证券研究报告 教育行业周报 教育行业周报：网易有道FY2020Q1营收+139.8%，各省市校外机构开始线下复课 2020.05.26 黄莞（分析师） 田鹏（分析师） 电话： 020-88832319 020-88836115 邮箱： huangguan@gzgzhs.com.cn tian.peng@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310517050001 A1310519080001 本期观点 本期最受关注的是各省市校外培训机构逐步开始线下复课。1月27日，教育部发布了《关于2020年春季学期延期开学的通知》，此后各省市线下培训机构业务开展停滞。目前广东、上海、天津等多地已对校外培训机构线下复课时间做出了安排。我们认为，对于线下培训业态而言，短期来看，疫情使其春招停滞，从而对其现金流和确认收入产生较大的影响，中小企业存在陷入现金流断裂风险，而成本项的相对刚性导致企业全年业绩有下降风险。另外基于健康的考虑，疫情逐步缓和之后家长和学生在新增报课时会有一定的慎重，需求恢复需要一定的时间。但是中长期来看，疫情对企业业绩主要系一次性的影响，师资、教研、运营等教育核心环节的深耕仍是企业竞争的关键。 公司要闻 （1）博实乐：拟收购翰林学院51%的股权，以扩展在线教育业务。 （2）朴新教育：2020Q1营收7.51亿元，归属于朴新的净亏损4346万元。 （3）瑞思学科英语：2020Q1营收1.09亿元，归属于瑞思的净亏损1.04亿元。 （4）精锐教育：2020Q2营收8.86亿元，归属于精锐的净亏损1637万元。 （5）网易有道：2020Q1营收5.41亿元（+139.8%），净亏损1.69亿元。 （6）教育部：招收40多万高校毕业生补充中小学和幼儿园教师队伍。 （7）国务院：加强西部地区普惠性幼儿园、义务教育、高校“双一流”建设。 （8）上海市教委：6月2日起可恢复未成年人室内线下培训服务。 （9）广东省政府：6月2日起可分期、分批组织学生（幼儿）返园返校。 （10）北京人民政府：印发了《北京市进一步调整优化结构提高教育经费使用效益的实施方案》的通知。 （11）天津市教委：6月2日起校外培训机构可向所在区提出线下开班申请。 本期市场数据回顾 （1）海外市场：上周港股市场23家重点公司中，10家上涨，其中博骏教育上周涨幅最大，上涨19.75%。美股市场19家重点公司中，8家上涨，其中ATA CREATIVITY GLOBAL涨幅最大，上涨16.86%。 （2）主板市场：上周A股市场26家重点公司中，5家上涨，其中美吉姆涨幅最大，上涨5.68%。 （3）一级市场：本期教育行业一级市场共统计到8起投融资事件，1+X教育在天使轮获得了500万美元的投资。 第37期（2020.05.11-2020.05.24） 近期重点报告： 1.在线教育营销模式分析：企业如何做好获客、转化与留存？-20200513 2.广证恒生素质教育系列VIII在线素质教育：技术落地、资本助力，素质教育在线化进程加速-20200508 3..2020年托育行业白皮书-20200410 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 10 页 教育行业周报 目录 1. 一周行情回顾 ....................................................................................................................................................................... 4 2. 上市/挂牌公司要闻 ............................................................................................................................................................ 7 3. 行业动态 ................................................................................................................................................................................ 8 4. 风险提示 ................................................................................................................................................................................ 8 qRwOrRoNpRzRsOpNnRnQpQbRaObRnPpPtRoOlOnNnQiNmOpR9PnMoNuOtQsRvPmRrR 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 10 页 教育行业周报 图表目录 图表1. 本周港股教育板块个股涨跌幅（%） .................................................................................................. 4 图表2. 本周美股教育板块个股涨跌幅（%） .................................................................................................. 4 图表3. 一张表看海外市场（港股） ................................................................................................................. 4 图表4. 一张表看海外市场（美股） ................................................................................................................. 5 图表5. 本周A股教育板块个股涨跌幅（%） ................................................................................................. 6 图表6. 一张表看A股市场 ................................................................................................................................ 6 图表7. 本期教育行业一级市场共统计到8起投融资事件 .............................................................................. 7 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 10 页 教育行业周报 1. 一周行情回顾 （一）海外市场 上周港股市场23家重点公司中，9家上涨，1家持平，其中博骏教育上周涨幅最大，上涨19.75%。 图表1. 本周港股教育板块个股涨跌幅（%） 资料来源：Wind，广证恒生 上周美股市场19家重点公司中，8家上涨，其中ATA CREATIVITY GLOBAL涨幅最大，上涨16.86%。 图表2. 本周美股教育板块个股涨跌幅（%） 资料来源：Wind，广证恒生 图表3. 一张表看海外市场（港股） 公司 代码 公司名称 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 半年涨跌幅（%） PE（TTM） 市值（亿元，RMB） 1758.HK 博骏教育 19.75 18.29 -3.00 14.40 3.65 1761.HK 宝宝树集团 14.14 14.14 -37.91 -3.42 17.25 1765.HK 希望教育 6.58 20.30 82.71 25.14 148.45 1890.HK 中国科培 5.82 21.55 50.80 22.15 103.23 1598.HK 21世纪教育 3.17 8.33 -18.75 8.61 7.26 19.7514.146.585.823.172.811.240.720.560.00-0.98-1.60-1.78-2.44-3.33-3.77-4.06-4.34-5.51-6.13-6.36-6.48-11.67-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0016.8613.7312.5011.804.574.531.691.48-0.78-1.30-2.57-3.52-7.50-7.69-7.88-9.48-13.01-13.64-16.09-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00ATA CREATIVITYGLOBAL瑞思学科英语无忧英语(51TALK)华富教育有道四季教育海亮教育博实乐红黄蓝好未来朴新教育新东方安博教育精锐教育正保远程教育流利说达内科技尚德机构跟谁学 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 10 页 教育行业周报 1935.HK 嘉宏教育 2.81 10.24 18.06 14.93 26.80 1769.HK 思考乐教育 1.24 26.55 38.41 73.84 71.47 0382.HK 中汇集团 0.72 19.83 23.50 18.99 52.36 6169.HK 宇华教育 0.56 4.17 53.03 126.48 221.19 1969.HK 中国春来 0.00 0.00 -0.65 13.19 16.91 0667.HK 中国东方教育 -0.98 2.16 -10.58 32.88 284.71 1569.HK 民生教育 -1.60 14.95 -10.22 12.96 45.21 0839.HK 中教控股 -1.78 13.52 21.86 30.45 245.06 3978.HK 卓越教育集团 -2