房地产行业周报：一二手房成交环比继续改善，同比降幅持续收窄
- 1 - [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年3月7日 房地产 房地产行业周报 一二手房成交环比继续改善，同比降幅持续收窄 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：倪一琛 执业证书编号：S0740517100003 电话：021-20315288 Email：niyc@r.qlzq.com.cn 研究助理：李垚 Email：liyao@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 137 行业总市值(亿元) 20657.85 行业流通市值(亿元) 16988.88 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 万科 31.13 3.06 3.54 4.11 4.79 10.17 8.79 7.57 6.50 0.55 买入 保利地产 16.49 1.59 1.97 2.40 2.89 10.37 8.37 6.87 5.71 0.38 买入 融创中国 39.39 3.79 5.67 7.26 9.13 10.39 6.95 5.43 4.31 0.20 买入 华夏幸福 25.45 3.91 5.03 6.59 7.94 6.51 5.06 3.86 3.21 0.19 买入 备注： [Table_Summary] 投资要点 行业跟踪： 一手房：成交环比增速45.46%，同比增速-39.98%（按面积） 本周中泰跟踪的40个大中城市一手房合计成交面积230.53万方，环比增速45.46%，同比增速-39.98%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为23.63%，35.04%，88.21%；同比增速分别为-54.79%，-26.33%，-50.80%。 二手房：成交环比增速57.82%，同比增速-31.43%（按面积） 本周中泰跟踪的14个大中城市二手房合计成交面积69.16万方，环比增速57.82%，同比增速-31.43%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为26.82%，94.67%，14.10%；同比增速分别为-24.83%，-29.94%，-59.09%。 库存：可售面积环比增速-0.98%（按面积） 本周中泰跟踪的15个大中城市住宅可售面积合计5710.11万方，环比增速-0.98%，去化周期37.79周。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为0.10%，-2.19%，-1.19%。一线、二线、三线去化周期分别为53.96周，27.27周，34.43周。 投资建议：市场方面，随着疫情边际好转，市场陆续复工，成交量较上周继续回升（一手房环比+45.46%；二手房环比+57.82%），同比降幅持续收窄，但离完全恢复正常成交节奏尚待时日。从近期多地持续推出涉房优惠政策看，房企承担的压力有所减轻；同时，房企在疫情期间开通线上购房通道，部分地区相关部门也开通房地产开发线上审批流程，一定程度上减轻房企经营压力。 政策方面，多地继续推出涉房优惠政策。继上周常州、上海、东莞、北京在内的多个省市，推出从缓缴公积金、加强新建商品房售价管控以及对独立租户租期放宽政策后，本周九江、广州等地，分别出台一年以内贷款可展期、凭商业银行现金保函申请划拨商品房预售款专用账户资金等相关政策对房企予以支持。目前政策层面对供给端的支持体现的较为充足，但还未涉及对需求端的刺激。随着疫情逐渐得到控制，预计有关“限购、限售、限贷、限价”等核心调控政策，有望以因城施策式地出现放松（上周部分地区需求端出台放松政策后又撤回，我们认为这正是因城施策不断尝试调整的一个开始）。 资金面：财政部办公厅发布关于加快拨付贴息资金，强化疫情防控重点保障企业资金支持的补充通知。通知要求，要加快贴息资金拨付进度，地方各级财政部门应与本级人民银行分支机构、贷款银行加强沟通，实时掌握优惠贷款发放进度，主动上门对接服务，宣传贴息政策，可采取“先拨后结”方式，先行安排贴息资金，及时拨付至符合条件的企业，全力支持相关企业扩大产能。在疫情防控进入攻坚期且前景尚不明朗之时，该项举措旨在全力支持全产业复苏，对于地产业而言，-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%房地产(申万)沪深300 将是一项间接利好。 基本面：疫情影响短期销售，但不改长期向好的逻辑。商品房作为耐用品需求，本质是需求延迟满足，叠加逆周期调节，短期影响有限，中长期看好龙头房企逻辑不变；物业管理受疫情冲击让其得到社会与政府的重视，价值被进一步认可，短期成本增加，但中长期市场价值提升，得到政府重视与行业制度完善等多领域得到了加速推进，对优质品牌物管企业在口碑变现，业务拓展与政企关系等多领域有着多重利好。 配置建议： 短期看，地产板块在政策宽松的驱动下，估值有望持续修复；长期看，地产股投资回报来自于业绩的增长，当前时点重点房企的估值在底部徘徊，且中枢较为稳定，而业绩又由先前的销售锁定。保守估计，若当前估值作为基准维持不变，未来一到两年地产股的业绩增长仍能提供确定性较强的投资回报。推荐价值龙头：万科A、保利地产、融创中国、华夏幸福、旭辉控股集团；物业服务板块建议关注：保利物业、招商积余、绿城服务、永升生活服务。 风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期，房地产复工不及预期。 rQmRoQmQtQnMsQrMsQwPmQ8O8Q6MpNpPpNnNlOrRoNeRnNwObRpNoMxNnMvNvPnNvN内容目录 1、行业要闻 ........................................................................................................ - 4 - 2、公司要闻 ........................................................................................................ - 6 - 3、基本面回顾 .................................................................................................... - 9 - 3.1 40个大中城市一手房成交分析（20/02/28-20/03/05） ......................... - 9 - 3.3 15大中城市住宅可售套数分析（2020-03-05） .................................. - 12 - 3.4 14个大中城市二手房成交分析（20/02/28-20/03/05） ....................... - 14 - 4、投资建议 ...................................................................................................... - 17 - 图表目录 图表 1： 一手房成交面积环比增速（周数据） ................................................. - 9 - 图表 2：一手房成交面积同比增速（周数据） ................................................... - 9 - 图表 3：主要城市一手房本周成交面积环比增速 ............................................. - 10 - 图表 4：40大中城市一手房详细成交数据（套数：万套；面积：万方） ....... - 11 - 图表 5：重点城市推盘（近八周） ............................................. 错误!未定义书签。 图表 6：重点城市开盘平均去化率（近八周） ........................... 错误!未定义书签。 图表 7：重点城市推盘产品结构 ................................................. 错误!未定义书签。 图表 8：重点城市推盘产品结构 ................................................. 错误!未定义书签。 图表 9：合计可售套数及去化周期（按面积） ........................... 错误!未定义书签。 图表 10：一线城市可售套数及去化周期（按面积） .................. 错误!未定义书签。 图表 11：二线城市可售套数及去化周期（按面积） .................. 错误!未定义书签。 图表 12：三线城市可售套数及去化周期 .................................... 错误!未定义书签。 图表 13：15大中城市库存量数据分析（套数：万套，面积：万平方米）错误!未定义书签。 图表 14：二手房成交面积环比增速（周数据） ......................... 错误!未定义书签。 图表 15: 二手房成交面积同比增速（周数据） .......................... 错误!未定义书签。 图表 16: 主要城市二手房本周成交面积环比增速 ...................... 错误!未定义书签。 图表 17: 14大中城市二手房详细成交数据（套数：万套，面积：万方）错误!未定义书签。 1、行业要闻 央行：加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。（澎湃新闻网） 2月19日，央行发布2019年第四季度中国货币执行报告（下称《报告》）。 在谈及下一阶段主要政策思路时，《报告》指出，发挥货币信贷政策促进经济结构调整的作用，更好地服务实体经济。《报告》还再次强调，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则， 加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。 住建部：充分考虑疫情影响，严禁盲目抢工期和赶进度等行为。（澎湃新闻网） 住建部办公厅5日发布通知指出，各地要督促建设单位切实保障工程项目合理工期安排，严禁盲目抢工期、赶进度等行为。要充分考虑疫情对工期造成的影响，科学确定工期及每个阶段所需的合理时间，严格执行合理工期。 中国社科院报告：房价长期预期不因疫情而改变。（大众证券报） 《中国住房市场发展月度分析报告》称，只要疫情能够在合理的时期内得到有效控制，疫情对住房市场的影响将主要体现在对中小城市住房市场、中小房地产企业的短期影响。房价长期预期不会发生大的转变，大城市市场和中长期市场不会因此而发生重大波动。报告预测，短期内一二线城市房价相对稳定或略有回升，三四线城市总体稳中趋降，少部分城市可能较快下降。 上海：住房公积金缴存企业因受疫情影响，可申请缓缴公积金、降低缴存比例等。（澎湃新闻网） 2020年6月30日前，住房公积金缴存企业因受疫情影响，无法按时足额缴存住房公积金的，经企业职工代表大会或者工会讨论通过后，可以向上海市公积金管理中心(以下简称市公积金中心)申请缓缴。缓缴期限为2020年2月至6月（企业已汇缴2月住房公积金的，缓缴期限为2020年3月至6月） 温州：本科生可七折买房，首批170
