美1月耐用品订单下降德国经济仍存下行压力——东方金诚国际观察（2020/2/24-2020/2/28Vol.204）来源/主权评级团队曹源源谢文杰何岩浩白雪【全球要闻】美1月耐用品订单下降制造业回升根基不稳德国经济仍存下行压力短期宽松政策预期增加韩国央行按兵不动短期维持宽松货币环境【丝路聚焦】印尼经济保持平稳增长短期增长将获政策支撑乌克兰四季度经济放缓今年经济增速有望保持尼去年四季度经济回暖今年经济仍将低速增长巴西1月经常账户恶化贸易平衡与汇率双承压 【美国】美1月耐用品订单小幅下降制造业回升根基仍不稳固美国商务部2月27日公布数据显示，美国1月份耐用品订单环比-0.2%，前值2.4%；扣除运输耐用品订单环比增长0.9%，前值-0.1%；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比增长1.1%，前值-0.8%。东方金诚：军事武器订单减少、汽车需求下降拖累耐用品订单数据。短期，美国制造业投资仍面临波音客机停产、新冠疫情、外部贸易摩擦反复不定等逆风影响，制造业企稳回升根基仍不稳固，投资疲弱与不稳仍将拖累整体经济。【德国】德国经济下行压力仍存短期宽松政策预期增加2月25日，德国统计局公布数据，德国2019年第四季度季调后GDP季率增长0％，预期0％，前值0％；德国2019年第四季度未季调GDP年率增长0.3％，预测0.3％，前值0.3％。东方金诚：受国际贸易争端、英国“脱欧”以及欧盟排放法规升级等因素影响，德国投资和出口下降，居民消费持续增长成为支撑德国经济的重要动力。短期，新冠肺炎疫情向全球蔓延带来的短时冲击，美国关税威胁以及英欧谈判不确定等因素共同影响下，德国出口将持续低迷，预计政府将转向积极的财政政策以应对经济下行压力。 【韩国】韩国央行按兵不动短期维持宽松货币环境2月27日，韩国央行宣布维持基准利率在1.25%不变，同时将2020年韩国GDP增速预期降至2.1%，此前预期为2.3%。东方金诚：受新冠肺炎疫情冲击，韩国经济增长势头放缓，但考虑到低利率可能引发房价上升以及资本外流风险，韩国央行选择暂时按兵不动。短期，韩国消费萎缩及出口下滑使一季度经济承压，预计韩央行将维持宽松货币政策，并慎重评估此次疫情对经济的负面影响程度而适时进行政策调整。【印尼】印尼经济保持平稳增长短期增长将获政策支撑2月25日印尼统计局数据，印尼去年第四季度经济同比增长5.0％，全年经济增速为5.0％。东方金诚：2019年，印尼政府消费和固定资产投资出现萎缩，但受进口替代政策影响，印尼进口跌幅超过出口下降程度，从而为经济提供支撑。本月20日印尼央行下调政策利率以缓解新肺疫情的负面影响，并暗示存在进一步降息空间，同时政府计划推进吸引外资法案，预计短期印尼经济在政策支持下将保持平稳增长。 【乌克兰】乌克兰四季度经济放缓今年经济增速有望保持2月17日，乌克兰国家统计署数据显示，去年四季度乌克兰经济增速1.5％，不及三季度4.1%，是自2016年以来季度增长最低值，2019年乌克兰全年经济增速3.3%。东方金诚：2019年底格里夫纳大幅升值、国际市场不景气导致本国工业生产加速下滑，是造成乌克兰四季度经济明显减速的主要原因。短期，外部需求仍存在一定不确定性抑制乌克兰出口，但国内居民实际工资增长近10%、2月居民天然气价格下调15%，以及银行贷款利率下行等，均有望带动国内消费和投资，预计2020年乌克兰经济增速3.5%。【尼日利亚】尼去年四季度经济回暖今年经济仍将低速增长2月24日，尼日利亚统计数据显示，去年第四季度尼日利亚经济增速从第三季度的2.3％加速至2.6％，这是自2015年第三季度以来的最强劲增长。尼日利亚2019年全年经济增速为2.3%。东方金诚：非石油经济领域，尤其是金融服务行业的强劲增长带动尼四季度经济加速。短期，油价低迷、石油产量增速放缓及全球需求疲弱抑制石油出口，同时国内电力短缺、高通胀及高利率也将制约经济内生增长动力，预计尼2020年将维持2.5%左右的低速增长。 【巴西】巴西1月经常账户恶化贸易平衡与汇率双承压2月21日，巴西统计数据显示，巴西1月经常账户赤字从12月的53亿美元环比扩大124.5%至119亿美元，为2015年2月以来的最差表现。东方金诚：1月雷亚尔显著贬值，商品出口暴跌、进口扩大令巴西一月经常账户赤字恶化。短期，全球经济放缓、贸易摩擦及阿根廷经济衰退将继续打击巴西出口，今年经常项目赤字将延续扩大势头，并可能进一步加剧本雷亚尔贬值压力。声明：本报告是东方金诚的研究性观点，并非是某种决策的结论、建议等。本报告引用的相关资料均为已公开信息，东方金诚进行了合理审慎地核查，但不应视为东方金诚对引用资料的真实性及完整性提供了保证。本报告的著作权归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构和个人未经授权不得修改、复制、销售和分发，引用必须注明来自东方金诚且不得篡改或歪曲。