专 题 报 告R e s e a r c h D e p t. 2月汽车销量点评 ——销量受疫情影响大幅下滑，促销费政策出台 沈嘉婕 H70455@capital.com.tw 销 量 及 点 评 ：  受到疫情影响，2月汽车销量大幅下滑 根据中汽协发布的数据，2月汽车总销量为31万辆，MOM-84%，YOY-79%，受到疫情影响，2月销量同比大幅下滑。分车型看，2月乘用车共销售2 2 . 4万辆，MOM-86%，YOY-82%。其中轿车月销9 . 4万辆，Y O Y-8 4 %；SUV月销1 1 . 2万辆，Y O Y-7 9 %。商用车表现好于乘用车，2月共销售8.6万辆，MOM-73% , Y O Y-67%。其中客车0 . 8万辆，YOY-5 9 %；货车7 . 8万辆，Y O Y-6 8 %。1-2月，汽车累计销量为2 2 3 . 8万辆，Y O Y-4 2 %。其中乘用车销售1 8 3 . 1万辆，Y O Y-4 3 . 6 %；商用车销售4 0 . 7万辆，Y O Y-3 3 . 2 %。 2月新能源汽车销量为1 . 2 9万辆，MOM-72%，Y O Y-75%，销量同比下降幅度高于燃油车。其中新能源乘用车销售1 . 15万辆，MOM-7 2 . 5% , Y O Y-76%；新能源商用车月销0 . 1 4万辆，MOM-72%，YOY-65%。1-2月，新能源车共销售5 . 9 7万辆，Y O Y-75%。 受到疫情影响，2月份生产和销售活动均无法正常开展。生产方面，虽然整车企业陆续复工，但是因工人延迟到岗、生产物资跟进偏慢的原因，实际产线复工率仍处于较低的水平；销售方面，虽然经销商陆续复工，但是客户到店量低迷，幷且线上销售方式转化率较低，因而销售难度较大。  市场恢复较慢，各级政府出台政策促进汽车消费， 从3月份第一周数据看，汽车销售市场恢复缓慢，预计一季度汽车市场面临较大的下行压力。考虑到目前市场环境，各级政府出台相关政策促进汽车消费。目前佛山、湘潭已经出台购车补贴政策；广州提出要加快推进落实增加中小客车指标额度工作，对二手车置换、购买新能源汽车进行补贴。3月13日发改委、商务部等联合发布的《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》提及促进汽车消费，包括进一步落实新能源汽车购置和运营环节的补贴政策、鼓励汽车限购地区增加限额等措施。促销费政策的落地有望对汽车消费市场起到一定的提振作用。 结合当前的市场情况，我们预计全年汽车销量负增长概率较大。一方面，虽然目前国内疫情控制较好，但仍存在境外输入疫情的压力，汽车到店消费恢复到正常的状态仍需要一定时间；另一方面，疫情对各个行业造成的经济损失可能会削减潜在购车者的消费能力。目前汽车行业处于产品向国六标准和电动化转换的关键时期，疫情的冲击将加大公司的现金流压力，扰乱库存消化节奏，产品库存结构合理、竞争力较强的车企有望进一步提升市场占有率。推荐广汽集团、长城汽车、长安汽车。 专 题 报 告Research Dept. 图表二： 汽车月度销量变动趋势： 图表三： 新能源汽车月度销量变动趋势： 资料来源：中汽协，群益金鼎证券 资料来源：中汽协，工信部，群益金鼎证券 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群益证券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之数据和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。 图表一： 2月汽车销量及YoY 指标名称 销售量（万辆） 2020/02 MOM（%） YOY（%） YTD YTD YOY(%) 乘用车 22.4 -86.1% -81.7% 183.1 -43.6% 轿车 9.4 -87.3% -83.9% 83.4 -47.0% SUV 11.2 -85.5% -78.8% 88.3 -37.3% MPV 1.4 -81.0% -83.7% 9.0 -58.6% 交叉型乘用车 0.3 -83.9% -84.4% 2.4 -49.7% 商用车 8.6 -73.1% -67.1% 40.7 -33.2% 客车 0.8 -71.7% -59.4% 3.6 -31.9% 其中：客车非完整车辆 0.0 -79.5% -75.6% 0.2 -41.6% 货车 7.8 -73.2% -67.7% 37.1 -33.3% 其中：半挂牵引车 2.3 -64.1% -34.8% 8.9 15.6% 货车非完整车辆 1.1 -75.6% -68.1% 5.9 -32.0% 汽车总计 31.0 -83.9% -79.1% 223.8 -42.0% 新能源车 1.3 -72.4% -75.2% 6.0 -59.5% 资料来源：中汽协，群益金鼎证券