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机械设备行业2020年第2月月报:制造业投资增速有所回升,关注制造业投资企稳信号

机械设备2020-03-01李佳、鲁佩、赵志铭华创证券最***
机械设备行业2020年第2月月报:制造业投资增速有所回升,关注制造业投资企稳信号

证券研究本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.com机械设备行业2020年第2月月报制造业投资增速有所回升,关注制造业投资企稳信号作者:分析师李佳SAC执业证书编号S10360514110001分析师鲁佩SAC执业证书编号S0360516080001分析师赵志铭SAC执业证书编号S0360517110004联系人:宝玥娇2020-3-1 月报概览本月市场回顾本月机械设备指数上升1.67%,创业板指上升7.46%,沪深300指数下降1.59%。机械设备在全部28个行业中涨幅排名第12位。剔除负值后,机械行业估值水平(整体法)26.8倍,相比上月上升0.4倍。全部机械股中,本月涨幅前三位分别是天银机电、海陆重工、汉钟精机,月涨幅分别为73.74%、64.45%和53.45%。本月专题:制造业投资增速有所回升,关注制造业投资企稳信号2019年1-12月,制造业企业实现利润总额51904亿元,同比下降5.20%,不同细分行业利润增速呈差异化表现;制造业资产负债表完成修复,负债率自2017年末见底回升,并呈现向上趋势。大部分细分领域负债率较历史低点已明显回升,但较历史高位仍有抬升空间。2018年,制造业周转率增速趋缓,全年在零以上区间运行,稳中有降,周转率总体延续平稳增长态势,接近高位。2019年以来,制造业周转率增速下探,由正转负,周转率开始回落。截至2019年12月,制造业周转率累计增速-2.0%,周转率连续11个月同比下滑。制造业整体周转率增速趋缓,不同行业固定资产投资增速进入不同阶段。2019年1-12月,制造业投资累计同比增长3.1%,相比1-11月累计投资增速上提0.6个百分点。2019年,我国制造业固定资产投资增速整体在2%-3%上下震荡,8月至11月份连续四个月该指标不超过2.6%。根据国家统计局最新公告,1-12月我国制造业固定资产同比增速达到3.1%,相比过去几个月实现显著好转,制造业投资企稳信号值得关注。核心组合华铁股份、建设机械、华测检测、神州高铁、杭氧股份、中环股份、晶盛机电、北方华创、杰瑞股份、埃斯顿、赢合科技。建议关注:劲胜智能风险提示宏观政策、肺炎疫情等因素影响制造业开工,导致投资增速低于预期。 一、本月行情概览图表1:华创机械核心标的本月表现资料来源:wind、华创证券图表2:机械行业标的月涨幅前十名公司代码公司名称月前收盘价月收盘价月最高价月涨幅月最高涨幅年初至今涨幅002747.SZ埃斯顿10.7811.1014.032.97%30.15%-1.42%000976.SZ华铁股份5.014.635.20-7.58%3.79%-9.92%300316.SZ晶盛机电19.5523.6030.4920.72%55.96%50.13%300012.SZ华测检测16.2016.2818.090.49%11.67%9.19%002129.SZ中环股份15.6817.5823.0012.12%46.68%48.86%002430.SZ杭氧股份14.7213.0515.69-11.35%6.59%-3.05%002371.SZ北方华创118.50148.01180.1524.90%52.03%68.19%000008.SZ神州高铁3.423.123.42-8.77%0.00%-14.05%600984.SH建设机械11.1312.9014.2515.90%28.03%24.88%002353.SZ杰瑞股份36.9834.6041.98-6.44%13.52%-6.39%排名公司名称股票代码周涨幅1天银机电300342.SZ73.7%2海陆重工002255.SZ64.5%3汉钟精机002158.SZ53.4%4赢合科技300457.SZ52.6%5润邦股份002483.SZ40.5%6智云股份300097.SZ36.2%7海特高新002023.SZ34.0%8隆华科技300263.SZ33.8%9斯莱克300382.SZ33.2%10康拓红外300455.SZ31.6% 一、本月行情概览图表3:机械设备指数本月涨跌幅资料来源:wind、华创证券图表4:机械设备估值水平变化(PE,TTM,整体法剔除估值)-10%-5%0%5%10%15%通信计算机农林牧渔创业板指建筑材料电子综合医药生物纺织服装传媒汽车电气设备机械设备国防军工化工沪深300指数建筑装饰房地产轻工制造食品饮料有色金属公用事业休闲服务家用电器商业贸易非银金融钢铁银行交通运输采掘0.05.010.015.020.025.030.035.0PE(TTM,整体法剔除负值) 2019年1-12月,制造业投资累计同比增长3.1%,相比1-11月累计投资增速上提0.6个百分点。2019年,我国制造业固定资产投资增速整体在2%-3%上下震荡,8月至11月份连续四个月该指标不超过2.6%。根据国家统计局最新公告,1-12月我国制造业固定资产同比增速达到3.1%,相比过去几个月实现显著好转。然而考虑到季度性特征,临近春节制造业投资提前赶工,2016年开始制造业固定资产投资增速指标均在年底11-12月发生了提升行情,本次增速上提是否具备可持续性值得继续关注。此外,受2020年初疫情影响,春节假期延长、复工延后等因素或对本年一季度制造业投资景气度趋势带来一定影响,建议继续关注后续变化。二、本月专题:制造业投资增速有所回升,关注制造业投资企稳信号05101520制造业固定资产完成额累计同比(%)图表5:2019年12月,制造业固定资产投资增速环比提升0.6pct资料来源:Wind、华创证券 细分制造业板块固投增速表现分化:2019年1-12月,仪器仪表制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、废弃资源综合利用业、计算机、通信和其他电子设备制造业、石油加工、炼焦及核燃料加工业、专用设备制造业、医药制造业、非金属矿物制品业、酒、饮料和精制茶制造业、印刷业和记录媒介的复制、化学原料及化学制品制造业、其他制造业、通用设备制造业、纺织服装、服饰业、有色金属冶炼及压延加工业、橡胶和塑料制品业等行业固定资产投资实现正增长;烟草制品业、家具制造业、汽车制造业、文教、工美、体育和娱乐用品制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业、食品制造业、金属制品业、木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业、电气机械及器材制造业、农副食品加工业、纺织业、造纸及纸制品业、化学纤维制造业等行业固定资产投资出现下滑。二、本月专题:制造业投资增速有所回升,关注制造业投资企稳信号图表6:细分制造业板块固投增速表现分化资料来源:Wind、华创证券-20-100102030405060仪器仪表制造业黑色金属冶炼及压...废弃资源综合利用业计算机、通信和其...石油加工、炼焦及...专用设备制造业医药制造业非金属矿物制品业酒、饮料和精制茶...印刷业和记录媒介...化学原料及化学制...其他制造业通用设备制造业纺织服装、服饰业有色金属冶炼及压...橡胶和塑料制品业烟草制品业家具制造业汽车制造业文教、工美、体育...铁路、船舶、航空...皮革、毛皮、羽毛...食品制造业金属制品业木材加工及木、...电气机械及器材制...农副食品加工业纺织业造纸及纸制品业化学纤维制造业 制造业实现利润总额同比下滑,细分板块分化明显:2019年1-12月,制造业企业实现利润总额51904亿元,同比下降5.20%。专用设备制造业、橡胶和塑料制品业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、家具制造业、电气机械及器材制造业、酒、饮料和精制茶制造业、文教、工美、体育和娱乐用品制造业、食品制造业、非金属矿物制品业、医药制造业、金属制品业、仪器仪表制造业、废弃资源综合利用业、印刷业和记录媒介的复制、农副食品加工业、通用设备制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、其他制造业、烟草制品业、有色金属冶炼及压延加工业等细分板块利润总额保持增长,皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业、木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业、造纸及纸制品业、纺织服装、服饰业、纺织业、汽车制造业、化学纤维制造业、化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、石油加工、炼焦及核燃料加工业等细分行业出现明显下滑。二、本月专题:制造业投资增速有所回升,关注制造业投资企稳信号图表7:制造业企业利润增速分化资料来源:Wind、华创证券-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%专用设备制造业橡胶和塑料制品业铁路、船舶、航空...家具制造业电气机械及器材制...酒、饮料和精制茶...文教、工美、体育...食品制造业非金属矿物制品业医药制造业金属制品业仪器仪表制造业废弃资源综合利用...印刷业和记录媒介...农副食品加工业通用设备制造业计算机、通信和其...其他制造业烟草制品业有色金属冶炼及压...皮革、毛皮、羽毛...木材加工及木、...造纸及纸制品业纺织服装、服饰业纺织业汽车制造业化学纤维制造业化学原料及化学制...黑色金属冶炼及压...石油加工、炼焦及... 制造业资产负债率较历史高点仍有抬升空间:制造业资产负债率完成修复,负债率自2017年末见底回升,并呈现持续向上趋势。大部分细分领域负债率较历史低点已明显回升,但较历史高位仍有抬升空间。二、本月专题:制造业投资增速有所回升,关注制造业投资企稳信号图表8:制造业负债率见底回升资料来源:Wind、华创证券,注:根据国家统计局公布的制造业资产总计和负债总计计算得出图表9:大部分制造业资产负债率较历史高位仍有抬升空间资料来源:Wind、华创证券46%48%50%52%54%56%58%60%2004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-120%10%20%30%40%50%60%70%80%制造业农副食品食品酒、饮料和精制茶纺织业纺服皮毛及制鞋业草木加工家具造纸及纸文印文体化学原料及制品化学纤维非金属矿物黑色金属有色金属金属通用设备专用设备电气机械及器材计算机、通信和其他...仪器仪表最低点最高点最新点 2018年,制造业周转率增速趋缓,全年在零以上区间运行,稳中有降,周转率总体延续平稳增长态势,接近高位。2019年以来,制造业周转率增速经历快速下探,由正转负,周转率开始回落。截至2019年12月,制造业周转率累计增速-2.0%,周转率连续11个月同比下滑。截至2019年12月,大部分制造业周转率增速趋缓。其中,纺织业、家具、造纸及纸、汽车、计算机、通信和其他电子设备以及仪器仪表行业周转率增速于2019年创出自2014年中以来新低。二、本月专题:制造业投资增速有所回升,关注制造业投资企稳信号图表10:2019年,制造业周转率增速由正转负,周转率开始回落资料来源:Wind、华创证券-20%-10%0%10%20%30%0%20%40%60%80%100%120%周转率周转率增速 二、本月专题:制造业投资增速有所回升,关注制造业投资企稳信号图表11:大部分制造业周转率增速趋缓资料来源:Wind、华创证券 不同行业固投增速进入不同阶段:我们对以市场为导向的制造业细分行业投资增速和资产周转率增速进行了拟合,按照投资增速变化相对于资产周转率增速变化的滞后情况可分为基本同步、滞后半年、滞后1年、滞后1.5年和滞后两年五类。二、本月专题:制造业投资增速有所回升,关注制造业投资企稳信号基本同步滞后半年滞后1年滞后1.5年滞后2年有色金属冶炼及压延工业其他制造业金属制品仪器仪表制造业纺织业化学纤维制造业