敬请阅读末页的重要说明 期货研究报告 | 商品研究 点评报告 招商期货重大行情点评 2020年3月10日 镍 沪镍主连价格 资料来源：WIND，招商期货研究所 LME镍价 资料来源：WIND，招商期货研究所 不锈钢主连价格 资料来源：WIND，招商期货研究所 ❑ 事件： 今日沪镍主力06合约大涨4.20%，收于104210点，成交量增5.07万手到49.86万手，持仓量增9036手到87990手。不锈钢主力06合约今收于12445点，涨幅为1.80%，成交量减227手至19842手，持仓量减830手到55367手。LME镍昨天下午3点价格为12430，今日下午3点价格为12900，涨幅为3.78%。 ❑ 评论： ❑ 镍价的强势反弹主要还是镍自身投机性对宏观变化的扩大反映，习主席抵达武汉也是标志着国内疫情的基本结束，且国际油价大幅反弹，国内外对于经济形势的悲观情绪有所修复。 ❑ 在宏观大背景异动的情况下，镍和不锈钢无法走出自己的独立逻辑，之后也将继续跟随宏观环境的变动而变化。目前，镍不锈钢市场的主轴仍是需求而非供给。受到不锈钢库存历史高位的影响，镍自身基本面缺乏上行驱动；而底部也由于有国内大规模基建的刺激而有所支撑。 ❑ 投资建议： 疫情在日韩和欧洲蔓延扩散，在美国本土也有愈演愈烈之势的情况从根本上没有改变，沪镍大概率继续宽幅震荡运行，不建议做单边。而由于国内疫情稳定，国外处于上升期，且国内下游基本复工并有基建项目刺激，操作上建议内外反套。此外镍铁厂减产可能性大于不锈钢厂，且不锈钢库存压力大，镍走得比不锈钢强势，可以考虑镍对不锈钢套利。 赵嘉瑜 86-755-82548083 zhaojiayu@cmschina.com.cn F3065666 刘光智 86-755-23946534 liuguangzhi@cmschina.com.cn Z0014969 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 = 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，具有期货从业资格（证书编号：F3065666），纽约大学国际政治与国际经济硕士，熟悉宏观政治经济环境，善于数据分析。 刘光智：有色研究主管，拥有投资咨询资格（证书编号：Z0014969）。三年间曾驱车10多万公里走访有色金属产业链企业，对有色产业链较为熟悉。 重要声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。