房地产行业周报：市场成交环比持续改善，多地继续出台稳楼市政策

- 1 - [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年2月29日 房地产 房地产行业周报 市场成交环比持续改善，多地继续出台稳楼市政策 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：倪一琛 执业证书编号：S0740517100003 电话：021-20315288 Email：niyc@r.qlzq.com.cn 研究助理：李垚 Email：liyao@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 137 行业总市值(亿元) 20657.85 行业流通市值(亿元) 16988.88 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 万科 29.59 3.06 3.54 4.11 4.79 9.67 8.36 7.20 6.18 0.52 买入 保利地产 16.19 1.59 1.97 2.40 2.89 10.18 8.22 6.75 5.60 0.37 买入 融创中国 32.41 3.79 5.67 7.26 9.13 8.55 5.72 4.46 3.55 0.17 买入 华夏幸福 23.59 3.91 5.03 6.59 7.94 6.03 4.69 3.58 2.97 0.18 买入 备注： [Table_Summary] 投资要点 行业跟踪：  一手房：成交环比增速171.30%，同比增速-64.90%（按面积） 本周中泰跟踪的40个大中城市一手房合计成交面积153.83万方，环比增速171.30%，同比增速64.90%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为42.00%，190.51%，374.94%；同比增速分别为-66.18%，-52.85%，-78.56%。  二手房：成交环比增速129.06%，同比增速-52.01%（按面积） 本周中泰跟踪的14个大中城市二手房合计成交面积43.82万方，环比增速129.06%，同比增速-52.01%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为61.29%，206.82%，718.57%；同比增速分别为-38.03%，-59.67%，-56.37%。  库存：可售面积环比增速-0.81%（按面积） 本周中泰跟踪的15个大中城市住宅可售面积合计5766.67万方，环比增速-0.81%，去化周期31.68周。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为-0.55%，-1.10%，-0.89%。一线、二线、三线去化周期分别为42.78周，24.28周，26.84周。  投资建议：本周，随着疫情边际好转，市场成交量进一步回升，但离完全恢复正常成交节奏尚待时日。 政策方面，本周，多地继续推出涉房优惠政策。从二月中旬开始，包括浙江、上海、无锡、西安、南昌、沈阳、海口、三亚、衡阳在内的多个省市，相继推出了各类涉房支持政策，分别从土地出让金缓缴及降低比例、预收资金监管放松，信贷适度宽松，预售标准条件放宽、房屋交付可展期、土地出让金分期缴纳、购买车位补贴等相关政策对房企予以支持。 我们认为，目前政策对房企的支持主要停留在供给端，还未涉及需求端的刺激。预计随着疫情逐渐得到控制，有关“限购、限售、限贷、限价”等核心调控手段，有望以因城施策式地出现放松。 疫情影响短期但不改长期向好的逻辑。商品房作为耐用品需求，本质是需求延迟满足，叠加逆周期调节，短期影响有限，中长期看好龙头房企逻辑不变；物业管理受疫情冲击让其得到社会与政府的重视，价值被进一步认可，短期成本增加，但中长期市场价值提升，得到政府重视与行业制度完善等多领域得到了加速推进，对优质品牌物管企业在口碑变现，业务拓展与政企关系等多领域有着多重利好。 配置建议： 地产股投资的长期回报来自于业绩的增长。在当前时点下，重点房企的估值在底部徘徊，且中枢较为稳定；保守估计，若当前估值作为基准维持不变，未来一到两年地产股的业绩增长仍能提供确定性较强的投资回报。推荐受益于集中度持续提升，在行业下行期存大-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%房地产(申万) 沪深300 量整合机遇的行业龙头：万科A、保利地产、融创中国、华夏幸福、旭辉控股集团；物业服务板块建议关注保利物业、招商积余、绿城服务、永升生活服务。  风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期，房地产复工不及预期。 nMwOsQsOtOrNrPmMsPrRnO6M8Q8OnPnNoMoOeRpPoNjMnNpN9PoPnNNZnNvMuOqQpR内容目录 1、行业要闻 ........................................................................................................ - 4 - 2、公司要闻 ........................................................................................................ - 8 - 3、基本面回顾 .................................................................................................. - 13 - 3.1 40个大中城市一手房成交分析（20/02/21-20/02/27） ....................... - 13 - 3.3 15大中城市住宅可售套数分析（2020-02-27） .................................. - 15 - 3.4 14个大中城市二手房成交分析（20/02/21-20/02/27） ....................... - 17 - 4、投资建议 ...................................................................................................... - 20 - 图表目录 图表 1： 一手房成交面积环比增速（周数据） ............................................... - 13 - 图表 2：一手房成交面积同比增速（周数据） ................................................. - 13 - 图表 3：主要城市一手房本周成交面积环比增速 ............................................. - 13 - 图表 4：40大中城市一手房详细成交数据（套数：万套；面积：万方） ....... - 14 - 图表 5：重点城市推盘（近八周） ............................................. 错误!未定义书签。 图表 6：重点城市开盘平均去化率（近八周） ........................... 错误!未定义书签。 图表 7：重点城市推盘产品结构 ................................................. 错误!未定义书签。 图表 8：重点城市推盘产品结构 ................................................. 错误!未定义书签。 图表 9：合计可售套数及去化周期（按面积） ........................... 错误!未定义书签。 图表 10：一线城市可售套数及去化周期（按面积） .................. 错误!未定义书签。 图表 11：二线城市可售套数及去化周期（按面积） .................. 错误!未定义书签。 图表 12：三线城市可售套数及去化周期 .................................... 错误!未定义书签。 图表 13：15大中城市库存量数据分析（套数：万套，面积：万平方米）错误!未定义书签。 图表 14：二手房成交面积环比增速（周数据） ......................... 错误!未定义书签。 图表 15: 二手房成交面积同比增速（周数据） .......................... 错误!未定义书签。 图表 16: 主要城市二手房本周成交面积环比增速 ...................... 错误!未定义书签。 图表 17: 14大中城市二手房详细成交数据（套数：万套，面积：万方）错误!未定义书签。 1、行业要闻  央行：保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性。（中新网） 21日人民银行召开2020年金融市场工作电视电话会议。会议指出，2020年要保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性，继续“因城施策”落实好房地产长效管理机制，促进市场平稳运行。经国务院常务会议审议通过，通知如下实施住房公积金阶段性支持政策有关事项1、受新冠肺炎疫情影响的企业，可按规定申请在2020年6月30日前缓缴住房公积金，缓缴期间缴存时间连续计算，不影响职工正常提取和申请住房公积金贷款。2、受新冠肺炎疫情影响的职工，2020年6月30日前住房公积金贷款不能正常还款的，不作逾期处理，不作为逾期记录报送征信部门，已报送的予以调整。对支付房租压力较大的职工，可合理提高租房提取额度、灵活安排提取时间。3、经认定的新冠肺炎疫情严重和较严重地区，企业在与职工充分协商的前提下，可在2020年6月30日前自愿缴存住房公积金。继续缴存的，自主确定缴存比例；停缴的，停缴期间缴存时间连续计算，不影响职工正常提取住房公积金和申请住房公积金贷款。  住建部、财政部、央行等三部门：受新冠肺炎疫情影响的企业，可按规定申请在2020年6月30日前缓缴住房公积金。（金十数据） 经国务院常务会议审议通过，通知如下实施住房公积金阶段性支持政策有关事项1、受新冠肺炎疫情影响的企业，可按规定申请在2020年6月30日前缓缴住房公积金，缓缴期间缴存时间连续计算，不影响职工正常提取和申请住房公积金贷款。2、受新冠肺炎疫情影响的职工，2020年6月30日前住房公积金贷款不能正常还款的，不作逾期处理，不作为逾期记录报送征信部门，已报送的予以调整。对支付房租压力较大的职工，可合理提高租房提取额度、灵活安排提取时间。3、经认定的新冠肺炎疫情严重和较严重地区，企业在与职工充分协商的前提下，可在2020年6月30日前自愿缴存住房公积金。继续缴存的，自主确定缴存比例；停缴的，停缴期间缴存时间连续计算，不影响职工正常提取住房公积金和申请住房公积金贷款。  住建部：有序推动企业开复工，鼓励商业银行给予信用优良企业支持。（观点地产网） 通知要求，要加强分类指导，以县（市、区、旗）为单位，有序推动企业和项目开复工。低风险地区要全面推动企业和工程项目开复工，中风险地区要有序推动企业和工程项目分阶段、错时开复工，高风险地区要确保在疫情得到有效防控后再逐步有序扩大企业开复工范围。  银保监会：银行业有足够风险抵御能力，房地产金融政策没有调整。（腾讯网） 保监会新闻发言人肖远企表示，银行业有足够风险抵御能力，银行业有约6万亿元人民币拨备，是现时不良贷款余额的两倍，每年约能产生2万亿元净利润，同时银行业资本非常充足，有将近23万亿元资