商贸零售行业周报：盒马发力mini业态，连锁卖场加快社区超市布局

商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 商业贸易 2020年03月21日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业点评报告-1~2月社零增速受疫情影响显著下滑，必选消费呈现更强韧性》-2020.3.16 《商贸零售行业周报-疫情推动商超企业加速布局到家业务》-2020.3.14 《商贸零售行业周报-疫情推动线下实体零售企业加快线上布局》-2020.3.8 盒马发力mini业态，连锁卖场加快社区超市布局 ——商贸零售行业周报 黄泽鹏（分析师） 李旭东（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixudong@kysec.cn 证书编号：S0790120010014 ⚫ 本周核心观点：盒马发力mini业态，连锁卖场加快社区超市布局 3月19日，盒马CEO侯毅对外宣称将放弃前置仓模式的盒马小站，并将在未来重点发展社区超市业态盒马mini。近年来，包括苏宁、沃尔玛、永辉超市和大润发在内的连锁大卖场龙头陆续下沉社区，业态小型化、社区化、便利化趋势明显。我们认为，传统卖场加速布局社区中小业态超市受以下多种因素驱动：1）消费者需求多元化，单一业态难以满足不同需求，而多业态经营在拓展性客户同时，有望占领消费者心智、提升品牌形象；2）传统大卖场面积在1万m²以上，门店扩张受选址限制较大，而中小型社区业态一般在2000 m²以内，选址较为灵活，有望拓展更多增量市场；3）消费者对于生鲜品类到家需求日益增长，传统卖场由于距离客户较远（3-5公里），开展到家及到店业务存在较多限制。因此，传统大卖场通过开设贴近客户的社区超市业态，并在经营上加大生鲜品类占比，便利了到家到店业务开展。而相对于新型的前置仓模式来说，社区超市在解决了大卖场距离痛点的同时，仍然保留了线上线下一体化消费体验、获客成本低、损耗低等优势。 ⚫ 行业关键词：社零数据、超市并购、即时菜、盒马mini、直播电商等 【社零数据】1-2月社会消费品零售总额52130亿元，同比名义下降20.5%。 【超市并购】香港精品超市city'super大股东有意转让股权。 【即时菜】沃尔玛与近30家餐企合作，线上销售方便菜。 【盒马mini】盒马mini加速开店，今年至少达到100家。 【直播电商】小红书直播内测超预期，全年交易或达几十亿。 ⚫ 板块行情回顾 本周零售板块（申万商业贸易指数）报收3106.86点，下跌1.92%，跑赢上证综指（本周下跌4.91%）2.99个百分点，板块表现在28个一级行业中位居第2位。各细分板块中，百货、超市等板块本周表现靠前，年初至今仍属超市板块表现最好。个股方面，本周华联综超（+15.2%）、中央商场（+13.2%）、三江购物（+12.3%）等表现亮眼。 ⚫ 投资建议：继续推荐超市板块，关注疫情缓和后的百货、专业连锁板块 投资主线一：继续看好短期（同店高增长）和长期（对农贸市场替代确定性增强）逻辑兼备的超市板块，重点推荐生鲜供应链竞争优势突出的永辉超市、家家悦，以及兼具区域规模与品牌优势的便利店龙头红旗连锁。 投资主线二：关注受益疫情缓和的细分板块，百货板块（目前整体估值处于低位，客流量回升将带来业绩弹性，受益标的包括天虹股份、王府井、重庆百货等），专业连锁板块重点推荐母婴零售龙头爱婴室。 ⚫ 风险提示：宏观经济风险，疫情扩散影响加剧，中小企业经营压力增大。 -20%-8%4%16%28%40%2019-032019-072019-11商业贸易沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 零售板块行情回顾 ................................................................................................................................................................ 3 2、 零售观点：盒马发力mini业态，连锁卖场加快社区超市布局 ....................................................................................... 5 2.1、 行业观点：盒马发力mini业态，连锁卖场加快社区超市布局 ............................................................................ 5 2.2、 投资建议：重点推荐永辉超市、家家悦、爱婴室、红旗连锁 .............................................................................. 7 2.2.1、 永辉超市：生鲜供应链优势显著，疫情期间到家业务价值有望迎来重估 ............................................... 8 2.2.2、 家家悦：生鲜品类经营能力强，疫情中供应链优势更加凸显 ................................................................... 9 2.2.3、 爱婴室：母婴连锁零售龙头，内练经营提效，外展门店宏图 ................................................................... 9 2.2.4、 红旗连锁：川蜀便利店龙头，扩品类+展门店打开成长空间 ................................................................... 10 3、 零售行业动态追踪 .............................................................................................................................................................. 10 3.1、 行业关键词：社零数据、超市并购、即时菜、盒马mini、直播电商等............................................................ 10 3.2、 公司公告：天虹股份发布年报等 ........................................................................................................................... 12 4、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 14 图表目录 图1： 本周零售板块（申万商业贸易指数）表现位列第2位 ................................................................................................ 3 图2： 本周零售（商业贸易）指数下跌1.92% ........................................................................................................................ 3 图3： 年初至今零售（商业贸易）指数下跌4.14% ................................................................................................................ 3 图4： 本周百货、超市板块逆势上涨 ....................................................................................................................................... 4 图5： 年初至今超市板块涨幅一枝独秀 ................................................................................................................................... 4 图6： 盒马mini面积在500-1000m²，覆盖半径1.5公里 ...................................................................................................... 5 图7： 多家商超陆续推出社区超市业态 ................................................................................................................................... 5 图8： 盒马旗下拥有多种业态门店 ........................................................................................................................................... 6 图9： 高新零售旗下卖场平均建筑面积在2.4万m²以上 ....................................................................................................... 6 图10： 高鑫零售旗下大卖场扩张速度放缓 ............................................................................................................................. 6 图11： 永辉mini贴近客户，便利到家到店业务开展 ............................................................................................................ 7 表1： 本周零售板块华联综超、中央商场、三江购物等涨幅居前 ........................................................................................ 4 表2： 本周零售板块跨境通、汇鸿集团、浙江东日等跌幅居前 ............................................................................................ 4 表3： 重点推荐永辉超市、家家悦、爱婴室、红旗连锁..........................