行业周报：关注盒马、永辉超市等零售企业发力布局生鲜直采

商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 商业贸易 2022年05月22日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业点评报告-4月社零同比-11.1%，疫情对消费造成较大影响》-2022.5.16 《行业点评报告-医美化妆品4月月报：华熙生物进军胶原蛋白、巨子生物递交港股招股书，关注胶原蛋白行业发展》-2022.5.16 《行业周报-关注零售行业中期投资策略：穿透迷雾、紧抓龙头》-2022.5.15 关注盒马、永辉超市等零售企业发力布局生鲜直采 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052 ⚫ 盒马、永辉超市等零售企业持续发力、深度布局生鲜直采 5月15日，全国最大有机蔬菜盒马村落地云南昆明；5月18日，永辉超市公布永辉田趣大米种植基地的建设成果。可以看到，近年来以超市、新零售、社区团购、生鲜电商等为代表的各类生鲜零售企业，均在持续积极布局上游生鲜直采。从定义看，零售行业的生鲜直采指终端零售公司与上游农业公司、农业合作社、农户等一线生产方达成生鲜品类的直接供应合作。我们认为，生鲜直采主要在成本与产品品质两方面赋能零售企业。首先成本方面：（1）跨过经销环节直接与源头生产商合作，规避中间环节层层加价，让利消费者；（2）通过与生产方基于大规模订单的长期稳定合作，获得强议价能力。其次产品品质方面：（1）通过向农户输出智能化生产技术，优化生产流程，提升产品品质；（2）实现标准化和数字化，统一产品规格。（3）通过大数据分析精准识别消费者偏好和需求，优化产品。但我们也注意到，零售企业布局生鲜直采存在较高的门槛，包括采购规模与稳定性、重资产投入和数字化能力等三个方面。我们认为，生鲜直采作为供应链建设源头环节，是推动零售行业生鲜品类精细化、标准化、数字化发展的重要基石，行业过去多年的竞争和演进变化也验证了生鲜直采的重要性，目前，永辉超市等龙头公司具备先发布局和资源禀赋优势，未来有望持续发力、受益。 ⚫ 行业关键词：社零数据、京东、CMF实验室、唯品会、京东618等 【社零数据】2022年4月我国社零总额为29483亿元，同比下滑11.1%。 【京东】京东2022财年一季度收入增长18%，活跃用户达5.8亿。 【CMF实验室】花西子揭幕国内首个美妆品牌建立的CMF实验室。 【唯品会】唯品会2022财年一季度收入下滑11.1%，超V活跃用户数增长37%。 【京东618】京东618将于5月23日晚8点全面开启。 ⚫ 板块行情回顾 本周（5月16日-5月20日），商贸零售指数报收2657.98点，上涨1.40%，跑输上证综指（本周上涨2.02%）0.62个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第22位。零售各细分板块中，本周互联网电商板块表现较好，2022年年初至今超市板块涨幅领跑。个股方面，本周中成股份（32.3%）、友好集团（16.8%）、若羽臣（14.1%）涨幅靠前。 ⚫ 投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市龙头公司 投资主线一（化妆品）：大单品+多渠道逻辑持续验证，重点推荐国货美妆龙头贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的化妆品原料龙头科思股份等； 投资主线二（医美）：重点推荐医美产品龙头爱美客、华熙生物； 投资主线三（黄金珠宝、超市）：关注黄金珠宝头部品牌市占率提升，重点推荐潮宏基、周大生、迪阿股份；关注市场竞争环境变化带来龙头超市企业经营情况边际改善，重点推荐永辉超市等。 ⚫ 风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -34%-26%-17%-9%0%9%2021-052021-092022-01商业贸易沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：关注零售企业持续布局生鲜直采 ......................................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：盒马、永辉超市等持续发力布局生鲜直采 .............................................................................................. 6 2.2、 投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市龙头 .................................................................................................. 9 2.2.1、 家家悦：新店培育、商誉减值等影响业绩，2022Q1轻舟待发 ................................................................... 10 2.2.2、 周大生：黄金产品体系化表现亮眼，品牌升级造就“硬核力量” ................................................................. 11 2.2.3、 永辉超市：外部竞争环境改善，2022Q1超市龙头重回增长轨道 ............................................................... 12 2.2.4、 潮宏基：2021年业绩亮眼，发力加盟渠道扩张驱动持续成长 .................................................................... 12 2.2.5、 鲁商发展：地产业务拖累一季度业绩，化妆品业务保持高增长 ................................................................. 13 2.2.6、 老凤祥：整体经营增长稳健，深筑品牌壁垒、渠道持续扩张 ..................................................................... 13 2.2.7、 豫园股份：一季度珠宝时尚业务增长亮眼，消费赛道布局推进 ................................................................. 14 2.2.8、 贝泰妮：一季度业绩高增长，持续巩固敏感赛道龙头地位 ......................................................................... 15 2.2.9、 爱婴室：2022Q1营收较快增长，受华东疫情影响业绩承压 ....................................................................... 15 2.2.10、 爱美客：一季度业绩延续高增长，盈利能力迈上新台阶 ........................................................................... 16 2.2.11、 华熙生物：护肤品带动一季度营收高增长，四轮驱动成长可期 ............................................................... 16 2.2.12、 迪阿股份：2021年经营增长亮眼，一季度受到疫情一定影响 .................................................................. 17 2.2.13、 珀莱雅：大单品逻辑持续检验，2022Q1业绩增长亮眼 ............................................................................. 18 2.2.14、 红旗连锁：一季度主营业务表现良好，门店整合调整体现成效 ............................................................... 18 3、 零售行业动态追踪 .................................................................................................................................................................. 19 3.1、 行业关键词：社零数据、京东、CMF实验室、唯品会、京东618等................................................................... 19 3.2、 公司公告：吉宏股份关于参与设立股权投资基金的公告等 .................................................................................... 21 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 22 图表目录 图1： 本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第22位 .......................................................................................................... 4 图2： 本周零售行业（商贸零售）指数上涨1.40% .................................................................................................................... 4 图3： 2022年年初至今（商贸零售）指数下跌13.84% ............................................................................................................. 4 图4： 本周互联网电商板块涨幅最大，周涨幅为5.55% ............................................................................................................ 5 图5： 年初至今超市板块涨幅领跑，为2.18% ............