请务必阅读末页的免责声明1/12港股策略周报Table_Title千磨万击还坚韧，任尔东西南北风港股策略周报Table_Summary行情回顾港股方面：本周恒指大幅收跌4.32%，收于26129.93点；从流动性来看，本周港股日均成交额为1210.46亿港元，远高于2019年以来的日均交易额901.66亿港元。本周总成交额为6052亿港元，按周环比大幅增加24.17%，表明港股本周的流动性大幅提高。本周南下资金净流入168.8亿元，按周环比大幅飙升126.35%，本周港股通日均净流入金额为33.76亿元。从估值来看，恒生指数当前市盈率9.76倍（2月28日），仍低于近10年的均值（10.55倍），高于偏离均值1个标准差的水平（8.83倍）。行业方面：分行业来看，本周港股12大行业全部收跌。其中地产建筑业表现相对最佳，周累计跌幅为1.7%；其次是医疗保健业和公用事业，周跌幅分别为3.47%和3.48%。本周能源业表现最差，周累计跌幅为9.1%。个股方面：本周，恒指50只成分股绝大多数收跌，仅华润置地录得正收益。其中表现最佳的前三个股是华润置地（+2.28%）、中国生物制药（0.00%）和新世界发展（-0.20%）；表现最差的个股是中国海洋石油（-3%），其次为九龙仓置业（-12.06%）和中国石油股份（-10.65%）。策略观点上周疫情在全球范围蔓延，主要市场股指出现显著跌幅。当前中国市场受外围环境影响，资金面层面外资加速流出，基本面层面在内需未恢复的情况下，外需遭受打击，同时在2月情绪修复阶段部分板块涨幅较大，资金获利了结意愿高，导致中国市场跟随外围市场出现大幅回调，并加速了市场对于基本面担忧的第三阶段进程。中国有望最先进入企稳与复苏阶段。当前恒生指数整体估值与股息率具备吸引力，同时恒生指数主要成份股的海外业务占比相对较小，外需影响较轻，随着内需逐步恢复，有望提前企稳反弹。建议重点关注受益于保增长政策涉及行业，如基建地产，以及受益于资本市场制度改革的大金融板块，如券商、保险等。风险提示新冠病毒疫情在全球持续扩散、香港本地经济下行、美国经济下行过快导致降息超预期、中国财政政策力度不及预期。港股主要指数涨跌幅Table_Grade评级：最近收盘价（点位/港元）26129.93报告日期2020-03-01Table_Chart恒生指数表现Table_ChartTable_ContacterTable_Author研究员：林弘炜+85228431437Hongwei.Lin@yff.com研究助理：杨金桥+85228431488Jinqiao.Yang@yff.com 请务必阅读末页的免责声明2/12港股策略周报目录索引一、港股表现............................................................................................................................................31.1市场指数..........................................................................................................................................31.2行业指数..........................................................................................................................................41.3核心个股..........................................................................................................................................5二、重大要闻............................................................................................................................................52.1宏观数据..........................................................................................................................................52.2产业动态..........................................................................................................................................62.3公司动态..........................................................................................................................................7三、市场情绪............................................................................................................................................73.1成交与沽空......................................................................................................................................73.2相关指数..........................................................................................................................................83.3南向资金..........................................................................................................................................83.4港股通个股......................................................................................................................................9四、新股概览............................................................................................................................................94.1新股表现..........................................................................................................................................94.2新股申购..........................................................................................................................................9五、策略观点............................................................................................................................................9风险提示...................................................................................................................................................11 eX8VoXsUmXmVmUdUwVqQsP9P9RaQtRrRpNpPkPmMoNjMnNnO8OpNrRuOtQxPvPoOoR请务必阅读末页的免责声明3/12港股策略周报一、港股表现1.1市场指数本周恒指大幅收跌4.32%，收于26129点，恒生综指累计下跌4.36%；2月份恒指累计下跌0.69%，恒生综指累计上涨0.38%；年初至今恒指累计下跌7.31%，恒生综指下跌5.91%。图1：恒生指数近10年市盈率变动数据来源：Wind，云锋金融；备注：10年区间为：2010年3月1日-2020年2月29日恒生指数当前市盈率9.76倍（2月28日），仍低于近10年的均值（10.55倍），高于偏离均值1个标准差的水平（8.83倍）。由于本周恒生指数累计下跌4.32%，其市盈率（TTM）10年分位点下降至45%。对比全球主要市场，恒生指数市盈率继续处于全球低位。图2：全球主要股指市盈率对比数据来源：Wind，云锋金融备注：按2020年2月29日收盘价计算 请务必阅读末页的免责声明4/12港股策略周报本周恒生各大细分指数均收跌。综合指数中，其中恒生港股通跌幅最大，录得4.41%的负收益。规模指数中，恒生小型股表现相对最好，累计跌幅为3.87%；恒生大型股次之，中型股表现最差，跌幅分别为4.29%和4.83%。图3：港股主要指数表现图4：恒生大、中、小型指数对比数据来源：Wind，云锋金融数据来源：Wind，云锋金融1.2行业指数分行业来看，本周港股12大行业全部收跌。其中地产建筑业表现相对最佳，周累计跌幅为1.7%；其次是医疗保健业和公用事业，周跌幅分别为3.47%和3.48%。本周能源业表现最差，周累计跌幅为9.1%。从各行业估值来看，不同行业间的估值差异仍然较大，但整体呈下降趋势。估值水平最高的依旧为资讯科技业，市盈率跌破30倍，当前仅为29.1倍；估值水平最低的综合业，市盈率跌破5倍，仅为4.8倍，大多数行业的估值水平低于25倍，仅资讯科技业、医疗保健业和必需性消费业的市盈率超过25倍。图5：港股不同行业表现图6：港股不同行业的市盈率（TTM）水平数据来源：Wind，云锋金融数据来源：Wind，云锋金融 请务必阅读末页的免责声明5/12港股策略周报1.3核心个股本周，恒指50只成分股绝大多数收跌，仅华润置地录得正收益。其中表现最佳的前三个股是华润置地（+2.28%）、中国生物制药（0.00%）和新世界发展（-0.20%）；表现最差的个股是中国海洋石油（-12.32%），其次为九龙仓置业（-12.06%）和中国石油股份（-10.65%）。图7：本周恒指表现最佳十大个股图8：本周恒指表现最差十大个股数据来源：Wind，云锋金融数据来源：Wind，云锋金融二、重大要闻2.1宏观新闻1、全国两会适当推迟。十三届全国人大常委会第十六次会议表决通过推迟召开第十三届全国人民代表大会第三次会议的决定；全国政协主席会议建议全国政协十三届三次会议推迟召开