www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●通信行业 2020年3月30日 [table_main] 公司深度报告模板 运营商资本开支回升加速5G，政策扶持IDC将迎发展新阶段——通信行业3月动态报告 通信行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 最新观点 （1）技术进步与应用创新持续推动流量需求增高，通信行业成长的根本性驱动力持续增强，流量增长趋势前景较为乐观。 （2）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间。传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即。互联网基础设施在传统电信领域外另一超大规模市场，互联网基础设施的建设为通信行业提供新引擎，助力行业发展提速。 （3）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场。光进铜退，有线通信获益流量剧增。终端与应用齐爆发，无线通信“质”“量”提升。 （4）运营商财报披露，营收整体增速放缓，营收与利润背离现象明显。2020年资本开支回升助力5G建设。 （5）2020年3月，中共中央政治局常务委员会召开会议提出，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。此次数据中心设施首次获得顶层关注，有望迎来新的发展阶段。 （6）2020年5G建设开始加速，3月国内三大运营商招标主要包括5G SA核心网、分布式块存储产品、非骨架式带状光缆产品、小基站、IP骨干网流量监控分析系统和5GC 核心网及4/5G互操作等。 ⚫ 投资建议 2019 年为我国 5G 商用元年，2020年进入5G建设加速期，主设备商受益确定性强，建议关注中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）。此外，光纤光缆和基站需求有望随 5G 建网周期的开启而回升，建议关注估值具有安全边际的弹性标的中天科技（600522.SH），亨通光电（600487.SH）。互联网基础设施建设建议关注光环新网（300383.SZ）。互联网基础设施和5G推进双领域受益的光通信行业建议关注中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ），天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。长期来看，自主可控通信关键芯片建议关注光迅科技（002281.SZ）。 ⚫ 核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 000063.SZ 中兴通讯 -13.22% 38.9 2,001.1 300502.SZ 新易盛 -3.22% 54.5 86.9 300394.SZ 天孚通信 -7.82% 52.3 85.5 300383.SZ 光环新网 1.63% 47.9 393.5 ⚫ 风险提示 1、5G建设不及预期的风险；2、运营商资本开支不及预期的风险；3、互联网基础设施建设投资意愿下降的风险；4、外部贸易摩擦加剧的风险。 分析师 龙天光 ：021-20252646 ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130516080004 联系人 宋宾煌 ：010-86359272 ：songbinhuang_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2020.3.30 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.3.30 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 -10%0%10%20%30%40%50%60%2019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/03上证综指通信(SW)-50%0%50%100%150%200%2019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/03上证综指通信(SW)核心组合 行业月报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、通信是国民经济基础行业，新周期景气度高............................................................................................................... 2 （一）通信是经济活动基础行业，需求回暖+政策推动提升景气度 .................................................................................. 2 （二）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间 ................................................................................ 4 1. 传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即 ........................................................................................................... 4 2. 互联网基础设施建设提升通信行业景气度 ................................................................................................................... 5 （三）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场 ............................................................................ 8 1. 光进铜退，有线通信获益流量剧增 ............................................................................................................................... 8 2. 终端与应用齐爆发，无线通信“质”“量”提升 .............................................................................................................. 12 （四）行业财务分析 .............................................................................................................................................................. 16 二、运营商资本开支回升明显加码5G，政策扶持IDC再迎发展新阶段 ......................................................................... 17 （一）运营商财报披露，2020资本开支计划助力5G建设 .............................................................................................. 17 （二）新基建政策加持， IDC再迎发展新阶段 ................................................................................................................. 19 （三）三月中国三大运营商集采招标情况 .......................................................................................................................... 23 三、通信行业主要问题及建议 ........................................................................................................................................... 24 （一）IT化云化准备不足或导致通信2B应用发展受限 ................................................................................................... 24 （二）通信设备制造上游技术落后或制约行业发展 .......................................................................................................... 25 四、通信行业市值占比稳步提高，估值相对较高............................................................................................................. 26 （一）行业市值规模稳步提高 .............................................................................................................................................. 26 （二）行业估值相比其他地区较高 ...................................................................................................................................... 26 （三）2019年通信上半年与大盘持平，下半年起超出大盘 ............................................................................................. 27 五、投资建议及股票池 ...................................................................................................................................................... 29 （一）投资建议 ...................................................................................................................................................................... 29 （二）重点公司估值 ...........................