2020年3月30日1广播、电视、电影和影视录音制作业新三板公司公司点评精英动漫（837012）—业绩进入稳定增长期，财务指标符合创新层要求公司基本数据公司成立日：2004-12-16新三板挂牌日：2016-05-05总股本（万股）：3500流通股本（万股）：1700总市值（亿元）：2.80流通市值（亿元）：1.36毛利率：40.06%净资产收益率：10.04%所属层级：基础层主办券商：首创证券联系人：李建辉邮箱：lijh@bestar.com.cn事件点评公司核心IP精灵梦叶罗丽系列动画片在全网播放量累计超过130亿次。精英动漫是一家集动漫创作和衍生品开发于一体的企业，主推系列动画片《精灵梦叶罗丽》在全网播放量累计超过140亿次，并多次成为视频网站热搜榜第一名；《精灵梦叶罗丽圣火心法》分别在湖南金鹰卡通1700—1930时段和1930—2300时段播出，收视率多次突破1%，多次获得动漫类收视冠军。除了动画内容播放带来的大量广告和用户付费收入，原声剧在喜马拉雅FM开播，并获得“喜马拉雅十大新锐主播”称号。精灵梦叶罗丽系列动漫关注度持续上涨，主要是因为精英动漫优质的动画内容，另外疫情期间学生停课在家，娱乐时间增加也是重要原因之一。公司在业内具有知名度，IP涵盖范围广。2009年12月被国家文化部、财政部、国家税务总局认定为“全国首批百家动漫企业”。2018年8月，公司核心IP“精灵梦叶罗丽”，获得由中国IP产业年会组委会主办的第三届玉猴奖，被评选为“2018年度最具商业价值十大动漫IP”。2018年，公司荣获“2018年度中国版权新锐企业”奖，版权年会是中国版权界规格最高、规模最大的年度盛会。2018年继续被评为“高新技术企业”。2019年5月在第十五届中国(深圳）国际文化产业博览交易会上获得“全国文化企业30强”提名，同年在中外玩具大奖（ToyAward）评选活动中，精英动漫的周边“叶罗丽娃娃”获得年度热销产品奖。公司已正式成为中国玩具和婴童用品协会会员。公司动漫收入主要包括动漫品牌授权、播出授权、动漫制作、动漫衍生品销售。《精灵梦叶罗丽》的主要受众群体是低龄女童，公司重点聚焦“中国芭比娃娃”的IP生产和玩具销售。IP创新作为产业链的源头，直接影响整个产业链其他环节的变现能力，而下游IP衍生开发环节的盈利最大。公司20182020年3月27日，公司年报正式披露，实现营业总收入1.24亿元，同比下降3.93%；归母净利润0.19亿元，同比增加1.73%。 2020年3月30日请仔细阅读最后一页免责条款部分2动漫授权及版权收入占营业总收入（1.29亿元）的4.18%，玩具及衍生品销售收入占95.71%；2019年动漫授权及版权收入为1062.85万元，占营业收入的8.62%，玩具及衍生品销售收入为1.13亿元，占营业收入的91.38%。随着公司品牌强度的提升，授权业务占比上升，但受中美贸易战影响，玩具及衍生品销售略有下滑。公司业务覆盖整个产业链为公司未来发展具有重要作用。精选层给予中小企业提早IPO的机会，精英动漫提早部署。根据新三板精选层改革的制度安排，满足条件的挂牌公司可申请精选层。精英动漫市值2.84亿元，2018年、2019年归母扣非净利润分别为1868.83万、1901.02万，加权净资产收益率分别为22.51%、16.99%，目前，精英动漫的财务情况满足申报精选层的要求，而登录A股尚需时间，因此，若要IPO，精选层是精英动漫的最优选择。若公司能在今年分层调整期前进入创新层，获得精选层的“入场券”，则能获得提早IPO的机会。投资建议：2019年公司共实现营业收入1.24亿元（其中动漫收入约0.11亿元）；实现归属于挂牌公司股东净利润1901.02万元，同比增长1.72%。截至最新，公司市值2.80亿元，对应PE（ttm）为14.7X。目前公司计划分层调整期前进入创新层，获得精选层的“入场券”，建议关注。风险提示：市场竞争风险、政策风险、知识产权保护风险 2020年3月30日请仔细阅读最后一页免责条款部分3图表目录图1：精英动漫营业收入及增速......................................................................................................4图2：精英动漫归母净利润..............................................................................................................4图3：精英动漫研发支出..................................................................................................................4图4：精英动漫盈利能力..................................................................................................................4图5：精英动漫每股经营性现金流净额..........................................................................................4图6：精英动漫期间费用率..............................................................................................................4 2020年3月30日请仔细阅读最后一页免责条款部分4资料来源：choice、博星证券资料来源：choice、博星证券资料来源：choice、博星证券资料来源：choice、博星证券资料来源：choice、博星证券资料来源：choice、博星证券 2020年3月30日请仔细阅读最后一页免责条款部分5免责声明本报告版权归北京博星证券投资顾问有限公司（以下简称“本公司”）所有，报告仅供本公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人和机构的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。地址：北京市海淀区中关村南大街乙56号方圆大厦13层邮编：100044电话：010-88029811E-mail：lijh@bestar.com.cn博星证券研究所