建筑行业周观点：经济工作会议定调逆周期调节，基建有望持续发力

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 上周行情：中信建筑行业下跌3.62，跑赢沪深300指数0.69个百分点 上周中信建筑指数下跌3.62%，沪深300指数下降4.31%，跑赢沪深300指数0.69个百分点。其中建筑施工下跌3.64%，跑赢沪深300指数0.67百分点，建筑装修指数下跌3.45%，跑赢沪深300指数0.86个百分点。 ⚫ 行业观点 我们认为当前政策指向已逐步明朗，19年基建板块改善预期确定性增强，“补短板”同样为下一步板块改善提供驱动力，制约18年产业扩张的重要因素在于政府债务压力与融资环境收紧，19年积极的财政政策预期下，专项债规模扩张在即，资金压力有望进一步缓解，基建回暖预期进一步增强，我们建议继续看好大建筑，建议关注基建产业链领军企业中国建筑、中国铁建、中国中铁，以及轻资产的设计行业优质企业苏交科。 ⚫ 行业订单跟踪 上周建筑行业新公告重大项目金额约495.17亿元，其中市政工程、基础设施类项目较多，金额最大的为昆明（岷山）至楚雄（广通）高速公路扩建工程PPP项目和盘和西藏玉龙铜业股份有限公司玉龙铜矿改扩建工程基建剥离及生产采剥工程，金额分别为207.79亿和68.50亿元，总量占上周合同金额的55.59%。 ⚫ 重要新闻：中央经济工作会议定调逆周期调节 会议指出，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求。 积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模。 稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。 ⚫ 风险提示 基建/地产投资下滑；PPP融资收紧；海外投资风险。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 12月21日 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 601668 中国建筑 5.80 0.86 0.96 1.06 6.71 6.04 5.46 推荐 601186 中国铁建 11.30 1.41 1.61 1.80 7.99 7.01 6.28 暂无评级 601390 中国中铁 7.15 0.81 0.92 1.03 8.70 7.67 6.86 暂无评级 300284 苏交科 10.33 0.71 0.87 1.07 14.57 11.82 9.62 暂无评级 资料来源：公司公告、民生证券研究院（中国中铁、中国铁建、苏交科数据来自wind一致性预测） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：陶贻功 执业证号： S0100513070009 电话： 010-85127892 邮箱： taoyigong@mszq.com 研究助理：王介超 执业证号： S0100117060026 电话： 010-85127433 邮箱： wangjiechao@mszq.com 研究助理：任菲菲 执业证号： S0100117120034 电话： 021-58768652 邮箱： renfeifei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.建材行业2018年三季报综述：水泥行业盈利进一步提升，玻璃行业业绩稳步增长 2.【民生建筑】三季报总结：Q3细分板块业绩分化，关注后续利润释放 -40%-20%0%20%17-1218-0318-0618-0918-12建筑沪深300[Table_Title] 建筑 行业研究/周报 经济工作会议定调逆周期调节，基建有望持续发力 —建筑行业周观点20181224 建筑周报 2018年12月24日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/建筑 目录 一、行业观点及投资建议 .................................................................................................................................................. 3 （一）行业观点 ..................................................................................................................................................................... 3 （二）重点关注个股 ............................................................................................................................................................. 4 二、上周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 4 （一）板块行情 ..................................................................................................................................................................... 5 （二）个股行情 ..................................................................................................................................................................... 7 三、行业订单跟踪 .............................................................................................................................................................. 7 四、行业动态跟踪 .............................................................................................................................................................. 8 （一）行业要闻 ..................................................................................................................................................................... 8 （二）公司公告 ..................................................................................................................................................................... 9 五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 11 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 12 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 12 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/建筑 一、行业观点及投资建议 （一）行业观点 上周中央经济工作会议召开，指出宏观政策要强化逆周期调节，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求。 1）19年将实施积极的财政政策，加力提效，大规模减税降费，增加地方政府专项债券规模，18年资金面偏紧的僵局有望得到有效缓解； 2）继续巩固“三去一降一补”成果，“基建补短板”力度有望进一步加强，19年区域化提升计划有望持续推进，结合脱贫攻坚战，政策所及区域如“三区三洲”等中西部地区基建有望进一步提升； 我们认为当前政策指向已逐步明朗，19年基建板块改善预期确定性增强，“补短板”同样为下一步板块改善提供驱动力，制约18年产业扩张的重要因素在于政府债务压力与融资环境收紧，19年积极的财政政策预期下，专项债规模扩张在即，资金压力有望进一步缓解，基建回暖预期进一步增强，我们建议继续看好大建筑，建议关注基建产业链领军企业中国建筑、中国铁建、中国中铁，以及轻资产的设计行业优质企业苏交科。 表 1：中央经济工作会议政策关键词解析 关键词 解析 宏观政策 稳中求进 逆周期调节，稳定总需求 财政政策 积极 加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模 货币政策 稳健 适度松紧，保持流动性合理，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题 产业政策 巩固“三去一降一补”成果 推动更多产能过剩行业加快出清，降低全社会各类营商成本，加大基础设施等领域补短板力度 社会政策 强化兜底保障功能 实施就业优先政策，确保群众基本生活底线，寓管理于服务之中 三大攻坚战 打好重点战役 坚持结构性去杠杆，防范金融市场异动和共振，稳妥处理地方债务风险；打好脱贫攻坚战，加大“