铜晨报：市场陷入流动性危机的担忧，沪铜跌停

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 铜晨报/期货研究报告 行情回顾 上一交易日，沪铜主力合约CU2005报收39,960元/吨，涨跌幅-6.02%；持仓量384,707手，持仓量变化8,775手。伦铜LME3报收4,734.00元/吨，涨跌幅-7.97%。LME铜投资基金多头周持仓16,376.67手，持仓量变化-1,727.25手；空头周持仓33,572.33手，持仓量变化-3,558.74手。 现货市场 上海电解铜现货对当月合约报升水-120 元/吨-升水-90元/吨。平水铜成交价格 41,375元/吨-41,415元/吨，升水铜成交价格 41,385元/吨-41,425元/吨。进口盈亏100左右。废铜方面，广东光亮铜报价38,600元/吨，下跌600元/吨。 操作建议 海外继续加强对新冠肺炎疫情的重视程度，升级防控，多个国家宣布采取人员流动限制、加强检测收治、加大财政支持等措施，但疫情仍在蔓延，拐点未现。昨日市场传言海外一基金爆仓，有色金属集体大跌，沪铜跌停，伦铜跌超7%。标普500指数深跌触发本月第四次熔断。多国祭出各项救市政策，沙特及俄罗斯计划大幅增产，供应过剩忧虑加重，国际油价继续深跌，WTI跌至18年以来最低。加拿大总理特鲁多表示，将提供550亿加元用于满足税务延迟缴税和企业、家庭的流动性需求，加拿大准备好为经济提供更多支持。欧洲央行宣布7500亿欧元的资产购买计划。当前市场担忧流动性危机，恐慌尚未结束。从经济数据上来看，德国3月ZEW经济景气指数录得-49.5， 欧元区3月ZEW经济景气指数录得-49.5。德国智库ZEW预计，实际GDP将在第一季度出现下降，第二季度很可能进一步下降。当前宏观预期悲观，铜价仍处下行通道。铜矿成本的75分位，即 LME铜的4400美元/吨和沪铜的35500元/吨，是之后盘面的支撑位。 报告日期 2020-03-19 - 现货报价 价格 涨跌 铜现货 41,440 -640 沪铜主力 39,960 -6.02% LME3铜 4,734.00 -7.97% LME铜升贴水（0-3） -15.50 -1.00 LME铜和沪铜走势 02,0004,0006,0008,00030, 00035, 00040, 00045, 00050, 00055, 00060, 0002016-092017-092018-092019-09期货收盘价(活跃合约):阴极铜期货收盘价(场内盘):LME3个月铜 研究所 王琼玮 金属分析师 电话：010-84183054 邮件：wangqiongwei@guodu.cc 从业资格号：F3048777 市场陷入流动性危机的担忧，沪铜跌停 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 铜晨报/期货研究 隔夜要闻 1. 2019 年 12 月，我国进口铜矿砂及其精矿 192.8 万吨，进口额 201 亿元；2019 年全年累计进口 2199 万吨，进口额 2337.2 亿元，累计进口数量同比上升 11.6%，累计进口金额同比上升 11.1%。 2. 中国 12 月份精炼铜产量 93 万吨，同比增长 10.8%，1-12 月产量 978.4 万吨，同比增长 10.2%。 3. 2 月，CPI 环比上涨 0.8%，同比上涨 5.2%。PPI 环比下降 0.5%，同比下降 0.4%。 4. 中国 2019 年 GDP 同比增长 6.1%，预期 6.1%，2018 年增速为 6.6%。分季度看，2019 年一季度同比增长 6.4%，二季度增长 6.2%，三季度增长 6.0%，四季度增长 6.0%。 5. 2 月制造业 PMI35.70，预期值 46.0，前值 50.0；2 月非制造业 PMI29.6，预期值 50.5，前值 54.1；2 月综合 PMI28.9，前值 53.0。 6. 中国 2 月财新制造业 PMI 录得 40.3，预估为 46，前值为 51.1。 7. 1-2月份，规模以上工业增加值同比实际下降13.5%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月下降26.63%。 8. 1-2月份，社会消费品零售总额52130亿元，同比名义下降20.5%（扣除价格因素实际下降23.7%）。 9. 1—2月份，全国固定资产投资（不含农户）33323亿元，同比下降24.5%，其中，民间固定资产投资18938亿元，同比下降26.4%。从环比速度看，2月份固定资产投资（不含农户）下降27.38%。 10. 1-2月份，全国房地产开发投资10115亿元，同比下降16.3%。其中，住宅投资7318亿元，下降16.0%。1—2月份，商品房销售面积8475万平方米，同比下降39.9%。其中，住宅销售面积下降39.2%，办公楼销售面积下降48.4%，商业营业用房销售面积下降46.0%。商品房销售额8203亿元，下降35.9%。 11. 央行：2 月末，广义货币(M2)余额 203.08 万亿元，同比增长 8.8%，增速分别比上月末和上年同期高 0.4 个和 0.8 个百分点。2 月当月，社会融资规模增量为 8554 亿元，比上年同期少 1111 亿元；人民币贷款增加 9057 亿元，同比多增 199 亿元。2020 年前两个月，社会融资规模增量累计为 5.92 万亿元，比上年同期多 2717 亿元。 12. 海关总署：按美元计价，前 2 个月，我国进出口总值 5919.9 亿美元，下降 11%。其中，出口 2924.5 亿美元，下降 17.2%，预估为-16.2%；进口 2995.4 亿美元，下降 4%，预估为-16.1%；贸易逆差 70.9 亿美元，预估顺差388.5 亿美元，去年同期为顺差 414.5 亿美元。 13. 美国参议院通过新冠疫情救济法案，并提交特朗普签署。共和党和民主党领导人已经在研究制定更大规模的刺激计划。参议员Thune预计周四将见到第三阶段刺激方案大纲，一旦拟定完成会很快投票 14. 特朗普表示，航空业是联邦援助的“第一要务”，据彭博看到的文件，财政部将提议向航空公司贷款500亿美元，低于航空业寻求援助的规模 15. 欧洲央行宣布7500亿欧元的新冠大流行资产购买计划，将考虑修订其量化宽松限额；拉加德称，央行捍卫欧元的承诺没有极限 16. 各国大规模刺激措施仍难解疫情冲击恐慌，美股收盘重挫逾5%，标普500指数盘中一度下跌9.8%，3天内第二次触发熔断。WTI原油大跌24%，创近20年来最低。挪威克朗创下历史最大跌幅，英镑一度大跌5%至1985年以来最低 nMsPqNyRrRqNqNpPnMqPmQ6M9R9PsQoOpNpPeRoOoNkPqRxO6MnMsQvPmOxOxNnRsR 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 铜晨报/期货研究报告 相关图表 图1沪铜和伦铜走势 图2沪铜主力合约成交量及持仓量（手） 02,0004,0006,0008,00030, 00035, 00040, 00045, 00050, 00055, 00060, 0002016-092017-092018-092019-09期货收盘价(活跃合约):阴极铜期货收盘价(场内盘):LME3个月铜 30, 000.00230, 000.00430, 000.00630, 000.00830, 000.001,030, 000.001,230, 000.002017-09-012018-09-012019-09-01期货成交量:阴极铜期货持仓量:阴极铜 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 COMEX铜期货持仓数量（手） 图4 LME铜投资基金持仓数量（手） 0.0050, 000.00100, 000.00150, 000.00200, 000.002017-07-032018-07-032019-07-03COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量 0.0010, 000.0020, 000.0030, 000.0040, 000.0050, 000.002018-02-282018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-02-282019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-02-29LME:铜:投资基金多头持仓:持仓数量LME:铜:投资基金空头持仓:持仓数量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 沪伦比值 图6 铜显性库存（万吨） 67788992016-09-162017-09-162018-09-162019-09-16中间价:美元兑人民币沪伦比值 0.0020. 0040. 0060. 0080. 00100. 00120. 00140. 00160. 002016-07-292017-07-292018-07-292019-07-29LME+COMEX+SHEF+保税区国内库存：SHEF+保税区 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 铜晨报/期货研究报告 图7 LME铜价和库存 图8 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） 5,000. 005,500. 006,000. 006,500. 007,000. 007,500. 004,000. 00104, 000.00204, 000.00304, 000.00404, 000.00504, 000.002017-07-042018-07-042019-07-04总库存:LME铜期货收盘价(场内盘):LME3个月铜 -80. 00-60. 00-40. 00-20. 000.0020. 0040. 0060. 0080. 002017-06-302018-06-302019-06-30LME铜升贴水(0-3) 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9现货铜升贴水（元/吨） 图10 贸易溢价升贴水（美元/吨） -500.000.00500. 001,000. 001,500. 002017-05-162018-05-162019-05-16平均价:铜升贴水:上海物贸 0.0020. 0040. 0060. 0080. 00100. 00120. 00140. 002017-05-192017-07-192017-09-192017-11-192018-01-192018-03-192018-05-192018-07-192018-09-192018-11-192019-01-192019-03-192019-05-192019-07-192019-09-192019-11-192020-01-19最低溢价:洋山铜最高溢价:洋山铜 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明