环保工程及服务行业跟踪周报：社融增速稳定央行降准释放长期资金，投入加强商业模式理顺利好环境监测

证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业周报 1/27 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 社融增速稳定央行降准释放长期资金，投入加强商业模式理顺利好环境监测 增持（维持）  建议关注：玉禾田，瀚蓝环境，洪城水业，中再资环，深圳燃气，国祯环保，维尔利，海螺创业，上海环境 核心观点  社融增速稳定，央行降准释放长期资金5500亿元。央行公布2月社融数据，前两个月社会融资规模增量累计为5.92万亿元，比上年同期多2717亿元。2月份社会融资规模增量为8554亿元，比上年同期少1111亿元，2月末社会融资规模存量为257.18万亿元，同比增长10.7%，较1月持平，增速稳定。央行于3月16日实施普惠金融定向降准，共释放长期资金5500亿元。  加强投入提升需求理顺商业模式，利好环境监测行业发展。近日，生态环境部发布《关于推进生态环境监测体系与监测能力现代化的若干意见（征求意见稿）》，要求：1）扩大财政保障，加强环境监测领域经费投入；2）扩大监测种类与加强污染源检测，提升监测需求；3）明确中央与地方监测事权，落实排污单位自行监测主体责任。随着政策要求加大投资力度，扩宽融资渠道，将有利于改善环保行业的融资瓶颈，为行业未来的加速发展奠定基础。事权与监测主体责任的明晰，有助于确定付费责任主体，理顺商业模式，同时还将增加各类责任主体的监测需求。  优质运营基本面扛打，逆周期政策促扩张加速。市政运营类公司经营抗风险能力强，价值重估逻辑不改。首先从一二级市场估值差，海外对标，行业格局变化3角度持续看好运营资产价值重估。其次逆周期政策货币政策持续发力，必要报酬率下降将对市政类toG稳定现金流估值水平形成有效支持。环卫：1）从事业单位管理到市场化，环卫产业链扩张趋势明显，3000亿市场快速释放；2）市场集中度提升中，CR10不到20%。单位项目体量提升，长周期项目从18年开始增多，上市公司份额有望提升；3）轻资产+劳动密集，管理出效益，优质公司ROE30%，可持续成长能力强，建议关注环卫龙头玉禾田，ROE30%，复合增长40%，人力成本占比超60%，管理护城河显著。水务：流域治理是行业未来，污水处理付费机制进一步理顺，民生供水稳定保障且有保底量支撑，关注洪城水业、国祯环保：有三点未被充分重视：1）污水处理付费机制改善空间大；2）央企大龙头带来行业格局重构；3）一二级估值倒挂亟待修复。垃圾焚烧：行业新增量翻倍空间，可再生能源补贴新政明确补贴及时兑付，若补贴调整，优质项目顺价乐观，现金流较当前挂应收有明显改善，优质企业份额提升，关注瀚蓝环境、上海环境、伟明环保。垃圾分类关注维尔利：垃圾分类落地期，设备最受益，子公司引入新激励机制，鼓励优先。再生资源关注中再资环：再生资源行业出清龙头红利释放。天然气关注深圳燃气：行业改革逻辑的红利绝不是故事。  最新研究：环保行业事件点评：加强投入提升需求理顺商业模式，利好环境监测行业发展；环保行业事件点评：理顺商业模式加强投入力度，重点利好固废土修水治理环境监测行业发展；行业深度报告：疫情影响评估：优质运营基本面扛打，货币宽松促估值修复加速，工程设备看复工进度；  风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《环保工程及服务：加强投入提升需求理顺商业模式，利好环境监测行业发展》2020-03-13 2、《环保工程及服务行业周报：长江三峡投资管理公司成立推进长江大保护，财政支持打好污染防治攻坚战》2020-03-01 3、《环保工程及服务行业周报：财政货币发力&融资改善，助环保企业订单落地》2020-02-23 [Table_Author] 2020年03月15日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 王浩然 021-60199782 wanghr@dwzq.com.cn -34%-26%-17%-9%0%9%17%2019-032019-072019-11环保工程及服务 沪深300 2/27 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 板块表现 ................................................................................................................................ 4 1.2. 股票表现 ................................................................................................................................ 4 2. 最新研究 .......................................................................................................................................... 6 2.1. 环保行业事件点评：加强投入提升需求理顺商业模式，利好环境监测行业发展 ........ 6 2.2. 环保行业事件点评：理顺商业模式加强投入力度，重点利好固废土修水治理环境监测行业发展 ............................................................................................................................................ 7 2.3. 国祯环保业绩快报点评：利润增速高于收入增速，收入结构优化增长质量提升 ........ 8 2.4. 环保行业事件点评：财政货币政策发力，长期推荐运营资产价值重估 ........................ 9 2.5. 环保行业深度报告：疫情影响评估：优质运营基本面扛打，货币宽松促估值修复加速，工程设备看复工进度 .................................................................................................................. 10 2.6. 维尔利深度报告：有机物处理先锋，垃圾分类带来湿垃圾技术应用蓝海 ................... 11 2.7. 东吴证券环保燃气行业2020年度策略—变则通：商业模式变化，现金流改善 ........ 12 2.8. 深圳燃气深度报告：海气供应能力近半量利齐增，资本开支下降ROE回升可期 .... 13 2.9. 海外再生资源龙头成就之路：产业链衍生+外延拓展 .................................................... 14 2.10. 垃圾分类深度报告之二：关于推进节奏和商业模式的测算 ........................................ 15 3. 行业新闻 ........................................................................................................................................ 17 3.1. 2020年2月社会融资规模增量统计数据报告 .................................................................. 17 3.2. 2020年2月社会融资规模存量统计数据报告 .................................................................. 17 3.3. 中国人民银行决定于2020年3月16日定向降准，释放长期资金5500亿元 ............ 17 3.4. 生态环境部：完善生态环境监测技术体系 支持具有自主知识产权的监测技术装备研发和应用转化 .................................................................................................................................. 18 3.5. 西气东输主气源地压力最高气田产能建设全面展开 ...................................................... 18 3.6. 发改委批复中俄东线天然气管道工程北段管道运输试行价格 ...................................... 18 3.7. 生态环境部：2025年底前建立天地一体的国家生态质量监测网络 ............................. 19 3.8. 生态环境部：1月20日以来累计处理医废14.2万吨，污水处理末端消毒不到位等问题已全部整改 .................................................................................................................................. 19 3.9. 2020年浙江垃圾分类新目标来了 将建成省级高标准垃圾分类示范小区500个以上 20 3.10. 济南生活垃圾分类征求意见稿公布 ................................................................................ 20 3.11. 重庆市住建委印发《2020年城镇排水与污水处理工作要点》 ................................... 20 4. 公司重要公告 ................................................................................................................................ 21 5. 下周大事提醒 ................................................................................................................................ 26 6. 风险提示 ........................................................................................................................................ 26 nMnQtOwPpPrMtOmMoPrOrN7N9R6MoMqQtRnNeRoOmPjMrQrPbRrRvMMYpNt