此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 疫情影响下居民贷款需求不振 2020年03月13日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 -1.13 -8.73 -3.99 沪深300 -0.23 -0.44 6.09 周策 分析师 执业证书编号：S0530519020001 zhouce@cfzq.com 0731-84779582 韩偲瑶 研究助理 hancy@cfzq.com 18670333068 相关报告 1 《银行：银行业2020年1月月报：信贷数据姗姗来迟，银行业绩面临承压》 2020-02-24 2 《银行：银行业2019年12月月报：全年信贷平稳，行业开放加速》 2020-01-17 3 《银行：银行业2020年度策略报告：金融供给侧改革下，差异化求发展》 2019-12-17 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 招商银行 3.19 10.47 3.66 9.13 4.12 8.11 推荐 宁波银行 1.99 13.07 2.38 10.92 2.85 9.12 推荐 平安银行 1.28 11.34 1.48 9.81 1.72 8.44 推荐 南京银行 1.31 5.82 1.50 5.09 1.72 4.44 谨慎推荐 建设银行 1.02 6.36 1.07 6.07 1.12 5.79 谨慎推荐 农业银行 0.58 5.86 0.62 5.48 0.66 5.15 谨慎推荐 常熟银行 0.54 14.80 0.65 12.29 0.78 10.24 推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  2月银行股大幅下跌，而且明显跑输所有基准市场指数。银行股2月月度录得-5.96%的跌幅，在申万28个一级行业中排名第26位。A股36家银行仅1家出现上涨（苏州银行上涨5.08%）。截至3月10日，银行板块整体市盈率（历史TTM）6.44X，相比A股估值折价62.16%；板块整体市净率降至0.74X，创过去7年最低值，相比A股估值折价扩大至62.24%。  2月企业新增贷款支撑新增贷款数据。截至2020年2月末，我国银行业贷款总额达到157.36万亿元，同比增长12.07%。2月份新增人民币贷款9057亿元，同比多增199亿元，同比增长2.25%。分期限来看，短期出现大幅增加，中长期贷款回落。分贷款主体来看，企业贷款出现明显高增，非银金融机构新增贷款占比有所回升，居民贷款下降。  2月新增存款规模环比回落。截至2020年2月末，我国银行业存款规模达到196.83万亿元，同比增长8.09%。新增人民币存款1.02万亿元，环比与同比分别少增18600、2900亿元，新增存款的减少主要受到疫情影响。新增存款主要来自企业存款和非银金融机构存款，居民存款录得负值，财政存款略有新增。  2月资金价格继续下行。2月理财产品预期收益率稳中趋降。一年期利率下行明显，曾一度跌破4%。银行间同业拆借利率整体继续下行16BP至1.83%，较去年同期下行37BP。短端下行明显。  维持行业“同步大市”评级。商业银行再想维持过去的高增长实有难度，未来银行业绩表现将承压。我们依旧看好稳健经营、质地优良的银行，持续推荐成长的优秀标杆招商银行、宁波银行，此外转型初具成效、具有强大协同优势的平安银行，以及具备区位优势的常熟银行。  风险提示：疫情防控周期过长；经济增速下行，资产质量恶化。 -5%-2%1%4%7%10%2019-032019-072019-112020-03银行沪深300行业月度报告 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 4 2.1 2月企业新增贷款支撑新增贷款数据 ............................................................................................... 4 2.2 2月新增存款规模环比回落................................................................................................................. 6 2.3 2月资金价格继续下行.......................................................................................................................... 7 3 行业评述 .................................................................................................................. 8 4 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至3月11日） ......................................................... 3 图2：银行与A股PE估值........................................................................................... 3 图3：银行与A股PB估值 .......................................................................................... 3 图4：个股涨跌幅（%） .............................................................................................. 4 图5：金融机构贷款余额（亿元）................................................................................ 5 图6：金融机构贷款余额增速（%） ............................................................................. 5 图7：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） .............................................................. 5 图8：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） .............................................................. 5 图9：金融机构单月新增贷款构成（亿元）.................................................................. 5 图10：过去10年1-2月份新增贷款情况 ...................................................................... 5 图11：金融机构单月新增人民币存款（亿元）............................................................. 6 图12：金融机构累计新增人民币存款（亿元） ............................................................ 6 图13：存贷差与存贷比（亿元） ................................................................................. 7 图14：理财产品预期年收益率（%） ........................................................................... 8 图15：银行间同业拆借（加权平均利率，%） ............................................................. 8 rQvNsNnNvNnMtRmQnRtRwP8OcM9PmOoOnPqQkPpPtQfQqRrP6MpNnOxNnNyRvPnOoM 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 行情回顾 2月，银行股大幅下跌，而且明显跑输所有基准市场指数。银行股2月月度录得-5.96%的跌幅，在申万28个一级行业中排名第26位，仅好于采掘和交通运输行业。截至3月11日，2020年银行股累计下跌9.31%，申万行业排名倒数第2位，仅好于采掘行业。 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至3月11日） 资料来源：wind，财信证券 2月，行业板块估值震荡下行。截至3月10日，银行板块整体市盈率（历史TTM）6.44X，相比A股估值折价62.16%；板块整体市净率降至0.74X，创过去7年最低值，相比A股估值折价扩大至62.24%。 图2：银行与A股PE估值 图3：银行与A股PB估值 资料来源：wind，财信证券 资料来源：wind，财信证券 -3.23 -1.59 2.80 3.07 7.46 -5.96 -2.68 -1.66 7.38 10.00 16.87 -9.31 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00上证综指沪深300深证成指中小板指创业板指银行(申万)2月涨跌幅（%）今年涨跌幅（%）0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00全部A股SW银行0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.00全部A股PBSW银行 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 2月，A股36家银行仅1家出现上涨（苏州银行上涨5.08%）。行业总体平均涨幅为-5.55%。国有行涨幅排名重回首位，显示了较强的韧性，月度平均涨幅为-4.47%，其中，中国银行（-1