房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 房地产 2024年04月17日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《销售降幅收窄，回款压力影响投资开工动力—行业点评报告》-2024.4.16 《多城取消房贷利率下限，新房、二手房成交环比改善 —行业周报》-2024.4.14 《涉房政策密集出台，多城推出商品房“以旧换新”—行业周报》-2024.4.7 各线住宅价格环比降幅收窄，同比降幅继续扩大 ——行业点评报告 齐东（分析师） 郝英（联系人） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 haoying@kysec.cn 证书编号：S0790123060017  新房价格环比降幅整体收窄，同比降幅继续扩大 从新建商品住宅环比情况来看，一、二、三线城市环比分别-0.1%、-0.3%、-0.4%（2月分别为-0.3%、-0.3%、-0.4%），一线城市环比降幅收窄0.2个百分点，带动70城整体环比-0.3%，降幅较2月份收窄0.1个百分点。同比情况来看，受2023年同期基数相对较高等因素影响，一、二、三线城市同比分别-1.5%、-2.0%、-3.4%（2月分别为-1.0%、-1.1%、-2.7%），各线城市新建商品住宅销售价格同比降幅均扩大。一线、二线、三线城市价格降幅较2月分别扩大0.5、0.9、0.7个百分点，70城整体新房价格同比-2.7%，降幅环比扩大0.8个百分点。  70城二手房价格继续下探，一线城市降幅最为显著 从二手住宅环比情况来看，3月70城二手房价格环比-0.5%，降幅环比减小0.1个百分点。其中一、二、三线城市环比分别-0.7%、-0.5%、-0.5%，各线城市降幅环比均减小0.1个百分点。同比情况来看，70城二手房价格同比-5.9%，降幅继续扩大0.8个百分点。其中一、二、三线城市同比分别-7.3%、-5.9%、-5.7%（2月分别为-6.3%、-5.1%、-5.1%）。二手房价格整体延续下降趋势，其中一线城市降幅扩大程度最为显著，达1.0个百分点，二、三线城市则为0.8、0.6个百分点。  35城二手房价整体下降，上海新房环比领涨 3月新房同环比降多增少，其中上海以环比+0.5%，西安以同比+4.8%领跑35城。一线城市仅上海实现新房价格同环比增长，广深新房价格继续延续跌势。新房1-3月整体同比情况方面，西安以同比+4.7%领跑35城。二手房仅福州2月实现环比增长0.1个百分点，其余34城均为下降，其中广州、深圳、长沙分别以环比-1.0%、-1.0%、-1.1%领跌。1-3月石家庄以同比-2.4%领跑，厦门以同比-8.8%领跌。一线城市北京、上海、深圳、广州分别同比-5.2%、-5.8%、-6.2%、-7.4%。  投资建议 2024年3月，70个大中城市新房销售价格环比整体降幅收窄，但同比降幅继续扩大。二手房价格方面，70城二手房价格整体继续下探，各线城市同比降幅继续扩大，其中一线城市降幅最为显著。数据方面新房房价连续10个月下滑，二手房房价连续11个月下滑，居民购房意愿仍然较弱，地产市场仍处于调整阶段。但我们认为目前中央稳地产信号明确，国家层面央行继续加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，各省也已建立地产融资协调机制，加快构建房地产发展新模式。地方层面涉房宽松政策频出，同时郑州、济南、青岛、南通、无锡、宁波等地纷纷推出商品房“以旧换新”政策，有利于激活改善住房需求。我们认为未来房地产政策将延续宽松基调，购房需求仍有释放空间。我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。推荐标的：（1）保利发展、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产等优质央国企；（2）万科A、金地集团、新城控股、美的置业等财务稳健的民企和混合所有制企业。  风险提示：（1）行业销售恢复不及预期。（2）政策放松不及预期。 -48%-36%-24%-12%0%12%2023-042023-082023-12房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 新房价格环比降幅整体收窄，同比降幅继续扩大 ................................................................................................................. 3 2、 70城二手房价格继续下探，一线城市降幅最为显著 ............................................................................................................ 4 3、 35城二手房价整体下降，上海新房环比领涨 ........................................................................................................................ 5 4、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 6 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图1： 3月70大中城市新房价格环比降幅整体收窄 ................................................................................................................... 3 图2： 2月70大中城市新房价格同比降幅扩大 ........................................................................................................................... 3 图3： 3月70大中城市新房价格环比上涨城市数11个 ............................................................................................................. 3 图4： 3月70大中城市新房价格同比上涨城市数11个 ............................................................................................................. 3 图5： 3月70大中城市二手房价格整体降幅收窄 ....................................................................................................................... 4 图6： 3月一线城市二手房价格同比降幅最为显著 ..................................................................................................................... 4 图7： 3月70大中城市二手房价格环比下降69个 ..................................................................................................................... 4 图8： 3月70大中城市二手房价格同比均下降 ........................................................................................................................... 4 表1： 2024年3月35城二手房价格同比均下跌，上海新房环比领涨（%） .......................................................................... 5 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 8 1、 新房价格环比降幅整体收窄，同比降幅继续扩大 国家统计局发布2024年3月70大中城市商品住宅销售价格变动情况。从新建商品住宅环比情况来看，一、二、三线城市环比分别-0.1%、-0.3%、-0.4%（2月分别为-0.3%、-0.3%、-0.4%），一线城市环比降幅收窄0.2个百分点，带动70城整体环比-0.3%，降幅较2月份收窄0.1个百分点。同比情况来看，受2023年同期基数相对较高等因素影响，一、二、三线城市同比分别-1.5%、-2.0%、-3.4%（2月分别为-1.0%、-1.1%、-2.7%），各线城市新建商品住宅销售价格同比降幅均扩大。一线、二线、三线城市价格降幅较2月分别扩大0.5、0.9、0.7个百分点，70城整体新房价格同比-2.7%，降幅环比扩大0.8个百分点。 图1：3月70大中城市新房价格环比降幅整体收窄 图2：2月70大中城市新房价格同比降幅扩大 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 从70城新房价格涨跌个数来看，2024年3月新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为11、2、57个（2月分别为8、3、59个）， 价格环比上涨城市数量环比增加3个，下跌数量环比减小2个。3月新房价格同比上涨、持平、下跌的城市数分别为11、1、58个（2月分别为13、0、57个），价格同比下降城市数量环比增加1个，延续价格同比下降趋势，下跌城市数量再创2015年9月以来新高，且自2022年4月以来，价格同比下跌城市数持续超过上涨城市数。 图3：3月70大中城市新房价格环比上涨城市数11个 图4：3月70大中城市新房价格同比上涨城市数11个 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%一线环比二线环比三线环比-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%一线同比二线同比三线同比0%20%40%60%80%100%2011-012011-112012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-072019-052020-032021-012021-112022-092023-07上涨个数持平个数下跌个数0%20%40%60%80%100%2011-012011-112012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-072019-052020-032021-012