国贸期货投研日报：黑金

资咨询业务资格：证监许可【2012】31号黑金一、行情建议品种行情评述操作建议螺纹钢废钢下跌带动成本重心下移，成材反弹仍需更多利好支撑1、行情综述：7日rb冲高回落，近弱远强。Rb2005日收3342，跌26或-0.77%。2、海外疫情：截止4月7日晚间19：58，据美国约翰斯.霍普金斯大学统计显示，全球新冠肺炎累计确诊病例已超过136万，累计确诊1360039，累计确诊国家和地区184个。3、逻辑分析：日内黑色涨跌互现，整体情绪一般，现货弱稳，成交环比走高。废钢价格继续崩塌，导致长短流程生产成本逼近，废钢作为钢材生产调节器的作用短期失效，电炉生产弹性或被压缩，但成本端下移对钢材压力仍不小。外围市场，原油有利好释放，市场交易减产预期，本周需关注原油减产联盟可否实际兑现。我们对近期钢材方面的情况进行梳理，利多方面，国内需求自3月份以后边际回暖，降库且表需回升，国内逆周期政策或对需求端有利好；利空方面，国内长短流程复产加重供给端压力，同时海外需求回落倒逼海外铁元素回流，年中以后国外钢坯报盘增加，远月价格定价系统重塑；国内废钢到货及库存回升加大废钢跌价压力，成本端重心下移。短期关注需求端对热卷的拖累，未来关注热卷价格崩塌对成材强弱关系的干扰。4、周内关注点：宏观政策调整。1、单边建议观望或区间思路。2、多rb05空rb10正套头寸继续逢高止盈。3、跨品种套利关注空hc05多rb10头寸。4、买现卖期的期现套利头寸根据现货敞口进行处理。推荐星级★★★铁矿石商品情绪缓和，铁矿观望为宜1、7日铁矿（I2009）震荡，收569.5（0.5，0.09%）。观望，仅供参考。国贸期货投研日报(2020-04-08)国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎 2、据我的钢铁网，安赛乐米塔尔乌克兰公司将暂时把铁矿石销售重心由欧洲市场转至中国，计划将其出口中国的铁矿石精粉提高至每月30万吨。钢厂利润减少的预期下，不少钢厂将继续寻求非主流矿代替过高溢价的主流矿。3、受疫情影响，全球不少大型钢厂继续推出减产计划并关停高炉生产，海外矿石需求持续减少。近期的澳洲和巴西的到港量有所增加，但是澳洲和巴西矿山的发运量短期仍在低位，港口库存很难累库。4、短期海外疫情仍在发酵，铁矿价格仍在宽幅震荡，建议观望为宜。推荐星级：焦煤焦炭第五轮提降落地，焦煤长期趋势向下1.行情综述：7日焦煤09收1088/+13/+1.21%，焦炭09收1645/+27.5/+1.7%。观点综述：蒙煤通关后有所补跌，进口煤需求受疫情影响，澳煤报价高位回落，国内供应高压力，而疫情导致全球钢厂关停，焦煤需求萎缩，焦煤长期趋势向下。焦炭第五轮提降基本落地，焦企开工变化不大，库存没有累积，五轮下调后多数焦企亏损，有较强的挺价意愿，钢厂按需采购为主，而高炉增产较多刚性需求有所提升，预计短期不会有第六轮提降。焦炭供需环境边际改善，但焦煤端风险比较大，预计短期区间波动为主，长期重心将跟随焦煤有所下移，关注盘面焦化利润回升。观望推荐星级★动力煤供需依旧宽松，抄底还需谨慎1.上游主产地：主产区销售无明显好转，煤价延续跌势。长协及港口价格大幅下跌，煤企心态悲观。终端采购有限，部分煤矿库存累积，煤矿销售压力增加。2.港口方面：终端询货十分有限，市场成交低迷，港口库存压力不断增加，部分商家着急出货。5500卡514下降6元,5000卡446下降6元，现货加速下跌。3.下游方面：终端日耗持稳，防疫常态化背景下日耗进一步上扬难度加大。且旺季已过电厂内贸购煤意向十分有限，开启去库模式。海外疫情拐点未现，国际煤价承压。国内煤炭供需依旧偏宽松，抄底还需谨慎。观望推荐星级★不锈钢供应端消息频出，不锈钢价震荡运行1、行情评述：7日不锈钢主力合约SS2006开盘11985元/吨，全球疫情仍在扩张期，镍矿供应端消息频出，央行定向降准提振全球疫情持续扩散，央行定向降准将提振市场情绪，但消费疲弱 市场情绪，不锈钢小幅反弹。截止收盘报12050元/吨，涨幅1.13%。资金表现仍偏谨慎，产业链主流机构仍处在观察阶段。2、现货市场：（1）据SMM，无锡地区304冷轧小幅下调50元/吨，304/2B毛边卷价报12100-12400元/吨；热轧持稳，304/NO.1五尺报11800-12000元/吨。国营304/2B切边卷价报13000-13400元/吨。贸易商表示，节后第一日，询单较多，早间市场有部分厂家冷轧报价下调50元/吨让利出货，但热轧与部分国营冷轧报价持稳。部分商家认为，4月份的需求较3月份可能会稍微偏弱，价格或仍有小幅下调，但下降空间有限；节后首日佛山地区不锈钢市场报价较节前整体持平，其中300系冷轧市场成交较报价出现小幅走跌，下游拿货需求不高，刚需低价成交为主，节前订货，节后正常节奏出货，短期内钢价弱势运行。3、市场信息：（1）据最新消息，菲律宾总统罗德里戈•杜特尔特表示，倾向于将封锁措施延长至4月30日，以进一步阻止冠状病毒的爆发。据SMM调研了解，受此影响，苏里高地区的矿业运作将再度关闭，并仍处于关闭状态，该省坐拥菲律宾最大的镍矿山，并且向中国镍生铁厂家和冶炼厂供应原材料。（2）印尼矿业专家协会近日表示，关于建立镍矿商以便政府开放低品位镍矿出口的提议，需要进行更深入的研究，尤其要注意资源平衡和镍储量方面。印尼矿业专家协会（Perhapi）的主席里扎尔•卡斯里（RizalKasli）表示，镍矿出口的放松再次需要进一步研究，因为这将影响资源平衡和镍储量。他表示，“满足镍矿石的国内需求，由于供应过剩而导致的大宗商品价格上涨最终将影响冶炼厂业务的可行性。4、总结展望：全球疫情持续扩散，央行定向降准将提振市场情绪，但消费疲弱叠加高库的压力仍将对不锈钢价格形成压制，主流钢厂询盘价仍在下调。南非“封国”并关闭了所有矿山，嘉能可铬矿停产，菲律宾将封锁措施延长至月底，苏里高地区矿业运作关闭，原料端趋紧预期或支撑钢价，持续关注供应端消息进展。基本面看，近期不锈钢库存高位小幅回落，但当前的库存压力仍较大，随着不锈钢企复工后产量逐渐回升，供过于求格局仍将延续，未来重点关注不锈钢库存去化情况，警惕原料端消息的扰动。操作上建议观望，在需求回暖疫情转好之前谨慎对待，产业投资者可择机借助期货工具规避风险，后期关注多镍空不锈钢策略。叠加高库的压力仍将对不锈钢价格形成压制。操作上建议观望，在需求回暖之前谨慎对待，后期关注多镍空不锈钢策略，重点关注宏观消息及去库情况。推荐星级★★二、重点数据监测 1、螺纹钢日期表格1：现货价格变化（螺纹钢）日钢中天沙钢三钢天津广州上海广州-天津普方坯Platts现货成交04-073330345036003600342037703420213301081.9524.2704-033330344035903600340037703420234303082.6520.5304-023310341035403590338037603400245300083.527.54数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理日期表格2：价差变化螺纹盘面利润坯材现货价差坯材期货（05）Rb2005（基差~上海）Rb2010（基差~上海）螺卷差2005Rb05-10螺矿比（05）2010200504-074103322153511431365.3053651904-033903281993681641695.1953651404-023003771593071571485.22536527数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理日期表格3：期现价格变化（热卷）沙钢本钢鞍钢天津广州上海hc2010基差hc2005基差hc05-1004-073260319032603260323032101471113604-03326031903260324032103200165615904-02328031703230325032303200122-20142数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理日期表格4：现货价格变化（废钢）张家港马鞍山上海唐山武汉重庆广州45城均价04-072070195019502180191021402030205004-032150205020802250199021402080212604-0221802110211021902030214021102154数据来源：Mysteel网站报价日期表格5：现货价格变化（线材）中天马钢三钢河钢韶钢04-0736603780370040203790 04-033660378037004010379004-0236403760369039903790数据来源：Mysteel网站报价2、铁矿石2020-4-7期货合约昨收价收盘价变动跨月昨价差今差价变动铁矿05647.00631.0-16.0价差铁矿01-05-113.00-92.520.5铁矿09568.0569.51.5铁矿05-0979.061.5-17.5当日前一日变动当日前一日变动运费西澳4.6324.923-0.291指数普氏62%81.9582.55-0.6巴西10.5410.66-0.12BDI604616-12港口矿青岛：PB粉6356383基差#N/A124.20#N/A青岛：PB块8418421新交所当月82.4582.20.25青岛：麦克粉6236230一个月79.8779.620.25运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind。3、铁合金2020-4-7现货期货基差今日昨日今日昨日硅铁：FeSi75-B天津5850585055085490342河北58505850342银川53005300-208鄂尔多斯53005500-208硅锰：FeMn68Si18内蒙古680069506748674852宁夏675069002江苏60906090-658河北59005900-848数据来自Wind4焦煤焦炭 表1焦煤焦炭基差（2005）日期JM2005京唐港澳产主焦基差J2005天津准一焦基差2020-04-071,219.501,380.00160.501,748.501,880.00131.502020-04-031,210.001,400.00190.001,739.001,930.00191.002020-04-021,233.001,400.00167.001,750.001,930.00180.002020-04-011,243.501,400.00156.501,731.001,930.00199.002020-03-311,260.501,420.00159.501,763.501,930.00166.50数据来源：Wind表2焦煤焦炭基差（2009）日期JM2009京唐港澳产主焦基差J2009天津准一焦基差2020-04-071,088.001,380.00292.001,645.001,880.00235.002020-04-031,075.001,400.00325.001,617.501,930.00312.502020-04-021,119.001,400.00281.001,665.001,930.00265.002020-04-011,093.501,400.00306.501,594.001,930.00336.002020-03-311,117.001,420.00303.001,655.501,930.00274.50数据来源：Wind表3跨期价差和盘面利润日期JM2001-2005JM2005-2009J2001-2005J2005-2009焦企盘面利润(2005)J2005/Jm20052020-04-07-166.5131.50-140.50103.5048.151.432020-04-03-166.0135.00-153.00121.5051.001.442020-04-02-146.0114.00-124.5085.0032.101.422020-04-01-184.5150.00-158.50137.00