1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 消费电子+新能源汽车双轮驱动，业绩进入增长通道 ■事件：公司日前发布了2020年第一季度业绩预告，公司2020年一季度预计实现归母净利润7,352.70万元-8,650.24万元，比上年同期增长70%-100%。 ■公司2019年底部已现，轻装上阵重新起航。由于手机市场出货量持续下降和新业务占比尚在提升过程中，公司在2019年的营收以及业绩不佳。根据公司发布的2019年度业绩快报，公司2019年实现营业总收入865,484.19万元，较去年同期仅增长0.34%，营业利润为-10,346.47万元，较去年同期减少755.36%。随着对深圳纳芯威的商誉计提减值准备以及年末对部分4G产品计提存货跌价准备，公司的风险点已经释放。公司在2019年积极进行产业以及客户结构优化，提升非手机业务占比，效果将逐步显现。 ■5G和笔电外观件带动公司主业回暖。5G时代金属中框的加工时长和价值量有望提升，此外公司在本月发布的定增预案提出投资19.8亿元用于5G智能终端模组，有利于进一步提升公司的产能和优化公司业务结构。公司在2019年承接了多项北美大客户结构件和精密小件产品新项目，2020年大客户外观件业务将进一步提升渗透率。 ■新能源汽车业务将成为新兴增长点。公司新能源汽车业务产品线包括包括busbar高压大电流电源母排、动力电池结构件、充电枪及配套设备、高压大电流连接器、信号连接器等。根据公司公告，公司的主要客户包括特斯拉，上汽、吉利、宁德时代等。公司在本月发布的定增预案中公布了上海临港新能源汽车零组件（一期）项目，预计投资10.92亿元用于建设高低压电连接件、动力电池结构件和氢燃料电池双极板项目，实现客户的就近配套，将成为公司新能源汽车业务的有力支撑。 ■投资建议：我们预计公司2020年-2021年的收入分别为105.8亿元、125.3亿元，买入-A投资评级。 ■风险提示：国际贸易摩擦波动、下游手机销量不达预期、新业务进展不达预期 (百万元) 2017 2018 2019E 2020E 2021E 主营收入 8,431.6 8,625.6 8,654.9 10,584.9 12,532.6 净利润 571.0 38.5 82.9 668.5 880.0 每股收益(元) 0.63 0.04 0.09 0.73 0.97 每股净资产(元) 4.88 4.80 4.84 5.43 6.20 Table_Tit le 2020年03月16日 长盈精密（300115.SZ） Table_BaseI nfo 公司快报 证券研究报告 其他元器件 投资评级 买入-A 首次评级 股价（2020-03-13） 19.11元 Table_M ar ketInfo 交易数据 总市值（百万元） 17,387.43 流通市值（百万元） 17,302.61 总股本（百万股） 909.86 流通股本（百万股） 905.42 12个月价格区间 9.73/27.05元 Tabl e_Char t 股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -4.87 -12.38 16.14 绝对收益 -6.74 3.3 38.27 马良 分析师 SAC执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 021-35082935 Tabl e_Repor t 相关报告 -25%-6%13%32%51%70%89%108 %201 9-03201 9-07201 9-11长盈精密 其他元器件 创业板指 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 盈利和估值 2017 2018 2019E 2020E 2021E 市盈率(倍) 30.5 452.0 209.9 26.0 19.8 市净率(倍) 3.9 4.0 3.9 3.5 3.1 净利润率 6.8% 0.4% 1.0% 6.3% 7.0% 净资产收益率 12.9% 0.9% 1.9% 13.5% 15.6% 股息收益率 0.5% 0.5% 0.4% 0.8% 1.0% ROIC 16.3% 0.4% -2.5% 98.6% 94.7% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 cV9UpWpZlUjYiYcVwVmMmOaQ9R9PsQqQoMoOkPpPtQkPqRqP9PqQuNxNpMrOMYpPpR 3 公司快报/长盈精密 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 财务指标 (百万元) 2017 2018 2019E 2020E 2021E (百万元) 2017 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入 8,431.6 8,625.6 8,654.9 10,584.9 12,532.6 成长性 减:营业成本 6,400.0 6,905.8 7,066.7 8,373.7 9,793.0 营业收入增长率 37.8% 2.3% 0.3% 22.3% 18.4% 营业税费 64.6 58.2 58.3 74.7 85.8 营业利润增长率 -10.8% -101.8% 734.5% -923.1% 26.7% 销售费用 102.6 122.8 135.0 148.2 183.1 净利润增长率 -16.5% -93.3% 115.4% 706.9% 31.6% 管理费用 1,049.2 490.0 1,080.1 1,190.8 1,478.8 EBIT DA增长率 7.2% 21.3% -21.6% 79.5% 9.4% 财务费用 105.8 109.2 25.3 -63.5 -85.1 EBIT增长率 -10.0% 15.8% -109.4% -1114.0% 26.1% 资产减值损失 120.3 246.6 373.3 30.0 25.0 NOPLAT增长率 1.0% -96.9% -395.0% -1151.4% 30.6% 加:公允价值变动收益 - - -14.0 2.3 3.1 投资资本增长率 37.2% -57.8% -73.0% 36.1% -177.6% 投资和汇兑收益 -3.2 -1.5 -3.1 -2.6 -2.4 净资产增长率 11.1% -2.1% 2.3% 12.2% 14.3% 营业利润 656.5 -12.1 -100.9 830.8 1,052.6 加:营业外净收支 0.8 53.2 290.1 2.0 6.0 利润率 利润总额 657.4 41.1 189.2 832.8 1,058.6 毛利率 24.1% 19.9% 18.4% 20.9% 21.9% 减:所得税 67.9 32.2 35.0 129.1 132.3 营业利润率 7.8% -0.1% -1.2% 7.8% 8.4% 净利润 571.0 38.5 82.9 668.5 880.0 净利润率 6.8% 0.4% 1.0% 6.3% 7.0% EBIT DA/营业收入 13.8% 16.3% 12.7% 18.7% 17.3% 资产负债表 EBIT /营业收入 8.2% 9.3% -0.9% 7.2% 7.7% 2017 2018 2019E 2020E 2021E 运营效率 货币资金 1,360.9 1,331.1 2,785.7 2,861.5 4,701.3 固定资产周转天数 123 74 -15 -49 -73 交易性金融资产 - 21.0 7.0 9.3 12.4 流动营业资本周转天数 44 63 53 54 59 应收帐款 1,700.9 1,573.7 1,642.2 2,278.6 2,407.0 流动资产周转天数 210 225 263 265 276 应收票据 59.3 53.5 145.6 21.8 195.1 应收帐款周转天数 65 68 67 67 67 预付帐款 39.4 33.3 66.5 45.2 78.8 存货周转天数 89 88 95 91 89 存货 2,076.3 2,129.4 2,424.6 2,898.9 3,268.0 总资产周转天数 390 415 376 286 273 其他流动资产 174.2 249.2 200.8 208.1 219.3 投资资本周转天数 213 171 64 26 3 可供出售金融资产 - - - - - 持有至到期投资 - - - - - 投资回报率 长期股权投资 89.2 77.3 77.3 77.3 77.3 ROE 12.9% 0.9% 1.9% 13.5% 15.6% 投资性房地产 - - - - - ROA 5.8% 0.1% 1.9% 8.3% 8.8% 固定资产 3,358.6 169.2 -899.6 -2,002.2 -3,090.8 ROIC 16.3% 0.4% -2.5% 98.6% 94.7% 在建工程 403.0 191.2 191.2 191.2 191.2 费用率 无形资产 193.5 190.9 180.9 170.8 160.8 销售费用率 1.2% 1.4% 1.6% 1.4% 1.5% 其他非流动资产 628.1 3,791.8 1,448.6 1,759.5 2,255.3 管理费用率 12.4% 5.7% 12.5% 11.3% 11.8% 资产总额 10,083.5 9,811.5 8,270.7 8,520.0 10,475.6 财务费用率 1.3% 1.3% 0.3% -0.6% -0.7% 短期债务 2,230.7 2,350.8 - - - 三费/营业收入 14.9% 8.4% 14.3% 12.0% 12.6% 应付帐款 1,909.3 1,589.6 2,405.8 2,257.3 3,060.0 偿债能力 应付票据 422.7 417.9 790.3 539.3 934.5 资产负债率 53.8% 53.6% 43.6% 38.6% 42.9% 其他流动负债 401.5 499.2 362.7 428.5 435.4 负债权益比 116.7% 115.3% 77.4% 62.9% 75.1% 长期借款 403.0 318.5 - - - 流动比率 1.09 1.11 2.04 2.58 2.46 其他非流动负债 62.1 78.6 50.9 63.9 64.5 速动比率 0.67 0.67 1.36 1.68 1.72 负债总额 5,429.2 5,254.5 3,609.7 3,288.9 4,494.3 利息保障倍数 6.54 7.33 -2.99 -12.08 -11.37 少数股东权益 215.4 186.4 257.7 292.9 339.2 分红指标 股本 909.1 909.9 909.9 909.9 909.9 DPS(元) 0.10 0.10 0.08 0.15 0.19 留存收益 3,529.4 3,484.9 3,493.5 4,028.3 4,732.3 分红比率 15.9% 233.2% 89.6% 20.0% 20.0% 股东权益 4,654.3 4,556.9 4,661.0 5,231.1 5,981.3 股息收益率 0.5% 0.5% 0.4% 0.8% 1.0% 现金流量表 业绩和估值指标 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2017 2018 2019E 2020E 2021E 净利润 589.4 8.8 82.9 668.5 880.0 EPS(元) 0.63 0.04 0.