证券研究报告 教育行业周报 教育行业周报：网易有道FY2019营收13亿（+78.4%），教育部扩大研究生招生规模 2020.03.02 黄莞（分析师） 田鹏（分析师） 史玲林（研究助理） 电话： 020-88832319 020-88836115 邮箱： huangguan@gzgzhs.com.cn tian.peng@gzgzhs.com.cn shi.linglin@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310517050001 A1310519080001 A1310118080004 本期观点 本期最受关注的是跟谁学、网易有道等头部在线教育企业发布了财报。 跟谁学2019Q4营收达9.35亿元（+412.90%），网易有道2019Q4营收达4.1亿元（+78.4%）。行业内头部企业的迅速发展体现了在线教育行业在经过资本推动、模式创新、模式验证后行业的成熟度已经进入新阶段，具备良好的发展前景。另外此次疫情短期内带来了大量流量注入，行业渗透率有望加速提升。我们建议重点关注各细分领域头部优质在线培训类标的，其具备较强的教研、教学服务、运营能力，短期流量涌入的背景下具备更强的承接能力。而在线K12学科培训行业市场空间更大，刚需性更强，头部效益明显。 公司要闻 （1）跟谁学：2019Q4、FY2019分别实现净利润1.74亿元、2.27亿元。 （2）精锐教育：2020Q1营收7.97亿元，Non-GAAP净亏损6201.1万元。 （3）朗朗教育：已提交上市辅导备案申请材料，拟首次公开发行股票并上市。 （4）全通教育：向蓝海国投、东投集团转让股权，公司控制权拟发生变更。 （5）网易有道：2019Q4、FY2019分别实现营收4.1亿元、13亿元（+78.4%）。 （6）澳洲成峰高教：中期营收同比增长18.5％，毛利润达766.8万澳元。 （7）中信出版：FY2019实现营收18.88亿元，归母净利润2.51亿。 （8）中公教育：FY2019、2019Q4归母净利润分别为18.05亿元、8.46亿元。 （9）科大讯飞：FY2019实现营收100.89亿元，归母净利润7.88亿元。 （10）商汤科技：推出AI基础教育在线教育服务，向中小学免费提供。 （11）河南省教育厅：各类学校3月1号后有序开学，初高三可先开学返校。 （12）江苏省教育厅：要求高校虚拟仿真实验教学学时不少于总学时20%。 （13）教育部：扩大中小学教师、硕士研究生与普通高校专升本规模。 本期市场数据回顾 （1）海外市场：上周港股市场23家重点公司中，5家上涨，1家收平，其中新东方在线上周涨幅最大，上涨7.25%。美股市场19家重点公司中，7家上涨，其中达内科技涨幅最大，上涨31.91%。 （2）主板市场：上周主股市场26家重点公司中，13家上涨，其中紫学光大涨幅最大，上涨22.01%。 （3）一级市场：本期教育行业一级市场共统计到13起投融资事件，其中51CTO获得2000万美元C轮融资，凯叔讲故事获得6600万美元C+轮融资。 第31期（2020.02.17-2020.03.01） 近期重点报告： 1.最新疫情跟踪暨教培企业最全自救手册！-20200221 2.再谈在线教育：三大供需变化，战略性机会来临-20200214 3.借鉴30+对标案例，教培企业最全自救手册！（附：19省市优惠政策汇编）-20200211 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 11 页 教育行业周报 目录 1. 一周行情回顾 ....................................................................................................................................................................... 4 2. 上市/挂牌公司要闻 ............................................................................................................................................................ 8 3. 行业动态 ................................................................................................................................................................................ 8 4. 风险提示 ................................................................................................................................................................................ 9 dUcZoXuWgZkXmUeXMBmMpObR8Q8OmOoOoMoOjMnNoNkPrRtQ9PmNpOuOmPqRNZrRvM 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 11 页 教育行业周报 图表目录 图表1. 本周港股教育板块个股涨跌幅（%） .................................................................................................. 4 图表2. 本周美股教育板块个股涨跌幅（%） .................................................................................................. 4 图表3. 一张表看海外市场（港股） ................................................................................................................. 4 图表4. 一张表看海外市场（美股） ................................................................................................................. 5 图表5. 本周A股教育板块个股涨跌幅（%） ................................................................................................. 6 图表6. 一张表看A股市场 ................................................................................................................................ 6 图表7. 本期教育行业一级市场共统计到13起投融资事件 ............................................................................ 7 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 11 页 教育行业周报 1. 一周行情回顾 （一）海外市场 上期港股市场23家重点公司中，5家上涨，1家收平，其中新东方在线上周涨幅最大，上涨7.25%。 图表1. 本周港股教育板块个股涨跌幅（%） 资料来源：Wind，广证恒生 上期美股市场19家重点公司中，7家上涨，其中达内科技涨幅最大，上涨31.91%。 图表2. 本周美股教育板块个股涨跌幅（%） 资料来源：Wind，广证恒生 图表3. 一张表看海外市场（港股） 公司 代码 公司名称 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 半年涨跌幅（%） PE（TTM） 市值（亿元，RMB） 1797.HK 新东方在线 7.25 22.43 164.29 -175.45 280.87 1935.HK 嘉宏教育 1.25 -0.61 -6.93 11.56 23.31 1569.HK 民生教育 0.78 7.50 -11.03 14.16 46.58 0839.HK 中教控股 0.73 16.71 -4.21 34.12 201.15 1765.HK 希望教育 0.58 10.26 27.41 36.32 103.05 7.251.250.780.730.580.00-0.17-1.25-1.32-1.34-1.56-1.93-2.70-3.53-3.57-4.00-4.85-4.90-5.36-6.24-6.34-8.70-10.00-12.00-8.00-4.000.004.008.0012.0031.9124.5710.127.855.264.240.45-1.85-3.42-5.08-7.20-7.22-8.54-9.23-9.38-9.64-9.92-9.98-14.68-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 11 页 教育行业周报 1969.HK 中国春来 0.00 0.00 -5.52 13.37 16.61 6169.HK 宇华教育 -0.17 12.43 40.99 37.51 180.97 0667.HK 中国东方教育 -1.25 9.08 14.10 50.00 312.35 1598.HK 21世纪教育 -1.32 -3.85 -3.85 8.88 8.23 2779.HK 中国新华教育 -1.34 -3.91 -18.15 11.54 31.95 1752.HK 澳洲成峰高教 -1.56 23.53 6.44 33.95 7.10 3978.HK 卓越教育集团 -1.93 -3.33 116.49 43.09 31.08 1851.HK 银杏教育 -2.70 -0.55 2.86 28.07 8.09 1769.HK 思考乐教育 -3.53 3.1