东海期货研究所 1 悲观情绪蔓延，铜价承压 铜：悲观情绪蔓延，铜价承压 1. 核心逻辑：虽然近期全球央行陆续开启宽松潮，但海外疫情发展的情况仍不容忽视。周末海关总署公布我国1-2月外贸数据，进出口数据明显下滑，且疫情对出口的影响更为严峻。随着疫情在海外的蔓延，外需的疲弱未来可能进一步发酵。此外，原油价格战爆发，短期避险情绪升温，不利于金属价格。虽然国内逐渐复产复工，下游开始回暖，但仍需警惕全球经济下行压力加重下可能对铜价产生压力。 2.操作建议：操作上建议观望。 3.风险因素：疫情发展超预期 4.背景分析： 外盘市场 昨日LME铜开于5535美元/吨，收盘报5524美元/吨，较前日收盘价跌幅1.89%。 现货市场 昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水40元/吨~平水，平水铜成交价格43450元/吨~43590元/吨，升水铜成交价格43460元/吨~43600元/吨。 下游逢低适量补货，贸易商压价收货，暂未见大量入市买兴，整体畏跌气氛仍浓。 铝：避险情绪升温，铝价走势承压 1. 核心逻辑：宏观风险加大，加上原油价格重挫，大宗市场蒙阴。疫情影响生产环节较少，对下游消费影响甚大，对于铝价有所压制，并对铝锭现货价格有一定拖累。下游开工率稳步回升。由于成本端的氧化铝和预焙阳极的价格小幅上升，成本上升铝价受挫导致电解铝行业利润为负。成本的上行，叠加对疫情散去后消费的补偿性增长，短期给予铝价一定的支撑。中长期来看，消费将在3月大概率回归。当前沪铝随着消费逐步恢复，库存周度增量有所降低，继续下行空间相对有限，主力下方支撑暂看12500元。 2.操作建议：逢低试多 3.风险因素：疫情变化，电解铝库存变化 4.背景分析： 东海期货|产业链日报2020年03月10日 有色产业链日报 研究所 策略组 姚 序 高级研究员 从业资格证号：F0209444 投资分析证号：Z0000600 联系电话：021-68757089 邮箱：yaox@qh168.com.cn 何 妍 联系人 联系电话：021-68758820 东海期货研究所 2 内外盘市场 沪铝收于12890，跌280，跌幅2.13% 伦铝收于1662.5，跌23，跌幅1.36% 现货市场 昨日早间上海无锡市场持货商报价在12840元/吨附近，对盘面贴水40元/吨附近，但早间市场观望情绪浓厚，实际成交不多，，因市场看空情绪明显，后期持货商虽积极出货，但实际成交略显清淡，买卖双方交投一般。下游按需采购为主，观望情绪同样浓厚，实际补货不多。 截止3.9日，SMM统计国内八地电解铝社会库存155.9万吨，较3.5日增加7.1万吨。继续呈现大幅累库态势，较春节前增加一倍之多。 锌：锌价难有乐观表现，上方缺口较难修复 1.核心逻辑：新冠疫情蔓延或导致下游消费恢复不及预期，并拖累锌消费。但是需要注意交通管制对于运输的影响，但目前全国收费公路免收车辆通行费，有利于对运输的恢复。锌矿供应维持宽松态势，锌矿加工费继续处于高位，锌冶炼利润也延续于相对高位的水平。消费方面，由于疫情影响人员到岗时间及项目复工情况，抑制短期开工，使得国内消费需求推迟，乐观估计下游实际性恢复需等待3月中下旬。 2.操作建议：观望 3.风险因素：疫情变化，需求变化 4.背景分析： 内外盘市场 沪锌收于15565，跌475，跌幅2.96% 伦锌收于1942，跌46，跌幅2.31% 现货市场 上海0#锌主流成交于15390-15470元/吨。广东0#锌主流成交于15330-15440元/吨。天津0#锌主流成交于15420-16650元/吨。早市锌价暴跌后，下游入市询价采购明显增加，但累跌之下谨慎囤货。早市市场挺价意愿较浓。第一交易时段成交活跃度较高。进入第二交易时段，锌价低位向上调整后，市场采买活跃度有所下降。 截止3.9日，SMM统计国内七地锌锭社会库存33.79万吨，较3.6日增加1.51万吨。 镍：供需疲弱，但接近成本支撑 1.核心逻辑：受疫情影响，镍产业链整体供需疲弱。由于下游开工延期、物流受阻，需求端受到明显抑制，不锈钢库存持续飙升。近日不锈钢厂传减产潮，短期或进一步拖累镍的需求，镍铁价格持续走弱。但目前来看，镍铁厂面临亏损，进一步跌幅或也较为有限，短期看空不做空，关注疫情的发展及需求恢复情况。 2.操作建议：操作上建议观望。 3.风险因素：疫情发展超预期 4.背景分析： 东海期货研究所 3 外盘市场 昨日LME镍开于12760美元/吨，收盘报12600美元/吨，较前日收盘价跌幅1.83%。 现货市场 昨日SMM1号电解镍报价99300-101300元/吨。俄镍对沪镍2004报贴水200元/吨到平水，金川镍对沪镍2004合约报升1500-1700元/吨，金川公司出厂价101000元/吨。 镍价大跌刺激下游积极补库，俄镍成交较为活跃，金川镍成交情况同样回暖。贸易商多以出货、搬货为主，未做过多的囤货补库。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn