（20200406-20200411） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周观点 ............................................................................................................................................................................. 5 二、行业要闻简评 ..................................................................................................................................................................... 7 （一）宏观 ......................................................................................................................................................................... 7 （二）基建 ......................................................................................................................................................................... 7 （三）房地产 ..................................................................................................................................................................... 7 （四）其他 ......................................................................................................................................................................... 7 三、公司动态简评 ..................................................................................................................................................................... 8 （1）订单类 ....................................................................................................................................................................... 8 1、绿茵生态：962.81万元签订了《建设工程施工合同》，占18年营收的13.51%，合同工期240天 .................. 8 2、美尚生态：2.2亿元预中标淮北市烈山区泉山治理区综合整治项目（EPC），占18年营收的9.57% ............... 8 3、安徽建工：14.28亿元中标沪陕高速公路合肥至大顾店段改扩建工程HSHDZT-01、HSHDZT-04标段 .......... 9 4、腾达建设：公司5.47亿元中标杭州市钱江世纪城亚运村片区市政基础设施建设工程 ...................................... 9 （2）业绩类 ....................................................................................................................................................................... 9 1、岳阳林纸：公司2020年第一季度预计盈利8,000万元到9,600万元，占19年净利润25.54%-30.65% ........... 9 2、海波重科：公司预计2020年1季度归母净利424.92万元到699.59万元，同比减少49.06到69.06% ........... 9 3、苏交科：公司预计2020年1季度归母净利0到1762.38万元，同比减少80%到100% .................................... 9 4、杭州园林：公司预计2020年1季度归母净利1855.49到2226.59万元，同比增长0%到20% ......................... 9 5、华凯创意：公司预计2020年1季度归母净利-826.35到-976.60万元 ................................................................... 9 6、三维工程：公司2019年实现营业收入6.31亿元，同比+20.56% ........................................................................ 10 7、杰恩设计：公司预计2020年1季度归母净利844.87万元到1478.53万元，同比减少30%到60% ............... 10 8、启迪设计：公司预计2020年1季度归母净利0万元到400万元，同比减少70.21%到100% ........................ 10 9、中达安：公司预计2020年1季度归母净利-1450万元到-1700万元 .............................