东海期货研究所1悲观情绪延续，铜价承压下跌铜：悲观情绪延续，铜价承压下跌1.核心逻辑：海外宏观开启加息周期，俄乌冲突拖累全球经济增速。国内宏观逐步释放流动性，但海外加息制约国内宽松政策的施展空间，整体上宏观边际转空。基本面方面，国内房地产在去杠杆主基调下预期较差，制造业出口项后续表现或有所回落。三、四季度冶炼厂检修力度小，矿山供应持续回升，电解铜供应仍有增长空间。预计2022年电解铜供应过剩14万吨，对铜价形成压力。综上、宏观边际转空叠加供应回升预期高于需求，预计长期来看铜价仍有下跌空间。2.操作建议：短期观望3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险4.背景分析：外盘市场LME铜开盘9870美元/吨，收盘9800美元/吨，较前日收盘价跌幅0.37%现货市场今日上海电解铜现货对当月合约报于升水260~升水350元/吨，均价升水305元/吨，较前一日下滑90元/吨。平水铜成交价格73720-74100元/吨，升水铜成交价格73740-74140元/吨。铝：先抑后扬，上行修复1.核心逻辑：周一SMM统计国内电解铝社会库存101.6万吨，较上周四库存减少0.5万吨，电解铝库存整体降库趋势不改。供给端当前国内电解铝厂积极复产，但疫情仍制约铝厂正常发货。需求端看，部分地区疫情有所好转，下游备货意愿提升，铝锭及铝棒维持去库节奏。短期来看，国内疫情依旧严峻，均未恢复正常，后续仍需关注铝库存边际到货与出货情况。2.操作建议：观望3.风险因素：运输受阻，限电政策4.背景分析：外盘市场伦铝隔夜收3064.5，-26，-0.84%现货市场长江有色市场1#电解铝平均价为20,730元/吨，较上一交易日减少210元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,730元/吨、21,330元/吨、20,750元/吨、20,720元/吨。东海期货|产业链日报2022年4月27日有色产业链日报有色策略组[Table_Author]研究员何妍从业资格证号：F3045972投资咨询证号：Z0015406电话：021-68758820邮箱：hey@qh168.com.cn联系人：顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 东海期货研究所2锌：基本面偏强格局未改1.核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。2.操作建议：观望3.风险因素：海外能源危机4.背景分析：外盘市场伦锌隔夜收4183.5，15，0.36%现货市场长江有色市场0#锌平均价为27,530元/吨，较上一交易日减少220元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为27,550元/吨、27,370元/吨、27,500元/吨、27,550元/吨。锡：止跌反弹，需求较好1.核心逻辑：锡价呈现内强外弱局面。锡锭整体市场货源仍属于较为紧张的状态。国内仓单库存继续减少，海外库存维持平稳变动不大。供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锡价，整体采购仍相对谨慎。2.操作建议：逢低做多3.风险因素：矿端供应4.背景分析：外盘市场伦锡隔夜收40543，685，1.72%现货市场长江有色市场1#锡平均价为337,600元/吨，较上一交易日减少2,000元/吨。不锈钢：需求疲弱叠加宏观影响，价格承压1.核心逻辑：一方面受疫情及高价的影响，不锈钢需求明显受抑，现货成交较差，不锈钢社会库存连续五周累库；另一方面，现货方面，物流刚有好转的无锡市场在突发一例的消息刺激下，再次陷入疫情恐慌中，疫情扩散使得需求弱势进一步加剧，现货市场价格小幅下调，市场询盘萎靡，偶有询价也以观望为主。在消费疲弱持续累库背景下，不锈钢或难给到很强利润空间，更多关注成本端支撑情况。2.操作建议：观望3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险4.背景分析：现货市场今日无锡地区现货304冷轧价格报20000-20300元/吨，304热轧报19700-19800元/吨，但有部分商家有略低50-100元/吨出货。 东海期货研究所3免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn