农产品产业链日报：CBOT大豆连涨第五日，受助于豆粕攀升

东海期货研究所 1 CBOT大豆连涨第五日，受助于豆粕攀升 豆类：CBOT大豆连涨第五日，受助于豆粕攀升 1.核心逻辑：因新冠疫情加剧，南美大豆及豆粕出口不确定性加大；且上周四美国出口商称向中国销售了大豆，说明中国买家担忧南美供应受疫情影响，开始向美国采购大豆，而CBOT大豆价格上涨提高了进口成本。上周油厂因缺豆开机率降至四年同期最低，油厂豆粕库存大幅下降，在供应紧缺成为市场交易的重点，在供应担忧消退之前，豆粕价格易涨难跌。 2.操作建议：观望或多单轻持。 3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，南美物流情况 4.背景分析： CBOT大豆期货周一连续第五个交易日上涨，交易商称受豆粕需求回升的预期提振。5月大豆期货合约收盘上涨21-1/2美分，结算价报每蒲式耳8.84美元。乙醇利润率下降将导致以玉米为原料的醇产量下降，从而抑制酒糟的供应。酒糟是乙醇生产中的一种副产品，在饲料原料市场与豆粕竞争。预计豆粕需求将因此上升。 周一，代表临时码头工人的工会宣布取消了原定于周一举行的罢工投票活动。虽然暂时取消投票，但是工会呼吁巴西政府采取措施，保证疫情期间工作的工人获得补偿，并要求提供额外的安全防护。代表港口运营商的Sopesp协会周一称，港口运营保持正常。 最新消息称，阿根廷Timbues地区政府已经取消了关闭码头的决定。此前，Timbues地方政府下令关闭该地区重要的港口码头，作为防控新型冠状病毒疫情传播措施的一部分。 连粕涨停，沿海豆粕价格集中在3040-3170元/吨一线，较上周五涨80-160元/吨。中下游上周大多已经补库，追高谨慎，豆粕现货成交不大，但远月低价基差仍吸引些成交。 油脂：BMD毛棕榈油下跌，因需求担忧、油价疲软 1.核心逻辑：中国的疫情已经处于后防控阶段，餐饮需求已经正在逐步恢复，各地学校也将在3月末开始逐步恢复开学，国内食用油团餐需求将继续回升，而南美疫情令当地大豆运输及装船放缓，近期进口大豆到港量不足令油厂缺豆停机的现象增多，导致市场关注焦点转向产区原料供应端，国内豆油库存也已经连续2周下降。疫情可能导致主要出口国大豆及棕榈油出口装船受影响的炒作随时可能再现，阿根廷及巴西港口工人罢工东海期货|产业链日报2020年03月24日 农产品产业链日报 研究所 策略组 姚 序 高级研究员 从业资格证号：F0209444 投资分析证号：Z0000600 联系电话：021-68757089 邮箱：yaox@qh168.com.cn 王琪瑶 联系人 联系电话：021-68757023 邮箱：wangqy@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 也可能频繁出现，交易商做空普遍比较谨慎，预计近期豆油整体仍将震荡偏强运行为主。不过，原油价格大幅下跌令生物柴油需求预期减弱，使得植物油尤其是棕榈油在生柴方面消费大幅下滑，这给油脂市场中长期走势带来不确定性。 2.操作建议：观望，空单止盈。 3.风险因素：疫情发展情况，油厂开工复工情况，主产国天气情况 4.背景分析： 马来西亚BMD毛棕榈油期货周一下跌，因为需求令人担忧。全球各国政府封锁国界，防控新型冠状病毒疫情传播。基准6月毛棕榈油期约下跌5令吉，报收2283令吉/吨。 船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司上周五称，2020年3月1-20日期间马来西亚棕榈油出口量为654,440吨，比2月份同期减少20.2%。 马来西亚棕榈油FOB4月船期报价560美元/吨，跌15美元/吨，5月船期报价555美元/吨，跌12.5美元/吨，4月船期到港完税成本5001-5102元/吨。 国内沿海一级豆油主流价格5530-5650元/吨，涨幅多在20-50元/吨，各地现货基差报价在Y2005+120至+260元/吨不等，部分涨10-20。豆油低位及部分低价基差仍吸引一些采购。 沿海24度棕榈油价格4550-4860元/吨，跌30-90元/吨。午后马盘跌幅逐渐收窄，棕榈油部分低位仍吸引些成交。 玉米：东北偏强、华北偏弱，区域性表现不一 1.核心逻辑：东北产区余粮持续减少，而目前尽管企业已经陆续补库，不过，东北深加工企业库存同比仍偏低，企业有补库意愿，加上烘干塔也入市囤粮，基本面利多继续提供市场支撑，东北整体走势依旧偏强。不过，疫情影响仍在，国内肉类消费欠佳，养殖周期较短的禽类补栏受影响，饲料需求减少，企业采购积极性不佳，均牵制行情。总的来看，当前区域性的供应特征不一，短线玉米仍将以小幅调整为主。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策粮拍卖 4.背景分析： 国内地区玉米价格上涨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1896-1960元/吨一线，部分较上周五上涨10-20元/吨，辽宁锦州港口玉米个别报水分14.5%，容重700-720收购价1880-1900元/吨，较上周五持平，辽宁鲅鱼圈港口19年新粮容重690-700收购价格在1880-1890元/吨，较上周上涨5元/吨，广东港口二等玉米成交价上调至1990元/吨，据悉个别成交可在1980元/吨，较上周五上涨10元/吨。 棉花：全球疫情延续、原油下跌拖累棉价 1.核心逻辑： 2020年3月20日，期货价格下跌，利空皮棉现货市场。郑棉跌停，市场悲观情绪增浓，棉花市场成交清淡，棉花加工企业暂不报 oPqNmRwPqQtOnQoOpOpQrN7NbP8OtRnNnPrRkPnNnOjMsQrN6MoOzQuOsRrNuOrNsR 东海期货研究所 3 价，贸易商销售积极，价格随盘波动，下游纺织订单持续疲弱，且担心订单断档，皮棉采购意愿下降，预计短线皮棉价格仍将弱势运行。 2.操作建议：短期内棉价受疫情影响震荡偏弱，建议前期空单减持，远月底部价格多单介入，等待疫情好转。 3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。 4.背景分析： 外盘市场 越南新冠肺炎病例增长且美元走强损及投资者买兴， ICE棉花期货周三跌至逾十年低点，交投最活跃的5月期棉合约报每磅56.364美分，下跌1.28美分。 现货市场 3月18日新疆棉轮入上市数量15000吨，实际成交11040吨，成交率73.6%。今日平均成交价格为12899元/吨，较前一日成交均价下跌1元/吨。其中内地库成交11040吨，成交承储库6家。 棉纱：未来或跟随棉花价格震荡 1.核心逻辑：当前下游需求不佳，订单稀少，走货不畅，开工因疫情延迟，预计短线棉纱价格或将继续释放悲观情绪。 2.操作建议：操作上等待悲观情绪释放。 3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向 4. 背景分析： 现货市场 棉纱方面，目前纺织企业有长期稳定的订单，销售维持正常，企业并不担心订单问题，主要是节后棉价持续下跌，产品利润太低。尽管国内疫情企稳，但是国外疫情加剧，让企业有所担心，毕竟纺服产品有相当一部分用作出口。如果世界疫情好转，中国疫情全面结束，可能在5-6月份出现淡季不淡的情况。假如疫情没有得到控制，有可能全年都是淡季，特别是疫情加上原油影响，国内可能会出现关停一批纺织企业的情况。 白糖：巴西开榨依然压制糖价 1.核心逻辑：原糖期货周五止跌反弹，以及国内进入压榨尾声，支撑郑糖期货低开高走。因泰国甘蔗压榨量降低至7490万吨，而上榨季为1.31亿吨，预计该国2019/20榨季产糖量将从2018/19榨季的1460万吨降至830万吨，对国内市场形成有力支撑；但巴西产区已经开榨，以及当前能源价格低位，使得巴西产糖量提升概率将提升。总体而言，当前市场多空交织，以及大环境不明朗，糖价持续大涨受限，以窄幅震荡运行为主。 2.操作建议：预计短期糖价或随市场短暂回调，建议回调后逢低布局长线多单，同时等待保护关税落地，建议5-9反套。 3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区 东海期货研究所 4 天气情况，汇率变动 4. 背景分析： 外盘市场 洲际交易所（ICE）原糖期货收低，盘中触及二年半低点。ICE 5月原糖期货收跌0.08美分或0.7%，报每磅10.59美分。盘中低点为10.44美分，为2018年8月末以来最低。 现货市场 现货价格以稳定为主，局部地区小幅下行，截止目前：广西地区新糖报价在5640-5750元/吨，较上周持稳；云南产区昆明提货新糖报价在5570-5640元/吨，大理提货新糖报5540元/吨，较上周五下跌10元/吨，广东报5630元/吨，较上周五维持稳定。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn