证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 钢铁行业重大事项点评 推荐（维持） 库存和成交速评：需求有待恢复，钢价持续承压 事项：  本周螺纹实产248.38万吨，较上周减产15.77万吨，厂内及社会总库存（以下简称“总库存”）较上周增加229.01万吨；消费19.37万吨，较上周增加9.67万吨。线材实产109.97万吨，较上周减产4.45万吨，总库存较上周增加68.25万吨；消费39.72万吨，较上周增加18.2万吨。热轧实产328.03万吨，较上周减产4.86万吨，总库存较上周增加58.12万吨；消费269.91万吨，较上周减少10.76万吨。冷轧实产76.14万吨，较上周增产0.07万吨，总库存较上周增加13.21万吨；消费62.93万吨，较上周增加1.01万吨。中厚板实产114.73万吨，较上周增产2.29万吨，总库存较上周增加17.95万吨；消费96.78万吨，较上周减少0.07万吨。五大材合计产量较上周减产22.72万吨，总库存增加386.54万吨，总体消费较上周增加18.05万吨。 评论：  供给。本周螺纹持续减产，上周长流程废钢使用量已经达到了日常使用量的一半左右，仅做为冷却剂使用，本周的减产预计主要来自于高炉铁水的减产。废钢的添加是极为动态的，但铁水减产的恢复则需要一定时间，因此，后期疫情结束，需求恢复过程中，供给的恢复会略有时滞。从消费和库存来看，本周消费维持极低状态，螺纹厂库再创新高，这种状况下下周钢厂仍有减产空间。  消费。本周螺纹表观消费19万吨，日均表观消费2.8万吨，相较于上周的1.5万吨略有提升，但仍然比往年春节期间的消费都低。下游建筑工地的复产进度严重迟缓，本周疫情得到了一定控制，各地区复工都在逐步开展，下周表观消费预计开始恢复。本周热轧表观消费270万吨，环比上周下降了5万吨，农历同比下降了74万吨，热轧的消费最初受影响较小，因为节前订单下到2月底，春节期间有持续采购的现象。但最近连续三周反而处于下降状态，疫情对热轧消费的影响延迟出现。  库存。本周螺纹库存合计1847.5万吨（环比+229万吨，农历同比+488万吨），热轧库存合计527万吨（环比+58万吨，农历同比+156万吨）。螺纹钢厂库714万吨，仍然远远高于历史同期。  后市判断：目前的真实需求仍然没有恢复，螺纹钢现货成交寡淡，所以实际的价格仍然是预期指引下的一个现货价格。后期需求恢复后，冬储后结算制度下，预计贸易商压低现货价格的动力极强。同时钢厂的高库存和现金压力在三月份都会进一步发酵，仍然维持前期观点，认为现货的价格在库存回到历史同期水平前，始终处于承压状态。  风险提示：建筑工地复工进度不及预期。 证券分析师：任志强 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360518010002 证券分析师：严鹏 电话：021-20572535 邮箱：yanpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360518070001 占比% 股票家数(只) 34 0.9 总市值(亿元) 6,407.02 0.93 流通市值(亿元) 5,206.94 1.04 % 1M 6M 12M 绝对表现 -6.51 -4.32 -18.35 相对表现 -5.53 -13.74 -38.42 《钢铁行业重大事项点评：库存和成交速评：节后第四周库存或现高点，高点预期大于去年》 2020-01-16 《钢铁行业重大事项点评：新冠疫情对钢铁投资的影响分析》 2020-02-06 《钢铁行业重大事项点评：库存和成交速评：厂库压力持续，钢价持续承压》 2020-02-14 -25%-10%5%20%19/0219/0419/0619/0819/1019/122019-02-22～2020-02-20沪深300钢铁相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 钢铁 2020年02月21日 钢铁行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 大宗组团队介绍 副所长、大宗组组长：任志强 上海财经大学经济学硕士。曾任职于兴业证券。2017年加入华创证券研究所。2015年-2017年连续三年新财富最佳分析师钢铁行业第三名。 组长、高级分析师：严鹏 清华大学博士。2018年加入华创证券研究所。 研究员：王晓芳 西南财经大学硕士。2018年加入华创证券研究所。 钢铁行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 高级销售经理 0755-83479862 luoyingyin@hcyjs.com 段佳音 高级销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售经理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 花洁 销售经理 0755-82871425 huajie@hcyjs.com 包青青 销售助理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcyjs.com 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 何逸云 销售经理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 沈颖 销售经理 021-20572581 shenying@hcyjs.com 吴俊 销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 董昕竹 销售经理 021-20572582 dongxinzhu@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 汪莉琼 销售助理 021-20572591 wangliqiong@hcyjs.com 钢铁行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 中银大厦3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500